(Bloomberg) - Няколко смели души в света на инвестициите започват да се връщат към облигации, за да преодолеят предстоящата икономическа буря.
Най -четени от Bloomberg
Докато дълговите бикове на Уолстрийт бяха смазани през цялата година, пазарните настроения се изместиха значително през последната седмица от опасения от инфлацията към растеж.
Извлечените от пазара очаквания за ръст на цените в САЩ спаднаха от многогодишните върхове, докато номиналната доходност в САЩ, Германия, Италия и Обединеното кралство се оттегли. В същото време доклад, показващ по-високи от очакваните увеличения на цените за американските потребители, не успя да предизвика траен разгром – знак за изтощение на мечия пазар след исторически лош старт на годината.
Тъй като инфлационният натиск все още се развива навсякъде, никой не залага с убеденост, че доходността на някой от големите световни пазари е достигнала връх. Но аргументът е, че класът активи все още предлага мощно хеджиране, тъй като агресивната кампания за затягане на Федералния резерв заплашва да предизвика спад в бизнес цикъла, който може да се разпространи в глобалните активи.
„Току-що започнахме да купуваме държавни ценни книжа“, каза Марк Холман, партньор в TwentyFour Asset Management, базирана в Лондон инвестиционна фирма, специализирана в ценни книжа с фиксиран доход. „Много съм доволен, че доходността на държавните облигации нарасна толкова много, защото знам, че ще имаме нужда от тях, тъй като цикълът ни е закъснял.“
Развитите фондови и кредитни пазари паднаха този месец с икономически чувствителни сделки на линията на огъня, което спомогна за стимулирането на най-големия приток към държавните държавни ценни книжа от март 2020 г. Въпреки че облигациите се повишиха рязко напоследък, те изглеждат по-уязвими, като се има предвид кампанията за затягане на Европейската централна банка все още Но това не спира такива като стратези на Citigroup Inc. да виждат обрат в разпродажбата за сега, тъй като загрижеността за глобалния растеж надминава повишените очаквания за инфлацията.
„Държавните облигации могат да започнат да компенсират рисковете другаде“, каза Хауърд Кънингам, мениджър с фиксиран доход в BNY Mellon Investment Management. „Не се обзалагаме, че нарастването на доходността ще се обърне, но държавните облигации могат да започнат да вършат работа. Сега, понякога имате отрицателна корелация с акциите."
Американските държавни облигации вече загубиха 8.4% тази година до четвъртък, което ги постави на курс за първия им последователен годишен спад от поне пет десетилетия, според индекс на Bloomberg. Глобалният индикатор е по-нисък с 12%. И все пак доходността на 10-годишните държавни облигации падна с почти 30 базисни пункта, след като достигна 3.20% на 9 май, най-високата си стойност от 2018 г. В същото време акциите паднаха рязко на фона на опасенията за растеж, изострени от войната в Украйна и блокирането на Covid в Китай .
Поглед под капака на пазара на деривати показва, че хедж фондовете сега отпускат мечите експозиции към държавните облигации и подхранват по-ниска доходност.
Европейско изоставане
Candriam и AXA Investment Managers са сред фирмите, които виждат дълга на САЩ като по-добър залог от пакетите за сега. Предвидените от пазара очаквания предполагат, че Фед ще започне да намалява лихвите още през 2024 г., след като вдигне лихвите по фондовете до малко над 3% през следващата година.
„Започваме да мислим за закупуване на държавни ценни книжа“, каза Николас Форест, ръководител на глобалния фиксиран доход в Candriam. „Добивите в САЩ са по-справедливи, защото цикълът на поход вече се провежда. Определено изоставаме в Европа.” Германската двегодишна доходност, около 0.11% в петък, е „твърде ниска“, като се има предвид, че лихвеният процент по депозитите може да бъде 0.25% до края на годината, добави той.
Очаква се Европейската централна банка да започне да повишава лихвите едва през юли и търговците не виждат намаления поне през следващите четири години. По тази траектория цените на американските облигации ще получат значителен тласък чрез цикъла на облекчаване на Фед в момент, когато облигациите са изправени пред насрещния вятър от по-строгата парична политика.
Дърпане напред
Но нещата не са толкова ясни. За Марк Хийли, портфолио мениджър в AXA Investment Managers, Обединеното кралство изглежда като относително безопасно място в момента, като се има предвид, че кампанията за затягане на централната банка на Англия е в разгара си, но облигациите в еврозоната все още може да предлагат възможности.
„Най-много бихме предпочели Обединеното кралство, след това САЩ и след това Европа, въпреки че вероятно бихме се оттеглили малко по отношение на това колко поскъпвания на ЕЦБ са предвидени,“ каза Хили. „Така че по-надолу по пътя европейските държавни облигации биха могли да предложат стойност.
Все пак инвеститорите са единни в предпазливата си позиция по отношение на италианския дълг в момента. BNY IM наскоро увеличи късите фючърси на BTP, тъй като ЕЦБ постепенно преустановява ерата на лесните пари, докато BNP Paribas SA съветва да не се използват дълги позиции.
Междувременно Гари Полак от Deutsche Bank AG предупреждава, че разпродажбата на Министерството на финансите не е надвишена предвид постоянния ценови натиск от наемните разходи до цените на самолетните билети.
„Докато очакваме инфлацията да спадне, въпросът е дали пазарите ще бъдат доволни там, където се установява?“ каза ръководителят на отдела с фиксиран доход за управление на частното богатство. „Ето защо не съм склонен да кажа да купуваме тук.“
Какъв връх? Данните за инфлацията в САЩ показват все още бурен ценови натиск
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html