(Bloomberg) — На европейските облигационни и валутни пазари се разиграва сеизмична промяна в капиталовите потоци, докато инвеститорите се приспособяват към свят без стимули от централната банка.
Най -четени от Bloomberg
Триста базисни пункта повишения на лихвените проценти от Европейската централна банка от юли спряха дългогодишното изселване от фондовете с фиксиран доход в региона. Нетните изходящи потоци, които достигнаха 818 милиарда евро (872 милиарда долара) в края на 2021 г. – най-много от поне две десетилетия – вече са обърнати, показват данните, събрани от Deutsche Bank AG.
По-сочната доходност на облигациите, както и облекчението, че войната в Украйна не е предизвикала по-дълбока енергийна криза, също премахват фундаменталното препятствие за единната валута, тъй като капиталът се премества от по-високодоходни пазари като САЩ към активи, деноминирани в евро.
„Динамиката на основните потоци става драстично по-положителна за еврото тази година“, каза Джордж Саравелос, глобален ръководител на FX изследванията на банката. „Мениджърите на парите ни казват, че виждат вълни от инвестиционни потоци в европейски дългови инструменти за първи път от дълго време.“
ЕЦБ поддържа лихвените проценти отрицателни в продължение на години, за да намали разходите по заеми и натрупа трилиони облигации, първо за да се пребори със стагниращия растеж, а след това и с избухването на Covid.
Инвеститорите се противопоставиха, намалявайки дела на деноминираните в евро облигации в европейските инвестиционни фондове с 14 процентни пункта между 2014 г. и 2021 г. - в крайна сметка създавайки позиция с подценка, еквивалентна на половин трилион евро, според стратезите на Deutsche Bank.
Затваряне на пропастта
Сега, когато доходността е най-висока от години и настроенията към фиксираните доходи са много по-положителни, тъй като ЕЦБ наваксва повишенията на лихвените проценти на Федералния резерв, нетните потоци са готови да станат положителни, сочат данните на Deutsche Bank. Паричните пазари оценяват почти 125 базисни пункта за по-нататъшни повишения на ЕЦБ в сравнение с допълнителни 75 базисни пункта в САЩ.
„Ще има затваряне на разликата между лихвените проценти на Фед и ЕЦБ“, каза Пол Джаксън, глобален ръководител на проучването на разпределението на активи в Invesco Asset Management Ltd. „Ето защо еврото вероятно ще продължи да се укрепва през тази година.“
Обръщането на потоците е ключов фактор в основата на възходящата дългосрочна перспектива на Deutsche Bank, въпреки че възраждащият се долар принуди двойката да се понижи този месец. Еврото се търгуваше около $1.07 в петък, спад от скорошния връх от $1.1033 на 2 февруари.
Декемврийският платежен баланс на блока, публикуван в петък, сочи подобряване на картината на потока на еврото, каза Джордан Рочестър, валутен стратег в Nomura. В допълнение към входящите потоци в портфейла, текущата сметка — подсилена от по-ниските цени на енергията — нарасна допълнително до 16 милиарда евро излишък.
Със сигурност всяко репатриране на капитали в еврозоната вероятно ще бъде многогодишен процес, който ще се отлива и отлива: изходящите потоци намаляваха в годините преди пандемията, само за да се ускорят при нов кръг от стимули, които намалиха доходността още веднъж.
И обикновените продажби на дългове - разглеждани като друг потенциален катализатор за голям приток на капитал - вероятно са все още далеч. Това е дори когато призивите за съвместно емитиране се засилиха след войната в Украйна, подчертавайки спешната необходимост от увеличаване на инвестициите в отбраната и енергийната сигурност.
Други положителни фактори все още действат.
Разходите за чуждестранните инвеститори за хеджиране на дългови позиции в САЩ рязко се повишиха, подкопавайки възвръщаемостта им точно когато доходността на техните вътрешни пазари започна да изглежда по-привлекателна. Това вероятно ще доведе до репатриране на капитали в Европа, точно както се случи с Япония, където инвеститорите разтовариха рекордно количество задграничен дълг миналата година.
Тъй като по-ниските цени на енергията помагат на излишъка по текущата сметка на ЕС да нарасне отново, не е немислимо еврото в крайна сметка да се върне към диапазона си отпреди търговията с QE, според Кит Джукс, главен глобален валутен стратег в Societe Generale SA. Споделената валута достигна десетилетен връх от $1.40 през 2014 г.
„ЕЦБ изтласка европейските инвеститори от европейските облигации и сега на практика ги пуска обратно“, каза той.
Следващата седмица:
Фокусът ще бъде върху февруарските проучвания на мениджъри по покупки в Обединеното кралство и еврозоната, като инвеститорите търсят улики за това докъде могат да се простират циклите на повишаване на централната банка
Служители на Bank of England, които се появяват, включват Катрин Ман, Джон Кънлиф и Силвана Тенрейро, а Европейската централна банка ще проведе среща във Финландия, свързана с непаричната политика
Емитирането на суверенни облигации в еврозоната ще се забави до около 25 милиарда евро, според стратезите на Commerzbank AG, с планирани аукциони в страни, включително Германия и Италия
В Обединеното кралство това ще бъде тежка седмица на предлагане, като BOE ще предприеме средносрочни и краткосрочни продажби на позлатени облигации в рамките на своята програма за количествено затягане, заедно с държавни търгове на облигации с падеж през 2029 г. и 2053 г.
– С помощта на Либи Чери.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html