(Bloomberg) — Появяващият се консенсус, че Федералният резерв ще повиши лихвите само още един или два пъти, постави началото на нов набор от дилеми за инвеститорите в облигации, които сега трябва да решат кои части от пазара ще се справят най-добре при тези обстоятелства.
Най -четени от Bloomberg
Пазарът на държавните облигации на САЩ достигна инфлексна точка в четвъртък, когато доклад показа, че нивата на потребителска инфлация са намалели до най-ниските нива от повече от година, а президентът на Федералния резерв на Филаделфия Патрик Харкър 15 минути по-късно каза, че подкрепя ново намаляване на темпото на повишаване на лихвите. Пазарните подразбиращи се очаквания за срещата на централната банка през февруари гравитираха допълнително към повишение с четвърт пункт вместо половин пункт и за първи път дадоха малки шансове за възможността да няма никакво движение през март.
Краткосрочните и средносрочните доходности намаляха рязко, достигайки най-ниските нива от три месеца, докато 10-годишните паднаха под 3.5%, удължавайки ралито от около 3.8% в началото на годината. Остава много несигурност; по-рано тази седмица двама други служители на Фед прогнозираха удължен престой над 5% за овърнайт бенчмарка на Фед. Но инвеститорите най-накрая пренебрегват заплахата от по-високи лихвени проценти, докато определят позиции.
„Пазарът отхвърли целия език на Фед за повишаване на крайната лихва над 5%“, каза Ед Ал-Хусаини, стратег по лихвите в Columbia Threadneedle Investments. След като предпочита дългосрочните облигации през последните месеци, той очаква, че междинните сектори ще се справят най-добре при подхода към края на цикъла на нарастване. В крайна сметка, „след като Федералният резерв ни каже, че това е последното повишение – и март е приличен залог около това – тогава предният край е там за вземане.“
Инвеститорите в облигации бяха унищожени миналата година от нарастващата доходност, тъй като Фед повиши целевия си диапазон за овърнайт лихвени проценти с повече от четири процентни пункта в отговор на ускоряващата се инфлация.
Натрупването на доказателства, че инфлацията е достигнала своя връх, позволи на Федералния резерв да отпусне спирачките през декември с увеличение от половин пункт след четири поредни хода от три четвърти пункта. Последното забавяне на темпа на растеж на потребителските цени през декември - без храните и енергията, процентът за четвъртото тримесечие беше 3.14%, 15-месечно дъно - отприщи вълна от търговия.
При суаповите договори, отнасящи се до датите на срещите на Фед, очакваният пик за овърнайт лихвения спад намаля до 4.9%. Само 29 базисни пункта увеличение са включени в цената за решението от 1 февруари - което показва, че четвърт пункт е предпочитан пред половин пункт - и по-малко от 50 базисни пункта са в цената до март.
Виелица от залагания в опции за краткосрочни лихвени проценти, след като данните за инфлацията очакваха предстоящия край на повишаването на лихвените проценти от Фед и допълнително намаляване на нестабилността на пазара. Те включват голямо, изразяващо мнение, че цикълът ще спре след февруари.
„Пътят на краткосрочните лихвени проценти е обвързан с инфлацията, с фактор на колебание около това поради това колко силна или слаба изглежда икономиката“, каза Джейсън Прайд, главен инвестиционен директор на Private Wealth в Glenmede. „Необходим е 5% капиталов процент, ако инфлацията е 6% и 7%, не е така, когато инфлацията спадне отново до 3%, и можете да видите обща инфлация на годишна база около 3% до средата на годината .”
Отвъд пазара на краткосрочните лихвени проценти, новата рамка стимулира залаганията на допълнителни печалби на пазара на държавни облигации.
При фючърсите на държавните облигации ралито в четвъртък доведе до големи увеличения на открития интерес – броя на договорите, в които има позиции – особено за 10- и 5-годишните договори за банкноти. Увеличението е еквивалентно на закупуването на 23 милиарда долара от най-скоро емитираната 10-годишна облигация, около 20% от непогасената сума.
Доходността на 10-годишните държавни облигации, която достигна връх миналата година близо 4.34%, има възможност да се оттегли до около 2.5% в рамките на шест месеца, ако тенденцията на инфлация се запази, каза Ал-Хусаини.
„По-голямата част от рисковата премия в дългия край на кривата отразява инфлацията и ако спадне по-бързо или дори при сегашното темпо, има голяма писта за преоценка в дългия край“, каза той.
Може да е твърде рано. Възможно е да има период на консолидация за пазара на държавни облигации след резките му печалби.
„Историята с инфлацията все още не е приключила и има известно самодоволство на пазара, че имат правилната книга на Фед“, каза Линдзи Роснер, мултисекторен портфолио мениджър в PGIM Fixed Income.
Доходността на държавните облигации беше доведена до по-висока миналата година поради къси падежи като двугодишните, които остават най-високодоходната част от пазара с около 4.21%. PGIM очаква обръщане на тази тенденция, но може да отнеме известно време, за да започне.
„По-стръмното е правилната сделка за тази година и наистина започва, след като Фед сложи край на планината“, каза тя.
Какво да гледате
Икономически календар:
17 януари: Имперско производство
18 януари: Продажби на дребно; индекс на цените на производител; индустриално производство; стопански запаси; Индекс на жилищния пазар NAHB; молби за ипотека; Fed Beige Book; Международни капиталови потоци на Министерството на финансите
19 януари: Стартиране на жилища; Перспективи за бизнеса на Фед на Филаделфия; молби за безработица
20 януари: Разпродажби на съществуващи жилища
Календар на Фед:
17 януари: Президентът на Федералния резерв на Ню Йорк Джон Уилямс
18 януари: Президентът на Федералния резерв на Атланта Рафаел Бостик; Президентът на Федералния резерв на Филаделфия Патрик Харкър; Президентът на Федералния резерв на Далас Лори Логан
19 януари: Президентът на Федералния резерв на Бостън Сюзън Колинс; заместник-председател Lael Brainard; Уилямс
20 януари: Харкър; Губернатор Кристофър Уолър
Календар на търга:
17 януари: 13-седмични, 26-седмични сметки
18 януари: 17-седмични сметки; 20-годишни облигации
19 януари: 4-седмични, 8-седмични сметки; 10-годишни държавни ценни книжа, защитени от инфлация
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html