(Bloomberg) — Някои от най-големите инвеститори в света гледат отвъд повишаването на лихвените проценти, банковите фалити и заплахата от рецесия към един от най-големите страхове на всички мениджъри на пари — пропускането на следващото голямо покачване.
Най -четени от Bloomberg
За инвестиционните групи за трилиони долари Franklin Templeton, Invesco и JPMorgan Asset Management, ускоряващата се финансова нестабилност, наблюдавана в Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG и First Republic Bank, е сигнал за ускоряване на подготовката.
Те са убедени, че предстоящото забавяне в САЩ и другаде ще накара централните банки да се върнат към по-свободна политика, предизвиквайки подновен скок нагоре на пазарите.
„Ако пропуснете началото на ралито, вие пропускате по-голямата част от възвръщаемостта“, каза Wylie Tollette, главен инвестиционен директор на Franklin Templeton Investment Solutions, подразделение на фонд мениджър на $1.4 трилиона. „Много е трудно да наваксаш, ако пропуснеш първата седмица или две. Понякога са само дни.”
Този императив кара големите инвеститори да се натрупват в облигации с по-дълга дата, да гледат на големите губещи от миналата година като технологични акции и избирателно да купуват по-рискови активи като частни кредити.
Облигации
„Фиксираният доход се завърна“, каза Толет от Хонконг по време на пътуване из Азия, за да се срещне с големи инвеститори. Фирмата му добавя държавни облигации с по-дълъг матуритет от САЩ, Обединеното кралство и Германия.
Инвестиционното подразделение на JPMorgan купи повече дългосрочни съкровищни облигации за портфейли с фиксиран доход през последните седмици въпреки перспективата за загуби, ако лихвените проценти се повишат отново. Опасността от притежаването на твърде малко облигации, когато въртенето на Федералния резерв предизвика рали, надвишава всяка краткосрочна обезценка, каза Боб Микеле, който като главен инвестиционен директор помага за надзора на активи на стойност 2.5 трилиона долара.
„Най-голямата ми загриженост не е, че купуваме сега и доходността се повишава с още 50 базисни пункта“, каза той, отбелязвайки, че цените все още са около най-ниските от финансовата криза насам. По-голямото притеснение за него е да бъде извън пазара, когато ситуацията се промени.
Australian Retirement Trust, един от най-големите пенсионни фондове в страната с активи от 159 милиарда долара, е друг инвеститор, който изкупи обратно държавен дълг този месец.
„Върнахме неутрална позиция по отношение на фиксирания доход във фонда“, каза Андрю Фишър, ръководител на инвестиционната стратегия за ART. Пенсията очаква да се премести в позиция с наднормено тегло, когато доходността се повиши малко.
Запаси
Invesco, която контролира активи на стойност 1.4 трилиона долара, очаква Фед да спре през идните месеци, преди да премине към цикъл на облекчаване по-късно тази година, предизвиквайки рали на пазара на акции.
„Ако спадът на икономиката настъпи през последната половина на 2023 г., фондовият пазар ще очаква възстановяване през 2024 г.“, каза Кристина Хупър, главен глобален пазарен стратег на фонд мениджъра. „Технологичните имена реагират много добре на спада на доходността, което като цяло е положително за акциите.“
Invesco ще търси позиция с наднормено тегло в цикличните акции и акциите с малка капитализация, когато признаците за обръщане на Фед станат по-ясни, и ще се откаже от своята предпазлива позиция в секторите с голяма капитализация и отбранителните сектори, като комунални услуги и потребителски стоки.
Акциите с ниско съотношение цена/печалба на развитите пазари като Европа, Обединеното кралство и Австралия предлагат привлекателни възможности, според Роб Арнот, председател и основател на Research Affiliates LLC.
„Бих бил изложен на риск на пазари извън САЩ, както развити, така и нововъзникващи“, каза той. Той посочва акциите в Обединеното кралство, които се търгуват при съотношение цена/печалба от около 10 в сравнение с почти 18 за S&P 500, като несъответствие в оценките, което инвеститорите биха могли да използват.
Франклин Темпълтън се готви да премине от ниско тегло към неутрално задържане на акциите, за да избегне пропускането на ранните етапи на рали.
Данните от JPMorgan показват, че инвеститорите, които са отсъствали за 500-те най-добри дни на S&P 10 през двете десетилетия до 2022 г., са получили половината от печалбите на тези, които са били на пазара за целия период.
Кредит
Корпоративните облигации с инвестиционен клас се очертаха като една от най-популярните позиции с наднормено тегло сред инвеститорите, търсещи доходност, по-висока от тази на държавните облигации, с умерен риск.
„Не е нужно да се спускате надолу по кредитния спектър, за да получите доходност точно сега“, каза Емили Роланд, съглавен инвестиционен стратег на John Hancock Investment Management, който управлява активи на стойност 610 милиарда долара.
Фирмата има позиции с наднормено тегло в корпоративни облигации с инвестиционен клас, обезпечени с ипотека ценни книжа и общински облигации. Това ще добави по-рисков дълг, като например високодоходни корпоративни облигации, когато влошаващите се икономически условия доведат до завъртане на Фед.
Мохамед Ел-Ериан, председател на Gramercy Funds Management и съветник на Allianz SE, също гледа към развиващите се пазари.
„По-конкретно кредитният сегмент предлага атрактивни възможности“, каза той. „Ключът тук е комбинация от внимателен подбор на име с акцент върху балансите.“
Но твърде бързото преминаване към по-рискови ъгли на кредита може да има своите недостатъци, както Invesco научи тази седмица. Мениджърът на фонда беше притежател на допълнителни облигации от първи ред на Credit Suisse, които бяха заличени през уикенда.
Валути
Доларът ще загуби един ключов фактор за силата си, когато Федералният резерв започне да намалява лихвите, като същевременно привлича инвеститори, които се обръщат към него като към убежище по време на криза.
„Вероятно е да видим малко по-слаб долар, точно както е вероятно да видим по-малко агресивен Фед. Тези двете ще вървят ръка за ръка“, каза Хупър от Invesco.
Някои инвеститори виждат, че нещата вървят по друг начин.
„Ние сме в лагера на по-силния долар“, каза Роланд от Джон Ханкок. „Тъй като световните пазари започнат да осъзнават, че рецесията е най-вероятният изход, вие ще получите оферта за щатски долари. Това е важен елемент за наблюдение и такъв, който ще окаже влияние върху активите.“
Michele от JPMorgan също е оптимистичен за йената, след като Казуо Уеда наследи Харухико Курода като управител на Японската централна банка през април.
„Уеда-сан ще започне период на нормализиране на политиката и неща като контрол на кривата на доходност ще бъдат премахнати постепенно“, каза той. „Това ще доведе до репатриране на активи обратно в Япония и ще видите голяма част от този поток в активи в йени.“
Частни пазари
Частните пазари, които донесоха значителна възвръщаемост през ерата на ниските лихвени проценти, бавно оцениха въздействието на цикъла на затягане.
Това ги прави уязвими сега, когато кризата се задава, като Микеле е особено притеснен за частното кредитиране. Но във възхода и в дългосрочен план други търсят възможности.
На частните пазари и на други места инвеститорите трябва да бъдат селективни в своите притежания, вместо да намаляват разпределенията, според Tollette на Франклин Темпълтън.
„Винаги е най-тъмно преди зазоряване“, каза той. „Ако изчакате действителния пивот, ще закъснеете твърде много. Трябва да го предвидиш.”
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html