Тъй като акциите на биотехнологиите са намалели с почти 60% спрямо пика им през февруари 2021 г. и големите фармацевтични фирми се зареждат с пари, защо тази година нямаше повече придобивания? Това е парадокс на пазара на здравеопазване.
Бележка в петък от анализатора на Jefferies Майкъл Йи подчертава колко далеч са паднали биотехнологичните оценки и колко пари имат големите фармацевтични гиганти. Най-големите биофармацевтични фирми в момента имат почти достатъчно пари, за да купят повече или по-малко всяка отделна биотехнологична компания с малка до средна капитализация.
Yee изчислява, че комбинираната пазарна капитализация на всички биотехнологични акции на стойност под 5 милиарда долара е около 350 милиарда долара. Междувременно паричният баланс на 20-те най-добри биофармацевтични компании, взети заедно, е над 300 милиарда долара.
„Стигнахме до точка, в която Big Pharma разполага с толкова много пари, че всъщност биха могли да купят цялата вселена със средна капитализация“, пише Yee. „Отбелязваме, че сливането и придобиването е трудно, когато пазарите падат бързо… но в крайна сметка няколко сделки могат да катализират нещата отново.“
В края на 2021 г. Барън прогнозира а вълна от биотехнологични сливания и придобивания тази година това ще повдигне сектора. Позовавайки се на „тоновете сух прах“ в трезорите на
Pfizer
(тикер: PFE),
Novartis
(NVS) и други, ние твърдяхме, че вълна от сливания и придобивания ще „събуди отново инвеститорския интерес към биотехнологиите“.
Тази вълна дори не е била вълна. Имаше някои сделки, за да сме сигурни:
GlaxoSmithKline
Е
(GSK) 1.9 милиарда долара поглъщане of
Онкология на Сиера
(SRRA) миналия месец и
Pfizer
Е
сделка на стойност до 525 милиона долара за закупуване на частна фирма, наречена ReViral.
Имаше и признаци, че големите фармацевтични фирми са на лов, включително избора на Pfizer за ветеран от една от най-големите здравни сделки в историята като нов финансов директор. И все пак постоянният поток от биотехнологии придобива това Барън и други очаквани не се осъществи.
В същото време биотехнологичните оценки продължават да се понижават. В
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), която проследява биотехнологичния сектор, е намаляла с 34% тази година и с 41.2% през последните 12 месеца.
Така че, ако биотехнологиите са евтини, а фармацевтичните фирми имат много пари, защо никой не сключва сделки?
Merck
(MRK) Финансовият директор Каролайн Личфийлд предложи убедително обяснение в интервю с Барън в края на април: Биотехнологичните ръководители все още не вярват на това, което г-н Маркет им казва за това колко струват техните компании.
„Все още не виждаме как продавачът променя нагласата си относно стойността на тяхната компания“, — каза Личфийлд. „Мисля, че светът живее с надежда, нали? ...И ако седите в биотехнологията, чакате да разберете, това постоянно ли е, или е временно? И аз мисля, че те са там."
В своята петъчна бележка Йи пише, че ако и когато големите биофармацевтични фирми започнат да купуват биотехнологии с малка и средна капитализация, това ще сигнализира, че „продавачите са коригирали очакванията си и са приели новата оценка“.
Нещо повече, пише Yee, това ще покаже, че купувачите на фармацевтични продукти не смятат, че цената ще пада още повече. Взето заедно, това усещане за стабилизация може да даде на инвеститорите увереността, от която се нуждаят, за да се върнат в биотехнологиите и да продължат да купуват.
Това все още не се случва. XBI падна със 17.9% през април. Досега през май тя е намаляла с още 3.2%.
В имейл до инвеститорите в петък сутринта,
Oppenheimer
Стратегът за дялово участие в здравеопазването Джаред Холц обобщи настроението. „Тук трябва да се направи толкова много самофиксация, за да се подобри здравето на по-широкото биотехнологично пространство“, пише Холц. „И ние вярваме, че това ще отнеме време. Месеци. Може би години."
Пишете на Джош Нейтън-Казис на [имейл защитен]