Цифровите валути на централната банка и свободата са несъвместими

В скорошно интервю, бившият служител на Международния валутен фонд (МВФ) Есуар Прасад обсъди новата си книга, Бъдещето на парите: Как цифровата революция трансформира валутите и финансите. Естествено, Прасад говори за цифровите валути на централната банка (CBDC).

Прасад, сега професор по търговска политика и икономика в университета Корнел, даде a груба оценка на това как CBDC ще повлияят на паричната политика:

Трябва да се признае, че CBDC създава нова възможност за парична политика. Ако всички имахме CBDC сметки вместо пари в брой, по принцип можеше да е възможно да се прилагат отрицателни лихвени проценти просто чрез свиване на салда в CBDC сметки. Ще стане много по-лесно да се предприемат хеликоптерни капки на пари. Ако всеки имаше CBDC сметка, лесно бихте могли да увеличите баланса в тези сметки.

„Парите от хеликоптер“ на Prasad информираха заглавието на статията, но обратната страна на парите от хеликоптер на CBDC е истинското привличане на внимание. Вижда се точно там: намаляващи салда в сметките на CBDC за прилагане на отрицателни лихвени проценти.

С други думи, централните банки ще вземат пари от на сметките на хората за провеждане на парична политика.

Възможно е, разбира се, обикновена заплаха да е достатъчна. Ако, например, Федералният резерв смята, че търсенето липсва и хората трябва да харчат повече, обикновената заплаха от отнемане на парите на хората може да е достатъчна, за да ги накара да ги харчат. Но това не е наистина свободно общество.

В основата си този прекрасен нов свят на парична политика се равнява на правителството, което казва, че вашите пари всъщност не са вашият пари. Вашите права на собственост са подчинени на „общественото благо“ и предполагаемата необходимост от „управление на националната икономика“.

Прасад всъщност не обсъжда този основен въпрос. Вместо това той се фокусира върху това как паданията на хеликоптера на CBDC могат да повлияят на независимостта на централната банка. Той предупреждава, че:

Има риск, тъй като хеликоптерните пари на едно ниво наистина са фискална политика и ако централната банка започне да се разглежда като агент на правителството по отношение на прилагането на фискалната политика, това създава рискове за независимостта на централната банка, които в крайна сметка може да не са големи.

Разбира се, той е прав за този риск и за това, че хеликоптерните пари са фискална политика. Но централните банки сте фискални агенти на правителството. Федералният резерв, например, поддържа пазара на държавни ценни книжа на САЩ и сега държи приблизително 27 процента от неизплатения федерален дълг, държан от обществеността (от 21 процента през май 2020 г).

Смесването на фискалната и паричната политика е проблем, независимо от CBDC и хеликоптерните пари. Това е присъщ структурен проблем за всички централни банки.

И все пак малко икономисти обсъждат този въпрос по някакъв съществен начин и още по-малко централни банкери се захващат с проблема, тъй като е свързан с CBDC. Централният банкер, който благоприятства частен решения на проблеми с платежната система през CBDC е още по-рядко.

Перфектен пример за нормата за централните банкери е новият доклад на Банката за международни разплащания (BIS), Бъдещата парична система, То провъзгласява това „метафората за бъдещата парична система е дърво, чийто твърд ствол е централната банка.“ И докато твърди се че тази бъдеща система, която трябва да се основава на централното банкиране, „поддържа разнообразна и многопластова жизнена екосистема от участници и функции“, тя трябва да направи това само след като централните банкери определят правилата.

Така че, докато централните банки номинално се радват да видят иновациите и конкуренцията в частния сектор, такава конкуренция може да бъде полезна само ако „служи на обществения интерес.” Естествено, централните банкери определят тези интереси.

Както повечето правителствени доклади на CBDC, това Доклад на BIS полага голямо внимание, за да изброи всички предимства намлява недостатъци на криптовалутите. След това се твърди, че CBDC може да предостави всички същите предимства като крипто, като същевременно уникално защитава срещу недостатъците на крипто. Той заключава, че „По същество крипто и стабилните монети водят до фрагментирана и крехка парична система.“

Трудно е да се приеме това заключение за чиста монета, дори ако се пренебрегне опърпаната история на централното банкиране намлява фактът, че централните банки може лесно да подобри крипто паричната система, като предостави на небанкови крипто фирми достъп до главните сметки на централната банка. На практика всички негови критики към крипто са изключително повърхностни. (Моя колега Тук Ник Антъни анализира твърдението „крипто страда от високи такси“..)

Докладът по същество казва, че малко хора някога ще приемат крипто за редовна употреба, защото има толкова много присъщи слабости и „взаимни несъвместимости“. И все пак той твърди, че е изключително важно за правителствата да регулират крипто поради рисковете, които представлява за финансовата стабилност – дори сред небанките –намлява за справяне с „непосредствени рискове в крипто паричната система.” Не могат да го имат и по двата начина.

Истината е, че CBDC са опит на правителството да защити своята привилегирована позиция и да упражни повече контрол върху парите на хората.

Но самите пари са не обществено благо. Фактът, че производството му е все по-често обект на посегателство от правителството, не го прави обществено благо. И фактът, че нещо, наречено CBDC, дори съществува, се дължи единствено на иновациите в плащанията, които се появиха на частния пазар.

Истинската опасност в CBDC е, че няма ограничение за нивото на контрол, което правителството би могло да упражнява върху хората, ако парите са чисто електронни и се предоставят директно от правителството. CBDC ще даде на федералните служители пълен контрол върху парите, които влизат и излизат от сметката на всеки човек.

Това ниво на държавен контрол не е съвместимо с икономическата или политическата свобода.

Правителствата трябва да насърчават повече достъп до финансовите пазари и да гарантират повече иновации във финансовите услуги, като подкрепят повече частни иновации и конкуренция. Те трябва да намалят правителствения монопол и регулиране и да се откажат от издаването на CBDC на дребно.