Китай вече не е просто нововъзникващ пазар

ПЕКИН — Китай вече не е просто още един нововъзникващ пазар. Сега страната се превръща в свой собствен звяр - с всички рискове и ползи, които идват с това да си световна сила.

Тази година има по-голяма предпазливост в Китай, тъй като строгите мерки за контрол на Covid се проточват и тъй като растежът остава на заден план. Анализаторите отбелязват по-дългосрочни тенденции за намалена зависимост на Китай от чуждестранни инвестиции и интелектуална собственост.

Това е всичко в допълнение към репресиите на Пекин срещу сектора на интернет технологиите и предприемачите на недвижими имоти през последните две години.

Чуждите инвеститори реагират. Делът на китайските акции в бенчмарка MSCI emerging markets index падна от пика си от 43.2% през октомври 2020 г. до 32% през юли 2022 г., посочиха анализаторите на Morgan Stanley.

Междувременно борсово търгуваните фондове, проследяващи нововъзникващите пазари – но не и Китай – отбелязаха скок на управляваните активи от 247 милиона долара в края на 2020 г. до 2.85 милиарда долара към юли 2022 г., се казва в доклада.

WisdomTree миналия месец стана последната фирма, която стартира фонд за нововъзникващи пазари, бивш Китай, след Goldman Sachs по-рано през годината.

„Определено чуваме клиентите [да казват], може би като се има предвид настоящата политическа среда, може би набирането на Китай може да бъде по-добра стратегия“, каза Ликиан Рен, ръководител на количествените инвестиции в WisdomTree.

Засега, каза тя, броят на клиентите, с изключение на Китай, не е „огромен“ и по показатели като БВП на глава от населението страната остава нововъзникващ пазар.

Категорията включва Бразилия и Южна Корея и се отнася за икономики с като цяло по-бърз растеж от развитите икономики като САЩ - и по-голям риск.

Но това, което Рен и други казват, че сега е различно за Китай, е, че САЩ са го определили като стратегически конкурент. Съвсем наскоро администрацията на Байдън по-нататък ограничи способността на Китай да използва американски технологии за разработване на модерни полупроводници.

„Това настроение се измести от това, че Китай е едно от най-привлекателните места за инвестиране в света и колко сигурност се възприемаше като политика, до факта, че съперничеството [със САЩ] въведе елемент на несигурност и доста значителен рисков елемент“, каза Кетан Пател, съосновател и главен изпълнителен директор на Greater Pacific Capital, миналия месец.

Хората няма да игнорират Китай, „но нивото на вълнение се е променило“, каза Пател, бивш ръководител на стратегическата група на Goldman Sachs.

И вместо да гледат на Китай като на развиваща се страна - което е особено в селските райони - чуждестранните инвеститори биха го видели по-скоро "като голяма възможност за сила", каза Пател. Той също така председателства инициативата Force for Good, която насърчава инвестициите като начин за постигане на устойчиво развитие в световен мащаб.

Пекин също се представя като велика сила.

Китайският президент Си Дзинпин тласна страната не само да бъде самодостатъчна в технологиите и енергията, но и да поведе други нации с алтернативни - ако не и конкурентни - системи за финанси, навигация и международни отношения. Те включват Глобална инициатива за развитие и Глобална инициатива за сигурност.

В рамките на Китай правителството на Си увеличи ролята си в икономиката.

Делът на държавните предприятия в топ 10 на китайските компании се е увеличил с 3.6 процентни пункта между 2020 г. и 2021 г., въпреки общия спад от 10 процентни пункта през последното десетилетие, каза Rhodium Group. Като цяло в доклада се казва, че тези държавни предприятия представляват повече от 40% от първите 10 - доста над средното ниво за отворена икономика от 2%.

„Също така не можем да измерим точно неформалните бариери пред пазарната конкуренция – например неформална дискриминация срещу чуждестранни и частни компании, индустриални политики или присъствието на комитети на комунистическата партия“, се казва в доклада.

Нарастващата роля на Китайската комунистическа партия при Си сега е по-голяма загриженост за финансите - индустрия, в която Китай наскоро позволи повече чуждестранна собственост.

Китайското законодателство има отдавна изисква вътрешнопартийни комитети — за фирми с поне трима партийни членове. Изпълнението обаче започна да се засилва едва след 2012 г., според the Център за стратегически и международни изследвания.

Вътрешен партиен комитет или офис събира служители на компанията, които са членове на Комунистическата партия на Китай. След това те могат да провеждат събития като изучаване на „мисълта на Си“.

Нови правила от Китайската комисия за регулиране на ценните книжа, които влязоха в сила през юни, казват, че фондовете за инвестиране в ценни книжа в Китай трябва да се създаде вътрешнопартиен офис.

На въпрос за новите правила, регулаторът на ценните книжа каза, че те са в съответствие с принципите на корпоративното управление и китайското законодателство и няма „изобщо нужда да се тревожите“ за сигурността на данните, според превод на CNBC на китайски.

Не е ясно каква роля играят подобни партийни офиси в бизнес операциите, каза Даниел Селегин по-рано тази година, когато беше управляващ партньор в консултантската фирма Indefi.

Но преди пандемията, каза той, най-малко един голям западен мениджър на активи реши да не създава дъщерно дружество в Китай, защото след като научиха, че ще се наложи създаване на партийна клетка, „това надделя над всички потенциални търговски печалби“.

Фондове като няколко от WisdomTree предлагат начини за инвестиране в нововъзникващи пазари, без да влагате парите на инвеститорите в държавни предприятия.

В Китай пазарната капитализация на недържавните компании е нараснала до около 47% от 35% преди десетилетие, според Луис Луо, инвестиционен директор за мулти-активи в Abrdn.

Предстоящият конгрес на Китайската комунистическа партия ще бъде по-скоро „потвърждение на това, което е налице“, каза Луо, добавяйки, че очаква връщане на някои политики, които са по-благоприятни за пазара. Секторите, на които той залага в дългосрочен план, включват потребление, зелени технологии и управление на богатството.

Дори и при по-бавен растеж, бъдещата привлекателност на Китай може да се крие само в предлагането на алтернатива на инвестирането в други страни.

Световните пазари бяха разтърсени тази година от опитите на Федералния резерв на САЩ и други централни банки да ограничат инфлацията чрез агресивно повишаване на лихвените проценти. Но Народната банка на Китай върви в обратната посока.

Фундаментална разлика между нововъзникващите пазари и развитите е доколко те могат да правят своята парична политика независимо от Съединените щати, каза Луо. „От тази гледна точка мисля, че Китай се изправя.“