(Bloomberg) - Бразилските търговци познават инфлацията. След десетилетия на справяне с дивите пристъпи, те се смятат за експерти по темата. Те казват, че техните американски колеги са се задоволили.
Най -четени от Bloomberg
Годините на потискана инфлация в САЩ ги приспиват в фалшиво чувство за сигурност, както го виждат бразилците. Това от своя страна, според аргумента, накара бюрата за търговия с облигации да разчетат погрешно скока на цените, който започна миналата година, и да купят линията на Федералния резерв, че епизодът ще се окаже малко повече от кратък сигнал.
Във всичко това има известна доза измама — „вижте тези гении на Уолстрийт“ — и несъмнено е имало моменти през последните две десетилетия, когато свръхчувствителността на бразилските търговци към инфлацията ги е довела до погрешни призиви към САЩ пазари. Но в момента те го грабват.
Много от най-добрите бразилски хедж фондове изпревариха скока на доходността на американските облигации тази година, правилно залагайки, че Фед със закъснение ще разбере, че трябва агресивно да повиши референтните лихвени проценти, за да потуши инфлацията, която достигна връх от четири десетилетия.
Инфлацията в САЩ се ускорява до 8.5%, усилва натиска върху Фед
„Не можете да продължите да разчитате на централните банки, защото те може да ви оставят с празни ръце“, каза Бернардо Мерес, партньор в SPX Capital, която управлява около 64 милиарда реала (14 милиарда долара). Фондът Nimitz на фирмата надмина 99% от конкурентите през март, като натрупа 7.3% за рекорден месечен аванс и тласна възвръщаемостта за първото тримесечие до 13.2%.
Хедж фондовете като SPX, Legacy Capital и Itau Optimus отчетоха покачване на възвръщаемостта с покачването на лихвите. След като председателят на Федералния резерв Джером Пауъл най-накрая сигнализира за готовност миналия месец да засили борбата срещу инфлацията с годишен темп от 8.5%, държавните облигации на САЩ отбелязаха най-голямата месечна загуба от почти две десетилетия, ограничавайки най-стръмния тримесечен спад на съвременната ера и заслепяване на всички, с изключение на малка част от американските инвеститори.
Обръщането на кривата на доходността сигнализира за високи залози за Фед и инвеститорите
В Бразилия обаче кошницата от хедж фондове нарасна с 6.1% през първото тримесечие, надминавайки лихвите по местните междубанкови депозити, еталонът, който индустрията използва за измерване на ефективността, с почти четири процентни пункта. За сравнение, индексът на Bloomberg All Hedge Fund падна с 1.1% през същия период.
39-годишният Мерес е вашият прототипен бразилски мениджър на пари. Обучен в Рио де Жанейро, където се намират някои от най-известните фондове в страната, той изгради кариерата си от търговски курсове. За разлика от САЩ, където инфлацията не е била проблем от десетилетия и макро хедж фондовете са се превърнали в застрашен вид, в Бразилия търговията с макро тенденции е норма. Най-голямата икономика в Латинска Америка отбеляза двуцифрени скокове на цените през 2021, 2015 и 2002 г., след пристъп на хиперинфлация, продължил до началото на 1990-те години.
Докато мениджърите на фондове като Мерес бяха твърде млади, за да търгуват по време на пика на бразилската инфлация, те бяха наставлявани от колеги, които се бореха през най-лошото.
Централните банки на Латинска Америка все още се оказват по-ястреби от Фед
Мерес започна да залага на скока на глобалните проценти около последното тримесечие на 2020 г., когато напредъкът на ваксините подхрани надеждите, че световната икономика ще се възстанови от пандемията на коронавирус. По това време ниските ставки изобилстваха и властите предоставяха безпрецедентни количества стимули по целия свят. Но Мерес вярваше, че инфлацията скоро ще последва и централните банки ще трябва да се откажат от гълъбите си позиции.
Пабло Салгадо, 43-годишен търговец от Рио де Жанейро, който ръководи бюрото за глобални ставки в Itau Optimus, което има около 31 милиарда реала под управление, имаше подобни идеи. Той е прекарал последните четири месеца, като се е отклонил от сделки, които са спечелили от повишаването на лихвените проценти в Бразилия, за да заеме подобни позиции по целия свят. Фондът Itau Optimus Extreme е един от най-добре представилите се в страната тази година, като се увеличи с 4.9% миналия месец, за да увеличи възвръщаемостта за първото тримесечие до 9%.
„Инвеститорите в развитите пазари са склонни да купуват наративите от политиците“, каза Салгадо. „Но когато търгувате с нововъзникващи пазари, особено с Бразилия, ставате по-добри в идентифицирането на трансформационните шокове.
Хедж фондът на Legacy Capital повиши рекордните 5% миналия месец, като заложи срещу държавни облигации на САЩ с позиции в различни части на кривата на фючърсите на държавни облигации и чрез фючърси на евродолар, които отразяват перспективите за лихвените проценти на САЩ в определени периоди.
Сега той също залага на по-стръмни от очакваното увеличение на темповете по целия свят. Теорията е, че централните банки ще бъдат принудени да играят на догонване, след като постоянно пропускат целите за инфлация, модел, който се наблюдава през годините в Бразилия.
„Определено има много снизходителност към инфлацията, която се случва по целия свят“, каза Фелипе Гера, 44-годишният главен инвестиционен директор в Legacy Capital, която управлява 21 милиарда реала. „Виждали сме това да се случва няколко пъти: очакванията излизат извън контрол, инфлацията се разраства и централната банка е оставена да си гони опашката.
На фона на всички шамари и петици в кръговете на хедж фондовете в Рио, има едно предупреждение, което трябва да се посочи. Ако мениджърите на фондове бяха използвали опита си, за да обявят обрата на вътрешния фондов пазар, като цяло щяха да се справят много по-добре. Борсовият индекс Ibovespa се повиши с 11% тази година, един от най-големите постижения в света и почти удвои средната доходност на хедж фондовете.
(Актуализира възвръщаемостта на акциите в последния параграф.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html