(Bloomberg) – Индустрията на хедж фондовете в Китай за почти трилиони долари рискува да влоши сътресенията на фондовия пазар, тъй като задълбочаващите се загуби на портфейла предизвикват принудителна продажба от някои мениджъри.
Най -четени от Bloomberg
Около 2,350 хедж фонда, свързани с акции, миналия месец паднаха под праг, който обикновено активира клаузи, изискващи от тях да намалят експозициите, като много от тях се насочиха към ниво, което изисква ликвидация, според доставчик на данни от индустрията. Подобни признаци на стрес са „близо до историческия връх“, казаха анализаторите на China Merchants Securities Co. в доклад този месец.
Необичайни другаде, правилата за продажба са често срещани в Китай, където са въведени, за да защитят инвеститорите на хедж фондове от големи загуби. Те обаче могат да имат обратен ефект при падащ пазар, когато много фондове са принудени да съкратят акциите си. В знак, че регулаторите обръщат внимание, фондовите борси искат някои фондове за оценка на натиска върху техните портфейли от март, според хора, запознати с въпроса, които поискаха да не бъдат назовани, тъй като дискусиите са частни.
„Натискът върху пазара може да бъде доста голям след бързото разрастване на индустрията през миналата година, особено ако намаленията на количествените фондове са концентрирани“, като се имат предвид приликите в техните стратегии за търговия, каза Ян Хонг, директор на изследователския център на китайския хедж фонд в Шанхайски усъвършенстван финансов институт. Въпреки че обикновено не са проблем, тези мерки „принуждават много хедж фондове да продават“ на тазгодишния „силно променлив пазар“, каза той.
Въпреки кратките периоди на почивка, китайският еталонен индекс CSI 300 имаше най-лошия си период от януари до април от 2008 г. До момента той падна с около 19% тази година, тъй като строгата политика на Covid Zero и репресиите срещу частните предприятия, комбинирани, за да подкопаят доверието на инвеститорите. Множество разочароващи икономически данни от Китай този месец също подчертаха нарастващите последици от зависимия от блокирането подход, пораждайки опасения, че пазарите ще останат под натиск, освен ако Китай не промени подхода си.
Тригерите
За индустрията на хедж фондовете, която нарасна с 66% миналата година, за да завърши с 6.1 трилиона юана (903 милиарда долара) активи под управление, това беше рязък обрат на съдбата. Секторът управляваше 6.35 трилиона юана към 31 март.
Всяка стратегия регистрира загуби през първото тримесечие с изключение на фондове, фокусирани върху стоки. Изискването за продажба, когато бъдат засегнати определени тригери, е намалило натиска върху затруднените фондове, оставяйки малко място за възстановяване.
Към 22 април почти 10% от над 24,500 0.8 хедж фонда, свързани с акции, проследявани от Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co., са паднали под 50 юана в нетната стойност на дял, типична предупредителна линия, която често изисква фонд да намали позицията си в акции под XNUMX%.
Те останаха над 0.7 юана, така наречената стоп-лосс линия, която изисква ликвидация. Около 7% от проследяваните средства са надхвърлили този праг. Повече от 1,000 фонда вече са били ликвидирани преждевременно тази година, според доклада на Merchants Securities.
Данните от консултантската компания Geshang Wealth имат повече от една четвърт от 1,153 дългосрочни фонда, които проследява под 0.8 юана към 5 май, което е скок от 16% в средата на март.
Условията, договорени между фондовете и техните инвеститори, могат да варират.
Принудителните продажби при ниски нива на пазара като този не само подхранват спада на акциите, но и пречат на мениджърите да добавят позиции, за да уловят евентуално възстановяване, каза Xie Shiqi, анализатор в Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., хедж фонд, свързан с Geshang Wealth.
Спадът на пазара засегна както големите, така и малките фирми.
Ако по-слабото управление на фондовете можеше да допринесе за усвояването на най-малките фирми, бързото пускане на нови продукти от най-високото ниво от миналата година може да е причината за това, поради което те са изправени пред „в момента относително големи рискове от ликвидация“, смятат анализаторите от Merchants Securities, водени от Рен Тонг, пише в доклада.
Това включва базирания в Пекин количествен фонд Lingjun Investment, който беше един от най-активните набиращи средства миналата година и управляваше над 70 милиарда юана към март. Някои от нейните средства паднаха под предупредителната линия от 0.85 юана, която компанията използва миналия месец, а Lingjun каза, че ще спазва стриктно изискванията в своите договори за коригиране на инвестициите, съобщи Chinafund.com. Говорител на Lingjun каза пред Bloomberg News, че компанията ще направи всичко възможно да оптимизира модела си и призова клиентите да се придържат към дългосрочни стойностни инвестиции.
Преговори
Докато хедж фондовете на западните пазари използват нива на стоп-загуба за управление на риска, строгият подход в цялата индустрия, възприет в Китай, е уникален. Практиката беше въведена от доверителни фирми, които първи разпределиха частни фондове за ценни книжа или китайския еквивалент на хедж фондовете, за да защитят клиенти, според консултантската компания Howbuy Wealth Management Co.
Въпреки че недостатъците на подхода стават все по-очевидни, премахването или намаляването на тригерите е „голямо предизвикателство“, тъй като изисква преговори с всички инвеститори, каза Ян от изследователския център на Китайския хедж фонд. Регулаторите вероятно ще се съсредоточат върху осигуряването на справедливост на договорите и предотвратяването на системни рискове, каза той.
При настоящата нестабилност служители на фондовите борси в страната се обърнаха към фондовете, за да оценят стреса, пред който са изправени, както и да обсъдят своето отношение към тази практика, въпреки че не е ясно дали ще бъдат предприети някакви действия, казаха запознати с разговорите . Фондовите борси в Шанхай и Шенжен не отговориха веднага на искания за коментар.
Според Shanghai Minghong Investment Management Co., компания с най-голямо количество акции, само дългосрочните фондове, които обикновено работят с пълни позиции на акции, трябва да избягват задължителните изисквания за продажба. Където е необходимо, предупредителна линия от 0.7 юана и линия за стоп-загуба от 0.65 юана са по-подходящи, каза говорител на компанията.
Докато някои фондове се стремят да намалят тригерните точки, изменението на договорите е трудно. „Преразглеждането на договорите, след като са преминали през линиите за предупреждение и стоп-лосс, наистина може да навреди на доверието на инвеститорите“, каза Се. „Мениджърите трябва да направят добре своите тестове за стрес и ликвидност и да управляват позициите предварително.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html