През своите 53 години в инвестиционния свят Хауърд Маркс – милиардерът и съосновател на Oaktree Capital Management – каза, че досега е видял само две реални трансформации в инвестирането.
„Виждал съм редица икономически цикли, колебания на махалото, мании и паники, балони и сривове, но си спомням само две истински промени в морето“, пише Маркс в бележка публикувано във вторник. „Мисля, че днес може да сме в средата на трета.“
Първата промяна, през 1970-те години на миналия век, беше „приемането на нов инвеститорски манталитет“, както той се изрази, за приемане на риска. Маркс каза, че промяната е довела до нови видове инвестиции като проблемен дълг, обезпечени с ипотека ценни книжа, структуриран кредит и частно кредитиране.
Маркс разбра, че промяната на морето се случва, и той избра да инвестира в облигации на „най-рисковите компании в Америка“ и направи пари „стабилно и безопасно“.
„Не е преувеличено да се каже, че днешният инвестиционен свят почти не прилича на този отпреди 50 години“, пише Маркс. „Младите хора, които се присъединяват към индустрията днес, вероятно биха били шокирани да научат, че тогава инвеститорите не са мислили в термините риск/възвръщаемост. Сега това е всичко, което правим. Следователно, морска промяна.“
Втората трансформация идва през 1980-те години. Федералният резерв, ръководен от Пол Волкър, повиши лихвения процент на федералните фондове до 20%, за да намали инфлацията, която беше скочила до 13.5% поради скока в цените на петрола, който повиши цената на стоките и „запали бърза инфлация“, каза той . Три години по-късно инфлацията падна до 3.2%. С този успех Фед постепенно намали лихвения процент по федералните фондове - което предизвика „среда на намаляващи лихвени проценти, която преобладаваше в продължение на четири десетилетия“.
Успехът на инвеститорите през последните 40 години до голяма степен се дължи на тези ниски лихвени проценти, каза Маркс, защото те подхраниха ера на евтини и лесни пари. Bank of America описа тази среда като „аберация“, вместо да го определя като ново нормално.
„Последните две десетилетия на „2%“ инфлация, растеж и заплати завършиха с връщане към дългосрочната историческа средна стойност“, писаха преди това анализатори на BofA в изследователска бележка.
Лихвените проценти достигнаха най-ниското си ниво през 2008 г., след като Федералният резерв намали лихвата на федералните фондове до нула в опит да спаси икономиката от Голямата финансова криза. От 2009 г. до 2020 г., когато започна пандемията, „САЩ се радваха на най-дългото си икономическо възстановяване в историята“, каза Маркс.
По време на Голямата финансова криза Oaktree набра милиарди долари в дългове, за да закупи проблемни активи - и неговите инвеститори се възползваха от това, че фирмата разпозна възможността, докато дългът процъфтява.
Но тази ера приключи тази година с висока инфлация и по-високи лихви. Годишната инфлация в САЩ достигна връх от четири десетилетия от 9.1% през юни, преди да се забави до 7.1% през ноември. Това накара Фед да повиши лихвените проценти седем пъти тази година, тласкайки лихвата на федералните фондове до диапазон от 4.25% до 4.5%.
Песимизмът надделя над оптимизма, каза Маркс, а инфлацията и лихвените проценти е „много вероятно да останат доминиращите съображения, влияещи върху инвестиционната среда през следващите няколко години“.
„Преминахме от света с ниска възвръщаемост през 2009-21 г. към свят с пълна възвръщаемост и това може да стане още повече в близко бъдеще“, пише Маркс.
А това означава, че инвеститорите могат да получат „солидна възвръщаемост“, без да се налага да разчитат толкова много на по-рискови инвестиции, което от своя страна може да означава по-добри възможности за кредиторите и ловците на изгодни сделки. Но инвестиционните стратегии, които са работили най-добре през последните 40 години, може да не се представят добре през идните години – „това е голямата промяна, за която говоря“, пише Маркс.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Още от Fortune: Старият шеф на хедж фонда на Риши Сунак си плащаше 1.9 милиона долара на ден тази година Запознайте се с 29-годишния учител с четири дипломи, който иска да се присъедини към Голямата оставка Колко пари трябва да спечелите, за да си купите дом за $400,000 XNUMX Илън Мъск „иска да удари“ Кание Уест, след като сметна туита със свастика на рапъра за „подстрекаване към насилие“
Източник: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html