Купете акции на Haleon. Този вторичен ефект на GSK е изгодна сделка в Consumer Health.

Компанията е оценена на 13.5 пъти консенсусната оценка на FactSet за печалбите за 2023 г. Това е по-ниско множество от това на други компании, продаващи потребителски здравни продукти, включително

Unilever

(UL), която търгува на над 17 пъти повече от прогнозните си печалби за 2023 г., и

Procter & Gamble

(PG), който търгува при 24 пъти прогнозирани печалби.

Докато Unilever продава сладолед, а Procter & Gamble продава тоалетна хартия - наред с много други продукти - Haleon е фирма за потребителско здравеопазване с голяма капитализация. По-специално други публични компании за потребителско здравеопазване

Perrigo

(PRGO) и

Prestige Consumer Healthcare

(PBH), работят в много по-малък мащаб, с пазарни стойности под 6 милиарда долара.

Тази липса на партньорска група и оскъдните резултати на Haleon като самостоятелна компания я правят по-спекулативна от другите компании за потребителски продукти. Повече яснота ще дойде след няколко тримесечия на отчетите за печалбите, плюс

Джонсън и Джонсън
Е
(JNJ) планирано отделяне на своя отдел за потребителско здраве през следващата година. Haleon и спинофът на J&J ще съставят нова категория—нови обществени компании за потребителско здравекоято прекара десетилетия под чадъра на Big Pharma.

Haleon, която започна да търгува като отделна компания през юли, продава продукти за орално здраве като Sensodyne и Aquafresh; лекарства без рецепта, включително Advil и Theraflu, и витамини и добавки, включително марката мултивитамини Centrum.

Секторът на потребителското здраве има привлекателни качества. Търсенето има тенденция да се задържа в рецесии и някои от категориите му имат високи бариери за навлизане. В бележка от средата на юли анализаторът на UBS Гийом Делмас изчисли, че основният растеж за бизнеса на Haleon ще бъде 3.3% годишно от 2023 до 2026 г.

Haleon е определен да бъде доминиращ играч. Неговите продажби през 2021 г., докато все още беше част от GSK, бяха £9.5 милиарда, или $11.5 милиарда. Това е по-малко от подразделението за потребителско здраве на J&J, което продаде стоки на стойност 14.6 милиарда долара през тази година, но повече от подразделението за здраве на Procter & Gamble, което продаде 10 милиарда долара.

Самостоятелният сектор на здравеопазването на потребителите вероятно ще привлече повече внимание на инвеститорите и по-високи оценки за инвеститорите, които търсят стабилен, макар и не грандиозен, растеж, тъй като печелят стабилен доход от дивиденти.

Haleon казва, че планира изплащане, започващо през първата половина на следващата година „в долния край“ от 30% до 50% от печалбите си. Анализаторите оценяват годишния дивидент от шест пенса на акция през 2023 г. и седем пенса през 2024 г., според FactSet. Въз основа на скорошната цена на Haleon от 258 пенса, това показва дивидентна доходност от 2.3% през 2023 г.

Някои инвеститори бяха предпазливи към Haleon в първите дни на търговия. GSK стартира отделянето с огромен нетен дълг от £10.3 милиарда, или $12.4 милиарда, или четири пъти печалба преди лихви, данъци, обезценка и амортизация. Целта на компанията е да намали това до три пъти Ebitda до края на 2024 г.

Това не е успокояващо за Селин Панути, анализатор в JP Morgan Cazenove с рейтинг под тегло на Haleon. „Срещу същия коефициент можете да купите компания, която не е обвързана с ливъри“, казва тя. Големият дълг може да попречи на компанията да направи повече придобивания в краткосрочен план, според Панути.

Главният финансов директор на Haleon, Тобиас Хестлър, казва, че компанията има „много, много силна конверсия на пари“. Той казва, че Haleon все още може да сключи една по-малка сделка на година за марка с годишен приход от 30 до 100 милиона долара и пак да изпълни целта си за дълг. Но той казва, че не е останала много голяма мащабна консолидация след създаването на собствената му компания, която обединява части от

Pfizer

(PFE), GSK и

Novartis

(NVS).

Компанията е поставила прогнози за ръст на приходите от 4% до 6% годишно и Хестлър казва, че те разчитат на растежа на Haleon само малко пред сектора. „Ние сме правили това исторически, последователно, в нашия бизнес за орално здраве, където надраснахме категорията два до три [пъти],“ казва той.

Други потенциални насрещни ветрове са плановете на GSK и Pfizer, които заедно притежават приблизително 45% от акциите на компанията, да продадат дяловете си. Периодът на блокиране продължава до 10 ноември.

Изпълнителният директор на Pfizer Алберт Бурла казва, че Pfizer няма да продава безразсъдно. „Няма да унищожим стойността, като правим глупави неща“, казва той Барън. „Това не е стратегическо за нас, но е ясно, че ще увеличим максимално стойността.“

GSK каза в изявление през юни, че ще монетизира своите акции на Haleon „по дисциплиниран начин“.

В началото на август се появи ново безпокойство, върху което инвеститорите се съсредоточиха съдебни дела за лекарството против киселини Zantac. GSK и Pfizer продаваха Zantac без рецепта по различно време и може да се наложи Haleon да обезщети компаниите, ако се установи, че те носят отговорност в съдебния спор. Твърде рано е да се каже дали Haleon ще трябва да плати нещо, но акциите му паднаха с 12.5% за два дни, когато анализатор повдигна въпроса в началото на август.

Повече яснота относно потенциалната отговорност ще дойде, когато изпитанията започнат следващата година. Междувременно несигурността дава шанс на инвеститорите да сключат сделка. Haleon е добър залог за нововъзникваща и устойчива на рецесия категория.

Пиши на Джош Натан-Казис в [имейл защитен]