Китай няма да бъде доволен от подновяването на надпреварата за 150 йени

Биковете на йената усещат внезапен прилив на угризения на съвестта на купувачите, тъй като номинираният за гуверньор на Японската централна банка Казуо Уеда сигнализира, че може да задържи печатарските преси в Токио на „висока“ настройка за неопределено време.

Тук бих казал „ако той е потвърден“. Но като се има предвид Уеда каза на политиците в Токио точно това, което искаха да чуят в понеделник, той сега е още по-сигурен залог да замени напускащия Харухико Курода. Това на свой ред подсказва, че също така е по-сигурен залог, че „свиващите се“ ходове на BOJ няма да се случат скоро, без значение за директните затягащи ходове.

И това е жалко. След повече от 20 години на нулеви лихвени проценти, количествено облекчаване и някои от най-агресивните фискални стимули в съвременната история, крайно време е Япония да свали колелата за икономическо обучение. Повече от две десетилетия на най-голямото корпоративно благосъстояние, отприщвано някога, не повишава заплатите, възобновява иновациите, увеличава производителността или поддържа Япония в играта, докато доминацията на Китай нараства.

Дори след като Курода повиши дозата на паричните стероиди в началото на 2013 г., Икономиката на Япония нараства само скромно средно. Наистина, ако пътуването във времето беше възможно, днешните служители на BOJ биха могли да се върнат към 1999 г., за да предупредят тогавашния губернатор Масару Хаями да не се спуска към заешката дупка с нулева ставка/QE.

Но днес Токио е по-пристрастен от всякога към неограничения паричен отворен бар на BOJ. През април Уеда ще трябва да опита ръката си в намирането на изход. Или поне ограничаване на прекомерната ликвидност, която умъртвява животинския дух на Japan Inc. и разубеждава законодателите да вземат трудни решения.

Уеда все още може да ни изненада. Икономистът, обучен в Масачузетския технологичен институт, показа проблясъци на независимо мислене по време на престоя си през 1998-2005 г. като член на борда на BOJ. Но ако Курода не иска да вземе този огромен запас от политически капитал и дори само да телеграфира необходимостта от завършване на QE, каква надежда може да има Уеда през следващите година или две?

Kuroda, не забравяйте, намекна за обрат още на 20 декември, когато BOJ каза, че ще позволи на 10-годишна доходност нарастват до 0.5%. Банката на Япония обаче видя бурната реакция на пазарите. Ръстящата йена изплаши пазарите навсякъде.

BOJ трепна. Екипът на Курода прекара двете седмици след 20 декември в инженерство на безброй непланирани покупки на облигации, за да съобщи, че политиката на BOJ е все същата.

Днес Уеда потвърди, че Отстъплението на BOJ нямаше отклонение. Беше музика за ушите на повечето законодатели да чуят Уеда да казва: „Мисля, че е подходящо паричното облекчаване да продължи. За да бъде преразгледана политиката, смятам, че трябва да има значително подобрение в ценовата тенденция.“

С други думи, автопилот. Това не е изненадващо, че много от биковете на йената хвърлят кърпата. И това може да сигнализира, че японската валута може да поднови теста си на ниво 150 за долар, за голямо огорчение на Китай.

Миналата година, когато падането на йената се ускори, икономисти като Джим О'Нийл, бивш член на Goldman Sachs, предупредиха, че това може да подтикне Пекин да последва примера. О'Нийл е най-известен с това, че е измислил Концепцията на БРИК групиране на Бразилия, Русия, Индия и Китай. Неговата загриженост, че по-слабата йена може да предизвика нова азиатска финансова криза, подобна на 1997 г., повдигна вежди на мнозина.

Ако спадът на йената се задълбочи, както каза О'Нийл, китайският лидер Си Дзинпин „ще види това като нечестно конкурентно предимство, така че паралелите с азиатската финансова криза са напълно очевидни. Китай не би искал това обезценяване на валутите да застраши икономиката им.

Важното е, че Уеда не просто потушава спекулациите, че BOJ ще се обърне към по-страшна позиция. Той сигнализира, че централната банка на третата по големина икономика може вместо това да отвори още по-широко паричния кран. Тъй като Федералният резерв във Вашингтон телеграфира за предстоящи нови повишения на лихвените проценти в САЩ, те може да ускорят срещата на йената с нивото от 150 или дори повече.

Причината, поради която Китай няма да е доволен, е, че икономиката му все още понася удари от ерата на Covid-19. Внезапното повторно отваряне на Xi от блокиране на „нула Covid“ не намалява потребителските разходи, както се надявахме. Alibaba GroupСлабите данни за продажбите показват, че най-голямата икономика в Азия има какво да направи, за да възстанови темповете на растеж преди Covid.

Япония също има много повече работа. От 2013 г. насам балансът на Банката на Япония е надхвърлил размера на цялата икономика на Япония от 4.9 трилиона долара. Причината да не успява да извади икономиката от първа скорост е липсата на структурни реформи. От началото на 2000-те години правителство след правителство обещаваха Големия взрив от страната на предлагането, който изглежда никога няма да се случи. Въпреки че паричните средства на BOJ поддържат икономиката стабилна, бизнеса и домакинствата липса на увереност за подпомагане на устойчивото възстановяване.

Оттук и чувството на облекчение на законодателите в понеделник да чуят Уеда да настоява, че е вероятно да поеме паричния път на най-малкото съпротивление. Ако сте Китай обаче, това е знак, че 2023 г. може да бъде година на удар за валутните пазари в Азия.