Това е новото училище срещу старото училище, а новото училище няма шанс.
Не, не говорим за плейофите на НБА, където новите Мемфис Гризлис имат възраждащите се Голдън Стейт Уориърс заключени в битка, за да продължите напред, или дори фестивала Bonnaroo това лято в Тенеси, където Japanese Breakfast ще се бори с Робърт Плант. Не, говорим за така наречените разрушители, които виждат, че запасите им се разпадат, дори когато нарушените успяват да ограничат загубите си или дори да спечелят.
Щетите върху акциите на разрушителите – или нововъзникващите технологии, или растежа на всяка цена – вече са добре известни.
Carvana (тикер: CVNA), например, трябваше да наруши начина, по който хората купуват автомобили, но акциите му са паднали 79% през последните 12 месеца, докато загубите му продължават да растат.
Пазари на Робинхуд (HOOD) трябваше да промени начина, по който хората инвестират – и може би го направи – но акциите му са паднали 73% след затваряне на $38 след първия ден на търговия на 29 юли.
Теладок здраве (TDOC), която се е заела да замени посещението при лекар с видеоекран, има спадна със 75% през последните 12 месеца. Често има чувството, че колкото по-разрушителна е трябвало да бъде една компания, толкова повече нейните акции са паднали.
Част от проблема е, че много компании, които бяха наречени разрушители, бяха просто бенефициенти от блокирането на Covid-19. От
Интерактивен взвод (PTON) — спад от 80% през последната година — до
Мащабиране на видео комуникации (ZM)—отстъпка от 66%—до
DocuSign (DOCU) – спад от 59% – това бяха иновативни компании с продукти, които хората бяха принудени да използват поради коронавируса; те не бяха наистина разрушителни. „По време на Covid много от техните продукти ни бяха натрапени, защото работехме изолирано“, казва Питър Андерсен от Andersen Capital Management.
И все пак, с толкова много потенциални разрушители, които седят на огромни загуби, изгодите трябва да изобилстват — освен, добре, не. В публикация в LinkedIn миналата седмица основателят на Bridgewater Рей Далио отбеляза, че „нововъзникващите технологични акции вече не изглеждат в балон, но и те не изглежда да са се обърнали значително в противоположната крайност, така че не е непременно вярно, че сега е подходящ момент да ги купите.” Бил Гърли, генерален партньор във фирмата за рисков капитал Benchmark, отиде крачка по-далеч, като влезе в Twitter и предупреди, че „предишните върхове за всички времена са напълно ирелевантни. Не е „евтино“, защото е надолу със 70%."
Уолстрийт се доближава до тази идея, тъй като се бори с това как да оцени бившите акции с голям растеж. Кърк Матерн, който покрива софтуерните акции за Evercore ISI, отбелязва, че инвеститорите са увеличили сумата, която са плащали за ръст на приходите спрямо маржовете на печалба, два до три пъти в сравнение с това, което са били преди Covid да удари. Тъй като групата е надолу толкова много, този показател всъщност падна под нивата преди Covid, но инвеститорите не трябва да очакват акциите да се върнат до мястото, където са били. Растежът „винаги ще бъде „истинският север“ за софтуерните инвеститори“, пише Матерн. Но „демонстрирането на стабилен оперативен ливъридж може да бъде по-важен фактор по отношение на по-добри резултати през следващите една до две години“.
„Оперативен ливъридж“ е терминът, използван за описване на размера на увеличението на печалбата, което компанията получава с увеличаване на приходите, а „нарушените“ акции изглежда го имат в пика. Това е така, защото те имат високи фиксирани разходи, които се разпределят повече с увеличаването на продажбите, което ги прави по-печеливши. Това е една от причините, поради които толкова много от разрушителите са се задържали по-добре от техните потенциални разрушители.
AutoNation (AN), предполагаема жертва на Carvana, е нараснала с 16% през последните 12 месеца, тъй като анализаторите очакват приходите да нараснат с 25% през 2022 г.
Charles Schwab, една от целите на Robinhood, е намаляла само с 2.7% за същия период.
HCA Healthcare, която управлява болници Teladoc ще ви помогне да избегнете, се е повишила със 7%. В
S&P 500
е спаднал с 1.3% за същия период.
За инвеститорите това означава да търсят компании за растеж, които приличат на техните конкуренти от старата школа. Например анализаторът на Wedbush Дан Айвс наскоро предупреди, че „работещи от вкъщи деца на плакати като напр.
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign и т.н. ще продължат да виждат множествата да се компресират, тъй като резултатите смекчават високите нива на пандемията." Вместо това той насочва инвеститорите към акции за киберсигурност като напр
Пало Алто Мрежи (PANW),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT) и
Софтуер CyberArk (CYBR), като всички освен последния се очаква да бъдат печеливши през следващата година. Неговото извлечение: „Ключова тема, пренебрегвана по време на сезона на технологичните печалби, е силната тенденция в търсенето на киберсигурност“, пише той.
Дори някои по-рано високи летци може да си струва да се разгледат. Андерсен от Andersen Capital посочва
Търговско бюро (TTD), която предоставя насочена реклама, като истински разрушител, който е наказан много повече, отколкото заслужава. Акциите му паднаха с 40% тази година, но Андерсен харесва компанията заради излагането й на реклама на свързани телевизори, което той подозира, че ще стимулира акциите в бъдеще. „Беше изхвърлен заедно с всички други бебета във водата за къпане“, казва Андерсен.
Все пак може да отнеме известно време тези имена да започнат да работят отново. Крис Харви, американски стратег за акции в Wells Fargo Securities, отбелязва, че с фокуса върху Федералния резерв и инфлацията, акциите с високи цени вероятно няма да работят, докато очакванията за инфлация не започнат да падат. Той препоръчва да гледате 10-годишната съкровищница на безизходица...сумата на инфлацията, оценена в 10-годишна държавна сигурност, защитена от инфлация, или TIPS— за улика кога е безопасно да се ангажираме отново с тези акции. Ако паднат в диапазона от 2.5% до 2.75% процентни пункта от настоящите 2.87%, тогава може да е време тези разбити акции да се растат. „Ако печалбите паднат, това предполага, че Фед е успял да забави икономиката“, казва Харви. "В тази среда растежът ще се върне в полза."
Насладете се на чакането.
Пиши на Бен Левисън в [имейл защитен]