(Bloomberg) — Докато пазарът на облигации куца към 2023 г., той е изправен пред перспективата за последен пристъп на хаос, изострен от намаляващия обем на търговия, типичен през последните седмици на годината.
Най -четени от Bloomberg
Най-наказателният отчетен период за инвеститорите в държавни облигации на САЩ също беше един от най-нестабилните, с чести големи ежедневни промени в доходността. Най-вече те бяха свързани с ценообразуването при увеличенията на лихвените проценти на Федералния резерв, насочени към потушаване на инфлацията. Развитието тази седмица показа ясно, че турбуленцията може да продължи още известно време.
Дневният диапазон на доходността на референтната 10-годишна облигация надхвърли три пъти 12 базисни пункта. Един случай включваше коментари на президента на Федералния резерв на Сейнт Луис Джеймс Булард в четвъртък, които предполагаха по-висок евентуален връх за лихвения процент от текущия консенсус от около 5%.
Не беше необичайно. Има колебания в доходността над 10 базисни пункта за 51 дни досега тази година, каза Бет Хамак, съръководител на глобалната финансова група на Goldman Sachs Group Inc. и съветник към Министерството на финансите, на панел в Ню Йорк Годишната конференция на Федералния резерв за структурата на пазара на държавните ценни книжа тази седмица.
Това е твърде много, каза Хамак, дори ако подобни промени са вероятно твърде редки през предходните 10 години, когато Фед предоставяше извънредни условия.
„Пазарът на държавни облигации все още е особено нестабилен в момента и ликвидността се чувства слаба“, каза тя. Измерител на нестабилността на пазара въз основа на цените на опциите, индексът ICE BofA MOVE, възобнови напредъка си тази седмица след едномесечно отстъпление от най-високите нива от началото на пандемията през март 2020 г.
Обемът на търговия се е увеличил тази година, надхвърляйки средно 600 милиарда долара на ден през последните месеци, каза на същото събитие Нели Лианг, висш служител по вътрешните финанси на Министерството на финансите. Но това беше подсилено от инвеститорите, които се разделиха със стари държавни облигации, макар и в по-малка степен, отколкото по време на срива на пазара през март 2020 г.
За инвеститори като Мат Смит, инвестиционен директор в базираната в Лондон Ruffer LLP и скорошен купувач на 30-годишни облигации, държавните облигации остават краткосрочна търговия въпреки най-високите доходности за последното десетилетие. Ралито, което коментарите на Булард спряха, е „движение в обратна тенденция на лихвите и не очаквам това да продължи твърде дълго“, каза той.
Потенциалните горещи точки между сега и края на годината са предимно през следващите четири седмици, когато данните за заетостта и инфлацията за ноември определят тона за политическото решение на Фед от 14 декември. Протоколът от последното заседание трябва да бъде публикуван в сряда.
Предложението на Bullard от 17 ноември, че 5% до 5.25% е най-ниското ниво, което лихвеният процент на Фед трябва в крайна сметка да достигне, доведе пазара на облигации до различни нови крайности тази седмица, въпреки че доходността остана под върховете си от началото на годината. Коментарите му дойдоха ден след като по-силните от очакваните данни за продажбите на дребно през октомври поставиха под съмнение ефективността на шестте повишения на лихвените проценти от март насам.
Доходността на двугодишните облигации, заместител на краткосрочните очаквания за лихвения процент на Фед, се повиши, надхвърляйки доходността на 5- и 10-годишните с най-много от едно поколение. Междувременно 10-годишният падна под целевия диапазон на централната банка, в момента 3.75%-4%, за първи път в цикъла, още един знак, че инвеститорите предвиждат икономически щети, които ще наложат намаления на лихвените проценти.
„Това е пазар, който иска да търгува бъдещия резултат днес“ въпреки неоптималните условия, каза Джордж Гонкалвес, ръководител на макростратегията на САЩ в MUFG. „Влагането на нови пари в работа по това време на годината няма смисъл.“
Какво да гледате
икономически календар
21 ноември: Индекс на националната активност на Федералния резерв на Чикаго
22 ноември: Производствен индекс на Фед на Ричмънд
23 ноември: MBA ипотечни молби; поръчки на дълготрайни стоки; молби за безработица; S&P Global PMI за производство и услуги; Ревизии на настроенията на Мичиганския университет; продажби на нови жилища
Календар на Фед:
22 ноември: Президентът на Федералния резерв на Кливланд Лорета Местър; Президентът на Федералния резерв на Канзас Сити Естер Джордж; Президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард
23 ноември: Протокол от срещата на FOMC от 1-2 ноември
Календар на търга:
21 ноември: сметки за 13 и 26 седмици; 2- и 5-годишни банкноти
22 ноември: 2-годишни банкноти с плаваща лихва; 7-годишни бележки
23 ноември: сметки за 4, 8 и 17 седмици
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html