Може ли Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) да го промени през 2023 г.?

Акциите на Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) потънаха с повече от 20% в началото на днешната търговска сесия, след като тази сутрин компанията отчете много по-слаби от очакваните резултати за четвъртото тримесечие на 2022 г. По-конкретно, приходите от договори от 4 милиона долара за периода са намалели с 146.7% спрямо предходната година и са под консенсусната оценка с 30.2 милиона долара поради значителни метеорологични закъснения по няколко проекта в Североизток, проблеми с производството на няколко работни места, по-ранното от очакваното оттегляне от експлоатация на неговата бункерна драга Terrapin Island и по-дългото от очакваното сухо докиране на нейните бункерни драги Ellis Island и Padre Island. И допълнително наранена от по-ниската комбинация от капиталови проекти с висок марж, инфлационен натиск и по-високи от прогнозираните разходи, свързани с неочакваното увеличение на обхвата на сухите докове, GLDD се промени от 14.3 цента на акция печалба миналата година до 37 цента загуба, която беше много по-лоша от загубата от 47 цента, която анализаторите прогнозираха.

Като се има предвид предупреждението на компанията от 20 декември, че приходите и маржовете на брутната печалба за четвъртото тримесечие ще бъдат по-ниски от 4-175 милиона долара и високите едноцифрени стойности, към които преди се е ориентирала поради оперативните проблеми, споменати по-горе, вече знаех, че това ще бъде трудно четвърт. За съжаление, мащабът на тези насрещни ветрове върху приходите и маржовете на GLDD за периода беше много по-голям дори от това, което очаквах. Това също накара компанията да навлезе в 185 г. с приходи и маржове, които са по-ниски, отколкото се надявах, и вероятно ще доведе до по-бавно темпо на възстановяване на печалбата и през тази година.

Въпреки това повечето от наличните кораби на GLDD (включително бункерите Ellis Island и Padre Island) бяха пуснати в работа през по-голямата част от текущото тримесечие, което доведе до силно използване на флота за началото на 2023 г. В комбинация с бързите и проактивни действия компанията поема намаляване на разходите и корекции на флота – включително рационализиране на по-стари активи като 42-годишния Terrapin Island, студено подреждане на няколко от своите най-малко продуктивни драги и агресивно намаляване на други разходи като режийни – докато чака пазарът на оферти да се възстанови инерция, това трябва да доведе до значително последователно подобрение на рентабилността през Q1, въпреки че лошото време по Източното крайбрежие продължава да оказва сериозно влияние върху определени работни места.

Нещо повече, неотдавнашното приемане на Закона за общи бюджетни кредити за фискалната 2023 г. включва още един рекорден бюджет от 8.66 милиарда долара за програмата за строителни работи на Инженерния корпус на армията на САЩ. От тази сума 2.32 милиарда долара са предоставени за Доверителния фонд за поддръжка на пристанищата за поддържане и модернизиране на водните пътища на нацията. GLDD очаква тези бюджетни кредити и бюджетът на Корпуса за 2022 г. да подкрепят финансирането на няколко забавени проекта за подобряване на капиталовите пристанища, включително Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi и допълнителните фази на Norfolk. В допълнение, одобрението на Закона за допълнителни бюджетни кредити за помощ при бедствия за фискалната 2023 г. предоставя още 1.48 милиарда долара на Корпуса за извършване на необходимите ремонти на инфраструктура, засегната от урагани и други природни бедствия, и за стартиране на проекти за обновяване на плажовете, които ще повишат устойчивостта на крайбрежието. Този увеличен бюджет и допълнително финансиране подкрепят продължаващите очаквания на GLDD активността на наддаването да се увеличи значително през първата половина на 2023 г.

Заедно с наскоро одобрения Закон за развитие на водните ресурси от 2022 г. — който включва разрешение от 6 милиарда долара за задълбочаване на каналите за корабоплаване в Ню Йорк и Ню Джърси, както и 30 милиарда долара за програмата за крайбрежния Тексас — и факта, че GLDD вижда някои от Проекти за износ на втечнен природен газ в Северна Америка, които бяха забавени по време на пандемията, набират скорост и се приближават към окончателни инвестиционни решения поради увеличението на цените на втечнен природен газ, мисля, че това е готово компанията не само да добави значително към натрупаните 377.1 милиона долара драгиране, които е навлязла годината в предстоящите периоди, но също така значително да подобри процента на тази работа, която се състои от капиталови проекти с висок марж, от исторически ниските 39%, които е в момента, поради необичайно бавния пазар на оферти през 2022 г. И това не дори не включва 584.7 милиона долара в отворени опции за драгиране, очакващи присъждане, които имаше в края на Q4, което също трябва да се превърне в официални договори, които допълнително добавят към него s изоставане.

Когато се комбинира допълнително с факта, че новият бункерен драга на GLDD, Galveston Island, продължава да е на път да бъде в експлоатация до средата на годината и е вероятно да допринесе за по-добри маржове (тъй като заменя капацитета, който е пенсиониран, с някои по-стари, по-малко ефективни плавателни съдове), това ме кара да очаквам връщане към по-нормални пазарни условия за драгиране и значително подобрение в резултатите от печалбата на компанията с напредването на годината и след това. Тъй като това се случи, аз също очаквам инвеститорите да обърнат повече внимание на предимството на GLDD като първи на пазара на офшорна вятърна енергия, което според мен е до голяма степен засенчено от настоящите му оперативни предизвикателства, но има потенциала да увеличи значително печалбите през следващите години, след като голям договор за каменна инсталация, възложен от Equinor и BP, започва през 2025 г. и от петте допълнителни оферти, обявени за други офшорни вятърни проекти, които GLDD очаква допълнително да добавят към изоставането на бизнеса през тази година. Всъщност мисля, че тези катализатори на растежа са причината нейните акции да успяват бързо да се възстановят от първоначално рязкото си падане и да намалят тази загуба с повече от половината до края на деня. И ако следващите няколко отчета за печалбите покажат, че операциите му най-накрая са се променили, както вярвам, това възстановяване може да има крака.

Julius Juenemann, CFA е капиталов анализатор и асоцииран редактор на Проучване на Forbes за специална ситуация намлява Инвеститор на Forbes инвестиционни бюлетини. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) е текуща препоръка в Инвеститор на Forbes. За достъп до тази и другите акции, които се препоръчват чрез Инвеститор на Forbes, Щракнете върху тук да се абонирате.