Азиатските банкери на Байдън обмислят изискване за обезпечение от 3.5 трилиона долара

Тъй като доходността на държавните облигации на САЩ се повишава до 5%, Азия преживява повече от леко посттравматично стресово разстройство.

Въпросното преживяване на посттравматично стресово разстройство е финансовата криза в региона от 1997-1998 г., предизвикана от скока на долара. Този епизод, подобно на днешния, дойде на фона на агресивно затягане на Федералния резерв.

Полученият скок в доходността на държавните облигации на САЩ разтърси Азия из основи. С течение на времето фиксирането на валутата към долара стана невъзможно за защита. Първо, Тайланд остави колчето да се счупи. След това Индонезия, последвана от Южна Корея. Малайзия също беше тласната до икономическия ръб.

Днес Федералният резерв на Джером Пауъл повишава лихвените проценти със същата сила, както Федералният резерв на Алън Грийнспан преди почти 30 години. Това избута 10-годишни САЩ Доходност на държавните облигации до 4.1%. При два пъти по-висока инфлация и национален дълг на САЩ над 31 трилиона долара, може ли 5% доходност наистина да е далеч?

Докато пазарът се доближава до този праг, Азия има проблем с около 3.5 трилиона долара. Толкова струват държавните облигации на САЩ, на които се намират азиатските централни банки. Япония и Китай държат приблизително по 1 трилион долара всяка, с други над 1.5 трилиона долара, разпределени в Хонконг, Индия, Филипините, Сингапур, Южна Корея, Тайван и другаде.

Доходността на десетгодишните облигации в САЩ би ударила Азия по четири начина. Първо, огромните фискални загуби, тъй като нарастващата доходност оставя азиатските правителства с епични загуби. Две, рязко по-високи нива са катастрофа за азиатските икономики, ориентирани към износа. Трето, доверието би било съпътстваща щета, тъй като инвеститорите бягат. Четвърто, последиците от голямото обръщане на азиатските централни банки от долара.

Този последен риск е в съзнанието на инвеститорите от кризата на Lehman Brothers през 2008 г. През 2009 г. тогавашният китайски премиер Вен Джиабао каза, че Пекин е „загрижен за безопасността на нашите активи“ и призова САЩ „да спазват думите си, да останат надеждна нация и да гарантират безопасността на китайските активи“.

Две години по-късно, през 2011 г., S&P Global Ratings изрази мнението на Уен, когато отмени статуса AAA на Вашингтон. Въпросът сега, когато инфлацията експлодира, дълговете нарастват и политическата поляризация в САЩ се задълбочава, е дали президентът Джо Байдън е изправен пред най-голямото изискване за печалба в историята.

Разбира се, има аргумент, че Азия е в капан. Всяко действие за намаляване на експозицията й към дълга на САЩ почти сигурно би изплашило световните пазари. Турбуленцията би се върнала като бумеранг обратно на пътя на Азия с голяма ярост.

Въпреки това рискът, подобен на този от края на 1990-те години на миналия век, витае над азиатските пазари, може да се увеличи по интензитет. Шансовете нарастват, че екипът, ръководен от председателя на Фед Пауъл, ще продължи цени за туризъм през следващите месеци.

Тъй като това затягане от Запада преобръща годината в Азия, Китай прави повече от своята роля, за да генерира насрещни ветрове по-близо до дома. Стратегията Covid-Zero, от която китайският лидер Си Дзинпин изглежда не може да се откаже, вече тласна растежа на най-голямата икономика в Азия до 30-годишно дъно.

Сега има нови опасения, че третият мандат, който Си току-що осигури, може да се отрази тежко на китайския брутен вътрешен продукт. Си се обгражда с лоялни хора, които може да дадат приоритет на сигурността пред икономическия растеж и структурната реформа.

Азиатските централни банки също като цяло се отдръпват от прекомерните стимули от последните години. Това вероятно означава допълнителни насрещни ветрове от изток. Това е особено важно, тъй като нивата на инфлация се повишават от САЩ до Сеул.

Междувременно Фед се приближава към още едно затягане от 75 базисни пункта следващата седмица. Икономистите също ще проучат внимателно как служителите на Фед обясняват действията си и всички намеци, които биха могли да пуснат за това накъде отиват нещата.

„Техният език по този въпрос ще бъде много важен, тъй като всяко смекчаване на тона им вероятно ще повиши акциите и облигациите и ще навреди на долара или по-яростният език ще има обратен ефект“, казва стратегът Дейвид Кели от JPMorgan Asset Management.

Като цяло, казва икономистът Padraic Garvey от ING Bank, има малко убедителни признаци, че активността на САЩ се охлажда, за да възпира Фед. „Това последно движение убедително назад над 4% за 10-годишния период на САЩ е още едно потвърждение, че среда с ниски ставки е много зад нас“, казва Гарви. „Изглежда, че единственият начин е нагоре към пазарните цени.“

Всичко това оставя Япония по лош начин. Спадът на йената с близо 30% тази година е миникриза за Токио. Докато Фед се повишава, многодесетилетната стратегия на Япония за увеличаване на износа чрез обменните курсове се обърква.

Йената на 32-годишно дъно накара Япония да внесе нарастващата инфлация по-бързо, отколкото икономиката може да понесе. Преди година Токио се бореше с дефлационен натиск. Днес потребителските цени нарастват с 3% годишно.

Рискът е Банката на Япония да предприеме действия повиши йената. Ако това доведе до големи промени в покупките на активи на BOJ, световните пазари може да се разтърсят. Това е едно от най-големите притеснения на икономиста от Нюйоркския университет Нуриел Рубини относно световната финансова система тази година.

Плъзгащият се китайски юан е собствен риск. Тъй като през уикенда Си си осигури разбиващ нормите трети мандат като лидер, юанът отслабна към 7.3 за долар. Заедно с повишаването на рисковете от инфлация в Китай, по-слабият обменен курс увеличава шансовете строителните предприемачи да просрочат дълга, деноминиран в долари.

По-слабите йена и юан може да са неизбежни, тъй като доходността в САЩ се насочва към 5%. И да промени всичко, което инвеститорите са смятали, че знаят за глобалната икономика, която върви към 2023 г.