(Bloomberg) — Промяната на пазарите на краткосрочни лихвени проценти в понеделник беше различна от почти нищо, наблюдавано от повече от четири десетилетия, включително дори финансовата криза от 2008 г. и последиците от терористичните атаки от 11 септември.
Най -четени от Bloomberg
Еднодневният спад на доходността на двугодишните облигации беше най-големият от ерата на Волкер в началото на 1980-те години на миналия век и надмина периода около борсовия срив в Черния понеделник от 1987 г. На един етап те се сринаха с цели 65 базисни пункта до 3.935% , преди да се премести надолу около 61 базисни точки. Тези ходове дойдоха, след като трейдърите радикално преосмислиха очакванията си за паричната политика на Федералния резерв след фалита на няколко банки и въвеждането на нова държавна помощна програма.
Понеделник отбеляза третия пореден ден на масивни спадове на доходността на двугодишните облигации, което доведе общата сума за този период до повече от цял процентен пункт. Търсенето на съкровищни облигации с всякакъв падеж нарасна, тъй като инвеститорите продължиха да бягат от акциите на американските банки дори след като американските регулатори обявиха спасителен план в неделя вечерта.
Суаповите договори, отнасящи се до политическите срещи на Фед - които миналата седмица благоприятстваха увеличение на лихвените проценти с половин пункт на срещата на официални лица следващата седмица - намалиха шансовете за всяко увеличение от текущия диапазон от 4.5%-4.75%. Перспективата за тласък на срещата през март вече е по-малка от едно към две и пазарът сега предполага, че пикът за този цикъл ще бъде най-много една четвърт пункт по-висок от сегашния. Междувременно договорите за остатъка от 2023 г. предполагат, че Фед може да намали лихвите с почти пълен процентен пункт от пика през май преди края на годината.
„Днешната търговия притежава предния край, тъй като финансовите условия се затягат с лоша перспектива за рисковите активи“, каза Прия Мисра, глобален ръководител на лихвените стратегии в TD Securities. „Фед искаше да затегне финансовите условия, но не по безпорядъчен начин, така че някои повишения на лихвените проценти, които се оценяват, има смисъл.“
Намаляването на лихвите, от друга страна, е трудно да се предвиди, тъй като инфлацията остава висока, каза Мисра. Ключовите данни за инфлацията за февруари - индексът на потребителските цени - се очаква да бъдат публикувани във вторник.
Преоценката на очакванията за повишение на лихвените проценти отразява мнението, че рисковете за финансовата стабилност ще имат по-голямо значение за Фед следващата седмица от нивата на инфлация, които остават доста над неговата цел от 2%, въпреки осемте последователни увеличения на целевия диапазон за лихвения процент на федералните фондове през последната година .
Икономисти от Goldman Sachs Group и Barclays се отказаха от призивите за повишаване на лихвените проценти на срещата следващата седмица, като NatWest Group също прогнозира, че Федералният резерв ще възобнови реинвестирането на падежиращите си притежания на държавни облигации и дългове на агенции. Nomura отиде крачка напред, като призова за намаляване на лихвените проценти през март и край на количественото затягане на Фед.
„Много неща се промениха през уикенда“, каза Даниел Иваскин, главен инвестиционен директор в Pacific Investment Management Co. „Има значително затягане на финансовите условия и значително избягване на риска, което не смятаме, че е приключило. Това вероятно е многомесечен процес на коригиране на финансовата система.
Сривът на Silicon Valley Bank миналата седмица, първият банков фалит в САЩ от 2008 г. насам, подчерта последиците от по-високите лихвени проценти, които стимулират драматично затягане на финансовите условия. Два други кредитора, Silvergate Capital Corp. и Signature Bank, също затвориха.
„Всеки път, когато виждаме подобни неща, пазарът на държавни облигации е убежището“, каза Джак Макинтайър, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management. „Удивително е, ако си позициониран правилно и много разочароващо, ако не си.“
Доходностите намалиха спадовете си малко преди обяд в Ню Йорк. По това време два аукциона на съкровищни бонове привлякоха много по-високи от очакваните лихвени проценти, знак, че ралито възпира някои инвеститори. Едновременно с това докладът, че американската система на федералните банки за жилищни заеми набира средства чрез предлагане на краткосрочни облигации, изглежда ограничава търсенето на държавни облигации.
Тежка търговия
Обемите на търговия бяха големи. Стратезите в BMO Capital Markets изчислиха, че активността в Treasuries е около 300% от 10-дневната пълзяща средна.
Преди по-малко от седмица доходността на двугодишните облигации достигна многогодишен връх от 5.08%, след като председателят на Фед Джеръм Пауъл в показания в Конгреса каза, че централната банка е готова да ускори отново темпа на повишаване на лихвените проценти, ако това е оправдано от икономическите данни. Доходностите с по-дълъг срок намаляха по-малко, намалявайки инверсията на кривата на доходност на държавните облигации. Доходността на 10-годишните съкровищни облигации загуби около 13 базисни пункта до 3.57%, намалявайки разликата си с двугодишните от повече от процентен пункт миналата седмица до около 40 базисни пункта.
Американските регулатори създадоха в неделя нов механизъм за спешни случаи, за да позволят на банките да заложат набор от висококачествени активи срещу пари в брой за срок от една година и обещаха да защитят напълно дори незастрахованите вложители в кредитора. Изпадането на SVB в синдик на FDIC - вторият най-голям фалит на американска банка в историята след Washington Mutual през 2008 г. - дойде внезапно в петък, след няколко дни, когато дългогодишната му клиентска база от технологични стартиращи фирми изтегли депозити.
Все пак нарастват опасенията, че фалитът на трите банки може да е само върхът на айсберга.
Програмата за срочно финансиране на банката „предотвратява пожарни продажби на съкровищни облигации и обезпечени с ипотека ценни книжа и помага при проблемите с ликвидността“, каза Мисра от TD, добавяйки, че подкрепата „не решава капиталови проблеми, така че вреди на рисковите активи и съкровищните облигации са хедж срещу че."
(Актуализации навсякъде.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html