Федералният резерв има повишени лихви с най-бързите темпове от 1980-те години на миналия век тази година в опит да се излекува Америка проблем с инфлацията. Но сега много икономисти намлява бизнес лидери започват да се съмняват дали лекарството (повишенията на лихвите) може да бъде по-лошо от болестта (инфлацията).
Сред тях е Кати Ууд, главен изпълнителен директор и ИТ директор на инвестиционната компания ARK Invest. В понеделник Ууд написа отворено писмо на служители на Фед, обвинявайки ги, че са направили „грешка в политиката“ с повишаването на лихвените проценти.
Тя твърди, че председателят Jerome Powell & Co. използват „изоставащи индикатори“ – включително заетостта и основната инфлация – за да оправдаят по-строгата парична политика, когато трябва да използват „водещи индикатори“ като стоки, употребявани автомобили и цените на жилищата, които показват много различна история.
Ууд, която започва кариерата си на Уолстрийт през 1970-те години на миналия век и работи като главен инвестиционен директор на AllianceBernstein повече от десетилетие, вярва, че бързите проценти на Фед в лицето на глобалното икономическо забавяне в крайна сметка ще доведе до постоянна дефлация в световен мащаб, което може да има разрушителни ефекти върху икономиките.
Разбира се, нарастващите лихвени проценти също навредиха на фондовете на ARK Invest, фокусирани върху технологиите и растежа през 2022 г., което доведе до милиарди печалби за къси продавачи, които залагат срещу нея. След години на превъзходство в среди с ниски лихвени проценти, ARK Invest и фондове като него са изправени пред нова реалност, тъй като разходите за заеми за фирми, фокусирани върху растежа, растат.
Но в понеделник Ууд каза, че нейната загриженост е просто дефлация и потенциал за глобален „срив“ в резултат на политиките на Фед.
„Поради загриженост, че Федералният резерв допуска политическа грешка, която ще причини дефлация, ние предложихме някои данни, които нашият „управляван от данни“ Фед да вземе предвид, докато се подготвя за следващото си решение на 2 ноември“, написа тя.
Делото на ARK Invest срещу Фед
Ууд и нейният екип от анализатори в ARK Invest вярват, че инфлацията вече е надолу и в писмото си до Федералния резерв те събраха някои доказателства, които според тях илюстрират защо.
Първо, те описаха подробно спада в цените на основните суровини през последните месеци, показвайки, че цените на медта, които са важен показател икономическа мощ, сега са надолу с 31% от своя пик, докато цените на дървения материал и петрола са спаднали съответно със 74% и 25%.
Второ, те отбелязаха, че цените на жилищата, които скочиха по време на пандемията и изостриха инфлацията, отчетоха първия си месечен спад от май 2020 г. през юли, като паднаха с 0.6%, според Федерална агенция за жилищно финансиране.
Наличности в големи търговци на дребно като Цел, Nike, и Walmart са скочили драстично и тази година, което може да доведе до отстъпки за потребителите, каза Ууд. Според нея отстъпките в ключови категории като електроника и играчки се очаква да достигнат рекордни върхове тази година, според Кирпич Анализаторско проучване, публикувано в понеделник.
Освен това, след рязък ръст по време на пандемията, цените на употребяваните автомобили на едро паднаха с 3% през септември, според Индекс на употребявани автомобили на Manheim.
Ууд твърди, че всички тези данни показват, че инфлацията е достигнала връх и започва да пада обратно към целевата лихва от 2% на Фед, което означава, че не са необходими повече повишения на лихвените проценти и може да доведе до глобален „дефлационен срив“.
Дефлационна заплаха?
Докато икономистите и потребителите бяха запленени от нарастването на инфлацията през последните две години, през десетилетията преди това и особено в ерата след Голямата финансова криза, дефлацията беше основният страх на Фед.
През август 2021 г. председателят на Фед Джером Пауъл каза в реч на годишен симпозиум в Джаксън Хоул, Уайо, че дезинфлационните сили, включително технологичните иновации, глобализацията и „демографските фактори“, са помогнали за задържането на инфлацията през последните 25 години.
„Въпреки че основните глобални дезинфлационни фактори вероятно ще се развият с течение на времето, няма голяма причина да смятаме, че те внезапно са се обърнали или намалели“, добави той. „Изглежда по-вероятно те да продължат да оказват влияние върху инфлацията, докато пандемията отива в историята.“
Тази година обаче Пауъл възприе нов тон, твърдейки, че ценовата стабилност е „безусловен“ и че той ще продължи да се бори с инфлацията, дори ако има някаква „болка“ за американците.
Ууд вярва, че тези политики не са необходими и че дефлационното въздействие на технологичните иновации в крайна сметка ще убие инфлацията със или без Фед. Но е важно да се отбележи, че изпълнителният директор има какво да спечели, ако Фед промени курса.
Спасителната благодат на ARK
Повишаването на лихвените проценти оказа драстично влияние върху фокусираните върху растежа технологични фирми, които фондовете на ARK Invest предпочитат през 2022 г.
ARK Innovation ETF, например, нарасна със 152% през 2020 г., когато ниските лихвени проценти и разходите за стимулиране помогнаха на технологичните акции да достигнат нови висоти. Но тази година, със затягането на финансовите условия от Фед, водещият фонд на Wood е намалял с над 62%.
Много от ARK Invest's фокусиран върху иновациите технологичните инвестиции, които разчитат на подхранван от дългове растеж, за да оправдаят високите цени на акциите, отбелязват намаляване на маржовете си, тъй като разходите за заеми растат. И в същото време има много по-малко спекулативни технологични инвеститори на пазарите в наши дни, с прогнози за предстояща рецесия идва ден след ден.
Фокусираните върху технологиите фондове изпитват затруднения тази година в резултат на това и един пивот на Фед определено би помогнал да се обърнат нещата.
Но въпреки изпълнителни директори като Кати Ууд и Бари Стърнлихт от Starwood Property призовавайки Федералния резерв да спре повишаването на лихвените проценти или дори да се насочи към намаляване на лихвените проценти, служители на Фед ясно дадоха да се разбере през последните седмици, че няма да променят плановете си в скоро време.
„Вие без съмнение вече знаете за значителни спекулации, че Фед може да започне да намалява лихвите през 2023 г., ако икономическата активност се забави и темпът на инфлация започне да спада. Бих казал: не толкова бързо“, президентът на Федералния резерв на Атланта Рафаел Бостик каза миналата седмица.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
.
Източник: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html