(Bloomberg) — През последните 15 години центърът на тежестта на световния пазар на мед беше редица складове в зоната за свободна търговия на Шанхай, където река Яндзъ се среща с Тихия океан.
Най -четени от Bloomberg
Търговците от Лондон до Лима ще бъдат обсебени от потоците към и от огромните складирани медни запаси на Шанхай. Това беше централната точка за многомилиардна търговия пари срещу мед, при която китайски компании биха използвали метал като обезпечение за евтино финансиране. Собствена промишленост от анализатори се появи, за да оцени размера на това, което се превърна в най-големия в света запас от меден метал.
Но сега митническите складове на Китай са почти празни. Някогашният френетичен поток от метал към запасите се спря, тъй като двама доминиращи финансисти на китайски метали, JPMorgan Chase & Co. и ICBC Standard Bank Plc, спряха нов бизнес там. Много търговци и банкери, интервюирани от Bloomberg, казаха, че смятат, че търговията е мъртва засега, а някои прогнозираха, че облигационните акции могат да паднат до нула или близо до нея.
Последствията се усещат на целия пазар, тъй като най-големият потребител на мед в света става все по-зависим от вноса, за да посрещне своите краткосрочни нужди в момент, когато световните запаси вече са на исторически ниски нива. Китайският пазар на мед е най-напрегнат от повече от десетилетие, тъй като търговците плащат огромни премии за незабавни доставки.
Засега миньорите, търговците и финансистите, които пристигат в Лондон този уикенд за годишното събитие на LME Week, са до голяма степен предпазливи по отношение на краткосрочните перспективи за медта, предвид опасенията за глобалната икономика. Но мнозина на пазара казват, че са подготвени за скокове на цените, когато макроикономическите новини в крайна сметка се подобрят. И без неговия буфер от облигационни акции, всяко повишаване на китайското търсене може да има експлозивен ефект върху пазара.
„Физическият пазар е толкова стегнат, че е като стая, пълна с барут – всяка искра и всичко може да избухне“, каза Дейвид Лили, главен изпълнителен директор на хедж фонда Drakewood Capital Management Ltd. Без облигационния инвентар в Шанхай „ние живеем без предпазна мрежа."
Обвързаните медни запаси на Китай (наречени така, защото металът там се държи „в облигации“, преди да бъдат платени вносните мита) за първи път привлякоха вниманието на света след глобалната финансова криза. Когато цените на медта паднаха, китайските търговци изкупиха целия метал, който успяха да намерят - благодарение на мащабния план за стимулиране на Пекин - което направи медта водещ индикатор за глобалното икономическо възстановяване.
Но Китай всъщност не консумира цялата тази мед - поне не веднага. Вместо това търговците го насочиха към облигационния склад, използвайки метала за набиране на финансиране. Разширяването на държавния кредит за подкрепа на търговията и инфраструктурата означаваше, че има много лесни възможности за компаниите да набират пари с мед - използвайки банкови линии за финансиране на внос или споразумения за обратно изкупуване, известни като „репо сделки“, за да превърнат своите метални запаси в краткосрочни пари .
„Това е като стая, пълна с барут – всяка искра и всичко може да избухне“
Парите, които събраха, след това можеха да бъдат реинвестирани в други области, като нажежения пазар на имоти. Много китайски компании, които нямат връзка със стоковата индустрия, наеха екипи от търговци и банкери, за да влязат в играта с медта. Приливите и отливите на кредитния цикъл на Китай започнаха да движат световния пазар на мед.
В пика около 2011-12 г. облигационните акции на Китай държаха около милион тона мед на стойност около 10 милиарда долара. Този месец те възлизат на общо едва 30,000 300,000 тона, според индустриалната консултантска компания Shanghai Metals Market. Това е спад с близо 15 XNUMX тона спрямо по-рано тази година и най-ниското ниво от десетилетия, според няколко китайски физически търговци, които са на пазара повече от XNUMX години.
Складова измама
Спадът започна преди няколко години с масовата измама със складове в Кингдао през 2014 г., която накара много банки и търговци да преоценят апетита си към китайската металургична индустрия като цяло.
Но тази година се ускори, тъй като икономическият спад в Китай, нарастващите лихвени проценти и няколко големи загуби накараха повече участници да се оттеглят. Последният удар дойде тази есен, когато Maike Metals International Ltd., най-големият търговец на мед в Китай и много активен участник в облигационната търговия с мед, се сблъска с ликвидна криза.
Прочетете: Магнатът, управляващ една четвърт от търговията с мед в Китай, е на въжета
JPMorgan и ICBC Standard Bank не са влизали в нови сделки за финансиране на метали за обвързан метал от септември и хора, запознати с въпроса, казаха, че не е ясно дали ще започнат отново.
Китайските физически търговци, пожелали анонимност, заявиха, че очакват облигационните запаси от мед в Шанхай да спаднат още повече - потенциално до нула или само няколкостотин тона - тъй като участниците на пазара са загубили доверие в бизнеса с използване на метал за набиране на финансиране за други цели.
Със сигурност вносът и производството на мед в Китай остават на високи нива въпреки икономическото забавяне: металът просто не е влизал в митнически складове.
Но последствията от срива на акциите вече се усещат на пазара. Медта за незабавна доставка на Шанхайската фючърсна борса се търгува този месец при премия от 2,020 юана към медта за доставка след три месеца – най-много от 2005 г. Физическите премии – които се плащат над борсовите цени, за да осигурят физически метал – са се повишили до най-висока от близо десетилетие в Yangshan, в затворената зона на Шанхай.
И не само в Китай запасите са ниски. Робърт Едуардс от CRU Group изчислява, че глобалните запаси от мед в момента са само за 1.6 седмици потребление - най-ниското ниво в данните на консултанта от 2001 г.
В резултат на това всяко подобрение на макроикономическите перспективи или повишаване на китайското търсене може да има драматични последици за световните цени на медта.
„Ако китайската икономика се подобри малко, бихме могли в много стоки да си кажем: „О, къде са запасите?“, каза Марк Хансен, главен изпълнителен директор на търговеца на метали Concord Resources Ltd. „Ще открием, че просто не не съществува.”
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html