Инвеститорите натрупаха енергийни запаси тази година, което доведе до рязко по-високи цени, но в сектора остават изгодни сделки.
Shell (тикер: SHEL) притежава едни от най-атрактивните активи в глобалния енергиен бизнес, по-специално най-големият бизнес за втечнен природен газ в света и най-голямата мрежа от бензиностанции. Но при неотдавнашни 55 долара, акциите му, регистрирани на борсата на САЩ, се търгуват само за шест пъти, предвидени за 2022 г. печалба от 9 долара на акция.
Shell може да предприеме стъпки за справяне с пропастта в оценката, като например разпадането на компанията, за което настоя инвеститорът активист Дан Льоб от Third Point. Досега ръководството на Shell беше устойчиво. Льоб написа наскоро в писмо от клиента, че „портфолиото на Shell от различни бизнеси, вариращи от дълбоководен петрол до вятърни паркове до бензиностанции до химически заводи, е объркващо и неуправляемо.“
- втечнен природен газ, или LNG, бизнесът и бензиностанциите заедно биха могли да струват 170 милиарда долара или по-голямата част от пазарната стойност на Shell от 207 милиарда долара, въпреки че тези бизнеси произвеждат само 35% от паричния поток на компанията, въз основа на анализ на Mill Pond Capital, Бостън инвестиционен посредник, който притежава дялове в дружеството. Анализът на сбора на частите на Mill Pond оценява Shell на около $80 на акция.
"Shell трябва да възстанови дивидента преди Covid. Това би довело до дълъг път за възстановяване на доверието на ръководството пред инвеститорите и преоценка на акциите."
— Дан Фарб
Shell може да плати и много по-висок дивидент. Компанията намали дивидента си с 65% през 2020 г., по време на пандемията на Covid. Неговата текуща дивидентна доходност от 3.6% е сравнима с тази на Exxon с 4.1% и Chevron с 3.4%. Shell поддържа консервативен дивидент коефициент на изплащане от 20%, на базата на прогнозни печалби за 2022 г., което се сравнява с 35% за Exxon и Chevron.
„Shell трябва да възстанови дивидента преди Covid“, казва Дан Фарб, директор в Mill Pond. „Това би било дълъг път за възстановяване на доверието на ръководството пред инвеститорите и преоценка на акциите.“
Shell наскоро увеличи тримесечния дивидент на американските си акции с 4% до 50 цента на тримесечие, в съответствие с плана за увеличаване на изплащането с 4% годишно. Но тримесечното изплащане е малко повече от половината от предпандемичния дивидент от 94 цента, въпреки рекордните печалби. Exxon и Chevron задържаха дивидентите си стабилни по време на пандемията и оттогава ги увеличиха.
С дивидент от 94 цента на тримесечие, Shell ще донесе 6.8%. При 75 цента на тримесечие това би донесло 5.4%. И в двата случая акциите вероятно ще се търгуват значително по-високо.
Анализаторът на Morgan Stanley Мартийн Ратс твърди, че Shell може да изплаща по-висок дивидент, като наскоро написа, че оперативният паричен поток на Shell е с 30% до 40% по-висок от този на Chevron, докато годишното му изплащане на дивидент от 7.5 милиарда долара е по-ниско от 11 милиарда долара на Chevron. Shell има 48 милиарда долара нетен дълг, повече от Exxon или Chevron, но се очаква да продължи бързо да изплаща това.
Shell засили обратното изкупуване на акции. Той планира да изкупи обратно 8.5 милиарда долара акции през първата половина на тази година и може би 15 милиарда долара за цялата година. Въпреки че обратното изкупуване е добро използване на парите предвид ниската оценка на Shell, много инвеститори биха предпочели да видят по-голям дивидент.
| Фирма / Тикер | Скорошна цена | Промяна от началото на годината | Пазарна стойност (млрд.) | 2022E EPS | 2022E P / E | Добив на разделяне |
|---|
| Черупка / ШЕЛ | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Орнамент във формата на / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Забележка: e=оценка.
Източник: Блумбърг
Като една от водещите световни енергийни компании, Shell произвежда около три милиона барела петролен еквивалент на ден, наравно с Chevron. Shell изпревари както Exxon, така и Chevron през първото тримесечие, с 9.1 милиарда долара нетна печалба, с изключение на около 4 милиарда долара такси, свързани с руски активи.
Инвеститорите може да се въздържат да купуват акциите след 30% печалба тази година, но Льоб отбеляза неотдавна в клиентско писмо, че Shell „търгува със същия многократно намален коефициент днес, който направи миналата година поради ръст на цените на суровините“.
Абониране за регулярни новини
The Barron's Daily
Сутрешен брифинг за това, което трябва да знаете в следващия ден, включително ексклузивен коментар от авторите на Barron's и MarketWatch.
През последната година Shell предприе някои благоприятни за инвеститорите стъпки, включително да се освободи от тромавата англо-холандска структура и да се установи в Обединеното кралство, което е по-малко враждебно към енергийната индустрия, отколкото голяма част от континента. Той също така сви структурата на акциите си в един клас акции. Компанията не отговори Барън въпроси по време на пресата.
Най-добрият бизнес на Shell е това, което тя нарича интегриран газ. Това е най-големият производител на LNG в световен мащаб с 10% пазарен дял въз основа на продукцията. „LNG е мястото, където трябва да бъдете след Русия“, казва Осуалд Клинт, анализатор от Bernstein с рейтинг Outperform и целева цена на акциите от 76 долара.
Изгледите за втечнен природен газ са силни, както Европа се стреми да намали зависимостта си от руския газ. А търсенето на втечнен природен газ в Азия, особено от Китай, вероятно ще нарасне рязко през следващите десетилетия.
Търговският бизнес на Shell с повече от 46,000 12,000 бензиностанции и 40 XNUMX магазина може да струва XNUMX милиарда долара въз основа на оценки на чисти игри като канадската
Алиментация Couche-Tard
(ANCTF). Клинт подчерта стойността на бизнеса с търговия на дребно, като твърди, че платформата на Shell предлага „огромен потенциал за растеж“.
Акциите на Shell заслужават отстъпка в сравнение с Chevron и Exxon, тъй като компанията е базирана в Европа и е изправена пред по-голям натиск от страна на климатичните активисти да намали своя петрол и газ. Тя има по-голям ангажимент към зелената програма от колегите в САЩ и честите й разговори за участието й в „енергийния преход“ разтревожи инвеститорите, които искат излагане на нефт и газ и вярват, че изкопаемите горива ще играят решаваща роля в продължение на десетилетия за постигане на енергийните нужди на света.
Има малка причина Shell да не може да предприеме по-ориентиран към акционерите подход, докато е екологично съзнателна компания. По-висок дивидент би бил добро начало.
Пиши на Андрю Бари в [имейл защитен]
