Чили изпревари S&P 500 тази година. Ето как

В по-голямата си част акциите по света претърпяха побой тази година. Но има един ъгъл на световния пазар, който се противопоставя на тази тенденция: Чили.

Чилийските акции тази година изпреварват тези в други страни, включително САЩ

Борсово търгуван фонд iShares MSCI Chile (ECH) е нараснал с повече от 3% до момента, докато американският бенчмарк S&P 500 е надолу с повече от 20% — официално се търгува на мечи пазар.

S&P IPSA, индекс, който проследява най-големите и най-ликвидни акции, регистрирани на борсата в Сантяго, е нараснал с 8.2% през 2022 г.

Акциите в Чили също се представят по-добре от по-широките нововъзникващи пазари. ETF на iShares MSCI Emerging Market (EEM) се понижи с повече от 28% за годината.

Има няколко катализатора, които допринасят за превъзходството в южноамериканската държава, като един от по-скорошните е отхвърлянето миналия месец на предложената нова конституция, която би представлявала по-дълбок завой наляво при президента Габриел Борич, далеч от модела на свободния пазар, който дефинира Чили от десетилетия.

„Тъй като стана по-ясно от началото на тази година, че населението няма да подкрепи проекта на тази конституция, пазарите се представят наистина добре“, каза стратегът на нововъзникващите пазари на BCA Research Артур Будагян. „И смятаме, че това е основната причина за това рали.“

Нарастването на стоките

Има още една причина чилийските акции да се представят по-добре: по-високите цени на суровините.

Поглед вътре в ECH показва, че прекомерното разпределение на суровините е помогнало на ETF тази година, въпреки че нарастващите лихвени проценти засегнаха нововъзникващите пазари навсякъде. Към октомври запасите от материали съставляват приблизително 30% от ECH ETF, който има 25 холдинга.

Горното стопанство е Sociedad Quimica Y Minera De Чили. Това е основен производител на литий, който се брои за 24.2% от ETF, който се радва на скока в цените тази година. Според Benchmark Minerals цените на лития са се повишили със 123% през 2022 г. Следователно Сосиедад е скочил със 71%.

„Пазарът в Чили е много обвързан с резултатите от суровините“, каза Андрю Даниелс, асоцииран директор по капиталови стратегии в Morningstar. „Като цяло ще видите, че пазарът се справя добре, когато суровините вървят добре, и те ще видят, че пазарът не се справя добре, когато суровините се поклащат.“

Повишаването на цените на суровините също облагодетелства други страни от Латинска Америка, като Бразилия.

Излагане на Чили

Получаването на директна експозиция към чилийски акции е предизвикателство за повечето американски инвеститори, тъй като страната - подобно на други нововъзникващи пазари - идва с по-голяма нестабилност и по-сериозни проблеми с ликвидността. Budaghyan от BCA каза, че по-голямата част от ралито е ограничено до акции с голяма капитализация, вероятно водени от покупки от чуждестранни инвеститори.

„Не е развит до същата степен“, каза Даниелс. „Няма толкова много публични компании на фондовата борса.“ 

Освен iShares MSCI Chile ETF, който помага на инвеститорите да се изложат на целия адресируем пазар, Чили представлява само малка част от другите фондове. Страната включва само 0.2% от индекса на световните пазари Morningstar, например, и само около 0.6% от индекса на нововъзникващите пазари. 

Дори фондът T. Rowe Price Latin America, който е оценен с четири звезди на Morningstar, има само 2.3% разпределение за Чили в цялото портфолио.

Даниелс посъветва инвеститорите да останат диверсифицирани и предупреди да не разпределят директно в страната. „Съсредоточете се върху излагането на по-широки мандати, като например опцията за нововъзникващи пазари, на която можете да се доверите на мениджъра да навигира съответно на тези пазари през целия пазарен цикъл“, каза той.

„Пазарът на мечтите на борсата“

Все пак инвеститорите могат да се възползват от по-голяма експозиция към чилийски акции.

„Смятаме, че това е като пазарът на мечтите на борсачите“, каза Ричард Кук, портфолио мениджър в Cook & Bynum Capital Management, наричайки го „фантастично място за един добър фундаментален избирач на акции, който търси дали може да получи достъп“.

Кук каза, че е оптимист за инвестиране в страната, където за първи път е започнал да предприема изследователски пътувания през 2009 г. Като инвеститор с концентрирана стойност, той се интересува особено от акции с малка капитализация, вместо от стоковите компании, на които ETF в Чили са силно изложени, за да се идентифицират диференцирани възможности. Кук каза, че фирмата му управлява активи на стойност около 250 милиона долара.

Разбира се, Кук каза, че инвестирането в Чили не е за всеки. Някой, който иска да инвестира на пазара, ще трябва да обмисли дълъг времеви хоризонт, ако проблеми с ликвидността или макроикономически или политически сътресения влошат инвестициите в краткосрочен план.

Те също трябва да проучат задълбочено възможностите на място. Кук каза, че неговият фонд в момента има осем холдинга, само с една позиция в Чили - силно концентрирано портфолио, което може да означава повече волатилност за инвеститорите.

„Мисля, че ако искате да го изразите, вероятно трябва да е по сравнително по-концентриран начин“, каза той. „Защото иначе просто индексирате. Не мисля, че трябва да плащате на активни мениджъри да индексират вместо вас.”

Какво следва?

За макро инвеститорите Чили е една от интересните страни за внедряване във вселената на нововъзникващите пазари, според Budaghyan от BCA Research.

Инвеститорите обаче трябва да внимават за възможни предизвикателства на хоризонта, тъй като световните пазари се справят с последиците от нарастващата инфлация и кампаниите за повишаване на лихвените проценти, предприети от централните банки по света. BCA прогнозира, че корпоративните печалби в Чили ще започнат да се свиват.

„На вътрешния пазар имаме много негативна перспектива за печалба и мисля, че това ще има значение през следващите няколко месеца до края на тази година, така че пазарът най-вероятно ще се понижи до края на тази година“, каза Будагян. „Но до следващата година пазарът вече ще намали рецесията на печалбите, централната банка ще стане гълъбова, лихвените проценти ще паднат през следващата година и това е положително за пазара.

„Чилийските акции са сравнително евтини. Така че, ако те отслабнат през следващите няколко месеца, те ще осигурят добра стойност за следващата година“, добави той.