Джеси Хо от Carlson Capital вижда минимална цена от $44/акция в изкупуването на Илон Мъск в Twitter

Карлсън Кепитъл Арбитражни партньори на Black Diamond генерира нетна възвръщаемост от -0.91% за второто тримесечие, което доведе възвръщаемостта му за първото полугодие до -1.52%. Специалните ситуации на фонда и други обусловени от събития инвестиции доведоха до загубата, намалявайки 84 базисни пункта. Неговите арбитражни позиции при сливания намалиха 24 базисни пункта от тримесечната възвръщаемост.

Оферта на Twitter за разлика от всяка друга сделка

В писмото си за второто тримесечие до инвеститорите, ръководителят на Carlson's Event-Driven Джеси Хо коментира TeslaTSLA
Големият опит на изпълнителния директор Илон Мъск да се измъкне от $ 44 млрд. Оферта той направи да купи Twitter. Той заявява, че това „със сигурност не прилича на никоя сделка, която някога сме следвали“. Само за седмици Мъск премина от сключване на сделката до опит да я прекрати – всичко това, докато троли Twitter на собствената си платформа.

Фондът Carlson започна да изгражда позиция в Twitter през второто тримесечие, но неговото оразмеряване и хеджиране отразяваха основното му предположение, че съдебният спор е неизбежен. Сега, когато фазата на съдебния процес е започнала, Джеси вярва, че фактите и законът ще „заговорничат“, за да принудят Мъск да изпълни ангажимента си да купи социалната мрежа.

Той обаче също така очаква Twitter да приеме намаление на цената, което отразява желанието му да избегне съдебен процес, въпреки че Джеси вярва, че би било силно облагодетелствано да спечели делото, ако се стигне до съдебен процес. Той посочи, че съдебният спор винаги е рискован, но ако Twitter ще се изправи срещу Мъск в съда, той смята, че „трябва да бъде развълнуван да го направи в Делауеър“.

Основният случай на Хо за Twitter

Хо описва Канцеларския съд на Делауеър като притежаващ „добре развито тяло от бизнес право и изключително опитни и способни съдии“. Освен това има репутация за налагане на договори. Хр вярва, че ако Twitter и Мъск не се споразумеят преди това пробен период, случаят може да бъде един от най-важните, ако не и най-следените договорни спорове в историята на Канцлерския съд на Делауеър, който е създаден през 1792 г.

Като се има предвид залогът, той вярва, че всеки съдия ще бъде внимателен и ще погледне към минал прецедент, което би облагодетелствало Twitter предвид тежкото бреме на доказване, което Мъск трябва да носи, за да докаже, че е нарушил споразумението им. Основното предположение на Хо е, че Twitter ще приеме умерено намаление на цената, за да избегне времето, несигурността и риска, свързани с изпитанието.

Той припомни, че най-рязкото намаление на цените по подобен случай в последно време беше намалението на цената от 18% на Simon Property GroupSPG
„извлечени“ от центровете на ТаубманTCO
през 2020 г. Дори този сценарий би предполагал цена за Twitter над $44 на акция – което представлява почти 30% ръст.

Най-големите притежания, сътрудници и противници

Към края на юни най-добрите арбитражни холдинги на фонда Carlson при сливания бяха Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp. и Biohaven / PfizerPFE
. Най-добрите активи, управлявани от събития и специални ситуации, бяха неговата SPAC кошница, Cascades / индустриални живи плетове, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentЛъв
, и Glatfelter / индустриални живи плетове.

През второто тримесечие най-големите донори на фонда Carlson бяха Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer и Coherent / II-VI. От друга страна, най-големите му противници бяха Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / индустриални хеджове, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / индустриални хеджове и Vifor Pharma / CSL.

Мишел Джоунс допринесе за този доклад.