Внимавайте за взаимодействието между валутните и капиталовите пазари

Щатският долар (USD) имаше силна година спрямо повечето валути в света. В тази статия обясняваме този ход и неговото въздействие върху световните пазари на акции. Покачването на щатския долар съвпадна с икономическата слабост в много чужди нации през времето, когато Федералният резерв на САЩ повишаваше лихвените проценти, което от своя страна подхрани търсенето на съкровищни ​​облигации на САЩ и американската валута. Наскоро обаче търговско претегленият щатски долар (спрямо кошница от валути на развитите пазари) рязко се понижи поради по-слабите от очакваните резултати от индекса на потребителските цени и индекса на цените на производител. Това доведе до спад на доходността на дългосрочните облигации на САЩ, а с тях и на щатския долар. Както е показано на DataGraph™ по-долу, щатският долар тества своите 200-DMA, над които остава от юни 2021 г.

Ежедневно претеглен спрямо търговията USD (спрямо евро, паунд, йена, франк, крона, австралийски долар), юли 2021 г. – октомври 2022 г.

Разглеждайки по-дългосрочен месечен DataGraph по-долу, щатският долар отбеляза значително покачване от най-ниските си нива през 2021 г. до последните си върхове, поскъпвайки с приблизително 28%. Краткосрочният връх на долара беше потвърден от по-ниски върхове през октомври и началото на ноември, а след това рязък низходящ пробив на 50-DMA миналата седмица. Като се има предвид големината на възхода и остротата на скорошния срив, възможно е доларът да формира по-дългосрочен връх, въпреки че все още не е пробил дългосрочната подкрепа.

Месечен търговско-претеглен USD (спрямо евро, паунд, йена, франк, крона, австралийски долар), 1993 – 2022 г.

Важно е да се отбележи въздействието на валутите върху световните пазари на акции. По-голямата част от покачването на USD започна в началото на 2022 г., което съвпадна с пика на много световни пазари. Често силата на щатския долар води до относително слабо представяне на чуждестранните капиталови пазари, особено на нововъзникващите пазари. Това се влошава за базираните в САЩ инвеститори, притежаващи чуждестранни фондове, тъй като базираните в щатски долари ETF са ощетени от покачващия се долар. Последният многогодишен период на слабост на щатския долар (2002-2007 г.) съвпадна със силно превъзходство на световния пазар (в щатски долари) и беше особено вярно за нововъзникващите пазари. И така, растящият долар спомага за относително превъзходство на американския фондов пазар.

От началото на годината (от началото на годината) и през скорошния връх на долара, щетите за други валути бяха широко разпространени, както се вижда в таблицата по-долу; някои от най-засегнатите загубиха между 8-20% от началото на годината до септември. Единствените относително невредими основни валути бяха бразилският реал и мексиканското песо.

Комбинацията от пикове на местните фондови пазари в края на 2021 г., последвани от обезценяване на валутата спрямо щатския долар, доведе до спад на тези чуждестранни пазари на акции средно с 25% от началото на годината до септември в изражение в щатски долари. Единствените пазари (използващи популярни ETF като прокси), които нямат спад с поне 20%, са Бразилия, Индия, Мексико и Тайланд, както е показано в таблицата на следващата страница.

Избрани глобални капиталови пазари и валутни промени извън САЩ, 12 г. до 31 г.

През последните шест седмици обаче се наблюдава голям обрат, като ETF, търгувани в щатски долари на чуждестранния пазар, се повишиха рязко, тъй като свръхпродадените базови пазари на акции и чуждестранни валути се засилиха.

Избрани глобални валути спрямо USD, 9 г. до 30 г.

Добър заместител за пазари на акции извън САЩ е Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Той отговори на слабостта на щатския долар и се повиши с около 15% от най-ниското си ниво през септември, което доведе до добро относително представяне спрямо S&P 500.

Въпреки това, въпреки че VXUS се е опитвал да достигне дъно и преди в относително изражение, той не успя да прекъсне продължилия повече от десетилетие низходящ тренд на по-ниски нива на относителна сила (RS) спрямо S&P 500. Докато настоящите бивши американски ETF не успяха съществуват преди 2008 г., последният път, когато глобалните пазари са имали устойчиво превъзходство (по-дълго от 2-3 тримесечия) спрямо САЩ, беше по време на мечия пазар на USD и широко рали извън САЩ от 2002-2007 г. (вижте месечната графика на USD по-горе).

Vanguard Total International Stock Index ETF, декември 2015 г. до септември 2022 г

На този етап е твърде рано да се призовава за повторен период на устойчиво превъзходство на външния пазар и слабост на щатския долар. Всъщност световните пазари и чуждестранните валути все още имат много повече за доказване от все още дългосрочния водещ пазар на щатски долари и САЩ. В момента шансовете все още са срещу продължително слабо представяне на щатския долар и фондовия пазар. Но ако разгледаме начините да инвестираме в този потенциал, харесваме международните пазари да водят в това по-краткосрочно рали по целия свят. По-конкретно, те включват Италия, Германия, Франция, Корея, Южна Африка и Мексико. Тези пазари са нараснали с 15-25% в щатски долари през последните шест седмици и са или над техните 200-DMAs, или тестват отдолу.

Focus Foreign Markets ETF Performance, януари 2022 г. до ноември 2022 г

Няколко ключови теми, които помогнаха на чуждестранните пазари да постигнат краткосрочно лидерство, включват луксозни стоки във Франция и Италия; Индустрии в Германия и Корея; Банки и недвижими имоти в Мексико; и търговия на дребно в Южна Африка, между другото.

Други пазари, които потенциално трябва да се обмислят, включват Япония, която е нагоре по-малко напоследък, но има силна широчина по отношение на представянето в областите на капиталовото оборудване, цикличните потребители и технологичните сектори; Индия, която също е нараснала по-малко, но е дългосрочен глобален лидер със силно участие на секторите на технологиите, основните материали, финансите и потребителите; и Китай/Хонг Конг, който е в един от най-тежките мечи пазари на акции и за много по-дълъг период от повечето. Този пазар започва да показва появата на ново лидерство в секторите на здравеопазването, капиталовото оборудване и цикличните потребителски сектори.

Ако има един ясен победител от отдръпването на щатския долар, това са глобалните индустриалци. iShares Global Industrial ETF (EXI), който се стреми да проследи S&P Global 1,200 Industrials Sector, е чудесен начин за проследяване на цялостното пространство. Той е претеглен с 55% спрямо американския пазар, но това е значително по-малко от теглото на САЩ за глобалните индекси с всички сектори. Той съдържа холдинги от 18 държави с големи тежести в космическото пространство/отбраната, машините, строителните продукти, строителството, аутсорсинга/набирането на персонал/пазарни проучвания, диверсифицирани операции, електрическо оборудване, контрол на замърсяването, авиокомпании, логистика и кораби/релси. От седмичния DataGraph по-долу рязкото относително представяне през последните два месеца (съвпадащо с върха на щатския долар) е доста ясно, като линията на RS (срещу S&P 500) достига връх от началото на годината този месец. Секторът е доста над своя 40-WMA и е близо до изпитание на пика си през август, воден от силата в САЩ, Обединеното кралство, Япония, Германия и Франция, наред с други.

iShares Global Industrials ETF, декември 2015 г. – септември 2022 г

Заключение

Въпреки че все още препоръчваме на инвеститорите да имат по-голямата част от капиталовите си инвестиции в САЩ, искаме да останем нащрек за възможна промяна на тенденцията към чуждестранни пазари. В тази връзка ще наблюдаваме скорошната относителна слабост на щатския долар и фондовия пазар за признаци, че е време да заемем по-агресивни позиции в чужбина. Също така ще следим за повече улики относно това, което може да се присъедини към промишлеността като следващата широка област на лидерство.

Съавтор

Режисьор Кенли Скот, изследователски анализатор William O'Neil + Co., Incorporated

Като глобален секторен стратег на фирмата, Кенли Скот предоставя своята гледна точка на седмичните секторни акценти и пише Глобалната секторна стратегия, която подчертава нововъзникващите тематични и секторни силни и слаби страни в 48 държави в световен мащаб. Той също така обхваща глобалните сектори на енергетиката, основните материали и транспорта и притежава лиценз за ценни книжа от Серия 65.