Задължителното годишно писмо на Бъфет пристига в събота. Какво да очаквам

Верните последователи на Уорън Бъфет за ценни инвеститори са на път да чуят от самата легенда в решаващ момент, когато лихвените проценти скочиха и страховете от рецесия бушуват.

92-годишният председател и главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway е планирано да публикува своето годишно акционерно писмо в събота сутринта, заедно с последните тримесечни печалби на конгломерата. Писмото от „Оракула от Омаха“ е задължително четиво за инвеститорите от десетилетия и тазгодишното послание е особено очаквано предвид променящия се инвестиционен пейзаж.

Трябва да се отбележи, че има огромна промяна в доходността на държавните облигации, която се повиши до най-високото ниво от Глобална финансова криза на фона на агресивното повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв. Шестмесечните и едногодишните доходности надхвърлиха 5% за първи път от 2007 г., докато референтната доходност на 10-годишните държавни облигации е малко под 4%. След повече от десетилетие на почти нулеви лихвени проценти рязкото покачване на доходността може да попречи на привлекателността на акциите и да навреди на цените на активите, каза Бъфет по-рано.

„Лихвените проценти са свързани с цените на активите, знаете, нещо като гравитацията е с ябълката“, каза Бъфет на годишната среща на Berkshire през 2013 г. Той вярва, че когато лихвените проценти са високи, това може да бъде голямо „гравитационно привличане“ стойности.

„Имаме приблизително 15-годишен период на необичайно и исторически ниски лихвени проценти. Краткосрочните лихвени проценти, които имаме сега, са по-нормални“, каза Дейвид Кас, професор по финанси в Училището по бизнес Робърт Х. Смит към Университета на Мериленд. „Лихвените проценти са основният определящ фактор за цените на акциите, ако цитирам Бъфет, така че мисля, че търся и очаквам дискусия относно лихвените проценти.“

Може би това обяснява защо Berkshire е вероятно нетен продавач на акции през четвъртото тримесечие. Конгломератът изхвърли значителна част от Тайван полупроводник, чипове, които току-що беше закупил през третото тримесечие. Berkshire също намали акциите си Bank of New York Mellon намлява САЩ Банкорп последно тримесечие.

Междувременно, благодарение на повишаващите се лихви, планината от пари на Berkshire - близо 109 милиарда долара в края на септември - допринесе за значителни печалби на конгломерата, който държеше 77.9 милиарда долара в съкровищни ​​бонове на САЩ.

„Един коментар, който Бъфет може да направи в писмото си е, че не е толкова болезнено да седиш в брой. Вече има алтернатива и тя се нарича съкровищни ​​бонове или краткосрочни съкровищни ​​облигации“, каза Кас.

Още оферти?

Средата с нарастващи лихвени проценти също може да е от полза за известните сделки на Бъфет. Не само поради падащите цени на активите, но и защото той разполага и с достатъчно ликвидност, от която да се възползва, докато неговите конкуренти, като частни инвестиционни компании, трябва да вземат заеми, за да сключват сделки.

„Частният капитал и други, които обмислят да направят придобивания, ще трябва да излязат на пазара, за да вземат заеми [при] по-високи лихвени проценти. Това би върнало конкурентно предимство на Berkshire“, каза Кас.

Berkshire купи застрахователна компания Alleghany за 11.6 милиарда долара в брой миналата година, най-голямата сделка от 2016 г.

Големи енергийни залози

Бъфет продължи да укрепва позициите си Occidental Petroleum през последната година, като делът на Berkshire в петролния гигант надхвърли 21%. През август, Berkshire получи регулаторно одобрение да закупи до 50%, което стимулира спекулациите, че в крайна сметка може да закупи целия базиран в Хюстън Occidental.

Мнозина са нетърпеливи да разберат дали Бъфет има апетит за още акции на Occidental, като се има предвид слабото представяне на производителя на петрол и газ през 2023 г. Акциите са надолу с около 6% тази година, търгувайки се под $60 след повече от удвояване през 2022 г.

„Той демонстрира много дисциплина тук, що се отнася до закупуването на акции на OXY на открития пазар“, каза Джеймс Шанахан, анализатор на Berkshire в Edward Jones. „Има само няколко случая, в които той харчи повече от $60 на акция, за да придобие акции на Occidental.“

В същото време, Орнамент във формата на остава третият по големина акционерен капитал на Berkshire в края на 2022 г., след само ябълка намлява Банката на Америка.

Слабостта на Geico

Инвеститорите също се интересуват от всякакви актуализации за оперативния бизнес на Berkshire в светлината на задаващата се рецесия.

„Като акционер, това, от което съм най-развълнуван, е актуализация на основния оперативен бизнес“, каза Бил Стоун, CIO в Glenview Trust и акционер в Berkshire. „Вече видяхме публично търгуваното портфолио. Честно казано, повече се интересувам от това колко добре функционират основните бизнеси и неговият поглед върху силните и слабите страни.“

Автомобилната застрахователна компания Geico на Berkshire напоследък е подложена на натиск с последователни тримесечия на застрахователни загуби.

„Какви (ако има такива) коригиращи действия предприема Berkshire, за да коригира тази ситуация? Много от колегите на GEICO се борят със същите проблеми и са повишили премийните ставки, за да противодействат на неблагоприятните тенденции за искове“, каза в бележка Катрин Сейферт, анализатор на Berkshire на CFRA.

обратно изкупуване

Наблюдателите на Бъфет също търсят неговия коментар относно обратното изкупуване.

Темпото на обратно изкупуване на акции на Berkshire се забави миналата година, след като купи общо 5.25 милиарда долара до края на третото тримесечие. Това беше значително по-бавно от темпото през 2021 г., когато Berkshire изкупи обратно собствените си акции за рекордните 27 милиарда долара, тъй като Бъфет откри по-малко външни възможности в разгара на изключително високия бичи пазар.

Самият Бъфет каза на акционерите на годишното събрание миналата година, че предпочита да купува дялове в други компании, вместо да изкупува обратно собствените си акции.

„Ако имаме избор да купуваме бизнеси, които харесваме, или обратно изкупуване на акции – контролиращият фактор е колко пари имаме – бихме предпочели да купуваме бизнеси“, каза Бъфет през април в Омаха.