Купете Genco Shipping & Trading Stock. Корабната компания е на път да изплати 14% дивидентна доходност.

По време на тазгодишните пазарни сътресения акциите на Genco се оказаха пристанище в бурята. Акциите са нараснали с 42% през 2022 г., но инвеститорите все още може да подценят устойчивостта на компанията.

Genco управлява 44 кораба за сухи насипни товари, които по същество са метални корпуси с двигател, използван за транспортиране на големи количества стоки. Неговите кораби са разнообразни по размер: 17 са масивната разновидност на Capesize, фокусирана върху превозването на желязна руда и въглища, а 27 са по-малки съдове Ultramax и Supramax, използвани за транспортиране на зърно, цимент, торове и различни други насипни стоки. Genco има пазарна стойност от 935 милиона долара и е базирана в Ню Йорк.

Корабната индустрия е изправена пред трудни условия след световната финансова криза от 2008-09 г. Отне десетилетие, за да се преодолее свръхпредлагането на кораби, което порази пазара и намали тарифите на корабоплаването. Междувременно няколко корабни фирми, включително Genco, фалираха, а корабостроителниците намалиха капацитета.

Тогава пандемията Covid-19 удари през 2020 г. Търсенето от заключени потребители на физически продукти нарасна и веригите за доставки изръмжаха.

Индексът Baltic Dry, който проследява скоростта на доставка на сухо насипно състояние по около две дузини глобални маршрути, варира от едва 400 пункта през май 2020 г. до повече от 5500 до есента на 2021 г.

продължен Блокиране на Covid-19 в Китай и особено влажният дъждовен сезон в Бразилия причиниха спад в доставките на желязна руда, което доведе до по-голяма волатилност на индекса. Baltic Dry наскоро се търгуваше около 3300.

Фючърсните договори за отделни компоненти, съставляващи индекса, обикновено сочат по-високи ставки по-късно тази година, тъй като се очаква Китай да се отвори отново, засилвайки търсенето на внос на въглища и желязна руда, а износът на желязна руда от Бразилия наваксва. Genco, както всички спедитори, се възползва от по-високите цени.

Ограниченото предлагане на нови кораби за сухо насипно състояние също трябва да поддържа високи цени, дори ако търсенето се забави. Доставчиците на сухи насипни товари се въздържаха от пускането на нови поръчки за кораби, поради прекомерни поръчки в последния цикъл на бум, заедно с несигурността около транспортното гориво и системите за задвижване на по-екологично бъдеще.

Резултатът е книгите за поръчки на кораби за насипни товари близо до историческите им минимуми, казва анализаторът на BTIG Грегъри Луис. Значителен ръст на предлагането в насипно състояние не е предвиден от няколко години.

Тази динамика на търсенето и предлагането би могла да запази времената на бум в доставката на сухи насипни товари, дори при по-широко икономическо забавяне.

Докато съперниците бързо увеличиха дивидентите си по време на флъш през последната година, Genco направи само малко увеличение на изплащането си, като същевременно изплати повече от 250 милиона долара дълг.

„Това е циклична индустрия; не можете да се измъкнете от това,” казва главният морски анализатор на HC Wainwright Магнус Фюр. „[Genco] се опитва да измисли модел, който да привлече инвеститори през цикъла.“

„За да могат инвеститорите наистина да забележат, трябва да имате дивидент, който е не само привлекателен, но и устойчив“, казва главният изпълнителен директор Джон Уобенсмит. "Не само за следващите 12 месеца или 24 месеца, но за следващите пет години или 10 години."

Изплащането на дълга на Genco и произтичащите от това по-ниски лихвени плащания драстично намалиха дневните разходи за управление на корабите му до средно около 8,100 долара за целия флот. Съперници на сухо насипно състояние, вкл

Star Bulk Carrier

(SBLK),

Група Златен океан

(GOGL) и

Eagle насипни доставки

(EGLE), се сблъскват с ежедневни разходи за рентабилност от над $10,000 XNUMX на кораб, поради по-високите разходи за лихви и погасяване на дълга.

Fyhr изчислява, че корабите на Genco могат да имат средна цена от около 28,000 XNUMX долара на ден тази година.

Genco току-що обяви първото си пълно изплащане на дивидент по новата си формула: оперативен паричен поток минус капиталови разходи, погасяване на дълга и допълнителен паричен резерв. Дивидентът за първото тримесечие, платим тази седмица, ще бъде 79 цента на акция, в сравнение с пет цента за периода преди година. Поддържането на този процент ще даде на Genco 14% дивидентна доходност при неотдавнашното му затваряне от $22.20. Това вероятно е близо до доходността от пиковия цикъл, но новата стратегия означава, че Genco трябва да продължи да изплаща някаква форма на дивидент дори при спад.

Може дори да има по-висока страна на изплащането, ако тарифите за доставка се повишат по-късно тази година: моделът на Fyhr показва всяко увеличение от 1,000 долара на дневните тарифи за доставка, добавяйки 37 цента на акция към разпределяемия паричен поток на Genco.

„Инвеститорите казаха на цикличните компании, че искат да видят парите“, казва Луис от BTIG.

Засега Genco е история, която ми показва. Компанията ще трябва да докаже, че нейният нов дивидентен подход работи в хода на цикъла на доставка и че акциите заслужават да бъдат оценени спрямо изплащането или силата на печалбата - а не спрямо нетната стойност на активите на нейния флот, както е типично в индустрията.

И Люис, и Фюр имат рейтинги Купуване на акциите на Genco, с целеви цени от $28 и $30, съответно, повишение от 25% до 35% спрямо текущите нива.

„Моделът все още не е тестван; не е преминало през спад”, казва Фюр. Когато това се случи, „Мисля, че Genco е в много по-добра форма, за да се справи с това.“

Пиши на Никола Ясински при [имейл защитен]