Покачването на цените на храните поради война е лоша причина да гоните стокови запаси, но те са чудесна причина да разгледате
Акциите на FMC (тикер: FMC) поскъпнаха с 9.2% тази година, подкрепени от нарастващите цени на реколтата след инвазията на Русия в Украйна и очакванията, че те ще доведат до по-големи печалби за производителя на пестициди. Обикновено тези видове ходове трябва да бъдат „избледнели“, противоположна стратегия, която търгува срещу преобладаващата тенденция. В крайна сметка това, което се повишава поради временни прекъсвания на доставките - в този случай войната - обикновено намалява.
Но в случая с FMC нарастващите цени могат да бъдат катализаторът, от който инвеститорите трябва да погледнат още веднъж върху висококачествен производител на специални химикали, който имаше трудна 2021 г. След по-ниско представяне на конкуренти като
Corteva
(CTVA) и едва,
Байер
(BAYN.Germany), която придоби Monsanto през 2018 г., акциите на FMC трябва да се възползват от ниската си оценка, внезапно богатите на парични средства земеделски производители и засилващия се фокус върху устойчиви решения за защита на културите. Въпреки че по-високите цени на агрегирания продукт вероятно няма да издържат, акциите на FMC изглеждат, че могат да продължат да рали.
FMC не е общоприето име. Базираният във Филаделфия производител на химикали създава продукти, предназначени да помогнат за компенсиране на сътресенията в доставките, като същевременно увеличават глобалното предлагане на храни. Индустрията произвежда конвенционални и генетично модифицирани семена, заедно с хербициди, фунгициди и инсектициди, които помагат на фермерите да подобрят добивите на културите и да намалят променливостта на добива.
За разлика от своите конкуренти, FMC продава химикали, а не семена. Очаква се компанията да генерира продажби от около 5.4 милиарда долара през 2022 г. на пазар с приходи от около 65 милиарда долара годишно за селскостопански химикали. Когато Bayer купи Monsanto и когато DuPont и Dow Chemical се сляха и след това комбинираха своите семена и химически операции, за да образуват Corteva през 2019 г., инвеститорите се чудеха дали продажбата само на химикали ще бъде конкурентен недостатък.
Главният изпълнителен директор на FMC Марк Дъглас отхвърля тази идея. „Ние сме агностици по отношение на това какви семена продава нашият конкурент или каквито семена купуват нашите клиенти“, казва той. „Нашата работа е да донесем най-новите технологии в помощ.“
Това обаче не беше така през 2021 г. Акциите на FMC паднаха с 4% миналата година, докато
S&P 500
спечели 27%. Това не беше проблем на пестицидната компания, тъй като Corteva се повиши с около 22%. Акциите на FMC паднаха, въпреки че печалбите му нараснаха с около 12% в сравнение с 2020 г.
Дъглас обвинява за това недоразумение. Анализаторите „взеха идеята, че ще вземем обем, вместо да вдигнем цените, за да компенсираме инфлацията“, казва той. „Вдигахме цените. Ние винаги го правим; ние увеличаваме своя дял чрез технологии. Отнеха няколко тримесечия, за да получат истинско послание на хората."
Това подновено доверие може да се пренесе и през останалата част от 2022 г., казва анализаторът на Fermium Research Франк Мич. Органичните продажби на FMC се очаква да нараснат между 5% и 7%; печалбата преди лихви, данъци, обезценка и амортизация, или Ebitda, се увеличават със 7% до 9%; и печалбата на акция може да нарасне с 10%, казва той. „Ранният поглед към 2022 г. предполага, че FMC се завръща към своите дългосрочни цели за продажби/печалби“, казва Мич, който има рейтинг „Държи“ на акциите.
Въпреки че по-високите цени на земеделските стопанства не са достатъчна причина за закупуване на акции на FMC, те биха могли да осигурят дългосрочен тласък на печалбите му. Руската инвазия в Украйна функционира почти като шок в доставките, произтичащ от метеорологичните условия, който има тенденция да повиши цените на селскостопанските стоки. Тези цени поставят повече пари в джобовете на американските фермери, което улеснява селскостопанските доставчици като FMC да повишават цените.
Инфлацията намалява и в двете посоки и е нещо, което трябва да се наблюдава дали покачването на цените и обема може да компенсира нарастващите разходи. FMC се справи успешно с това през четвъртото тримесечие на 2021 г., а анализаторът на RBC Арун Вишванатан смята, че това може да продължи и през 2022 г.
И все пак, разчитането на скокове в цените на суровините не е дългосрочна стратегия за създаване на стойност. Дъглас осъзнава това и посочва, че FMC харчи приблизително 6% от годишните си продажби за научноизследователска и развойна дейност. Нещо повече, компанията му преминава към по-устойчиви технологии за контрол на вредители, плевели и гъбички. „Инвестирахме в пептиди, ензими – всичко това е ново за селскостопанското пространство“, казва Дъглас.
Тези инвестиции трябва да започнат да се изплащат. „В дългосрочен план сме развълнувани от инвестициите на FMC в биологични продукти, фунгициди и нейните партньорства, всички от които трябва да увеличат достъпа на FMC до пазара и биха могли да доведат до върховна линия и Ebitda нагоре“, пише Вишванатан, който има рейтинг Outperform и цена от 135 долара цел върху акциите.
FMC вече има какво да наваксва. Акциите се търгуват само с 15 пъти повече от прогнозната печалба на Wall Street за 2022 г. от $7.73 на акция. Това е по-евтино от 20 пъти печалбата на Corteva, както и от S&P 500 18 пъти.
Докато Corteva може да заслужава премия – очаква се да нарасне печалбата средно с около 17% годишно през следващите две години – прогнозира се, че S&P 500 ще нарасне печалбата само с 8% до 10% през следващите няколко години.
С акциите на FMC изглежда, че инвеститорите получават ръст над пазарния при цена под пазарната. Ако акциите могат да получат пазарен множител, акциите могат да се търгуват на около $157 за акция до края на годината, което е с 31% повече от скорошните $120.
Пиши на Ал Рут в [имейл защитен]
