Брутният вътрешен продукт на Китай се сблъсква с партията Джаксън Хоул на Фед

От 1997 г. насам централните банкери, събиращи се в Джаксън Хоул, Уайоминг, не са били толкова притеснени за Азия.

Възобновяването на Федералния резерв годишно отстъпление в Националния парк Гранд Тетън сигнализира нещо като връщане към нормалното, докато пандемията отслабва. Досега Covid-19 не позволяваше на Федералната банка на Канзас Сити да провежда лични конференции.

Всичко това се променя този уикенд. Пазарите са на ръба, докато председателят Джеръм Пауъл се готви да хвърли светлина върху най-опасната битка на Фед с инфлацията от средата на 1990-те години на миналия век.

И все пак между редовете с удебелен шрифт е написано какво, о, какво се случва в най-голямата икономика в Азия - и какво предвещава бързото забавяне на Китай за служители от Вашингтон до Токио.

Никой сериозен икономист не смята, че икономиката на президента Си Дзинпин ще се доближи до целта за растеж от 5.5% за тази година. Всъщност експанзията от 0.4%, която Китай отбеляза през тримесечието април-юни на годишна база, предполага, че ще бъде късметлия да стигне дори половината път.

Рязкото смяна на предавките на Китай е също толкова самопричинено, колкото и идва. Най-големият и най-непосредственият попътен вятър е манията на Си за масивни блокирания с „нула Covid“. Политиката е извън синхрон с глобалните усилия за приспособяване към по-преносими, но по-малко смъртоносни щамове на коронавирус. Другото е по-малко оценено: провалът на Пекин да пренастрои Китайски двигатели на растежа когато Си и неговият екип имаха шанса от 2012 до 2019 г., преди пандемията да удари.

Сега, докато Китай се препъва, централните банкери, събрани в Джаксън Хоул, са изправени пред най-големите си опасения, свързани с Азия от 25 години. Това беше по време на дните ми като репортер във Вашингтон и бях в Уайоминг през август 1997 г., когато висши парични служители се събраха насред финансовата криза в Азия.

Кризата започна в Банкок през юли 1997 г., когато твърде силният щатски долар накара Банката на Тайланд да отмени обвързването на валутата и да девалвира бата. Възникналият хаос бързо тласна Индонезия в криза и по-късно същата година Южна Кореа, след което икономика в топ 10.

По времето, когато служители на Фед посрещнаха колеги от цял ​​свят в Джаксън Хоул, акциите от Ню Йорк през Лондон до Токио също бяха започнали да се понижават. Едно от големите притеснения тогава беше, че Китай може да девалвира юана. За щастие, Пекин не го направи.

Но погледнете 25 години напред и проблемите на Китай ще бъдат икономическият риск от 800 паунда в стаята. Всяка дискусия за това колко още Пауъл Фед ще затегне връзките с това как по-високите доходности на САЩ ще повлияят на пътя на Китай към 2023 г. Колкото по-силен става доларът спрямо йената, толкова повече служители ще се притесняват, че Пекин може да отслаби и юана.

Несигурната траектория на Китай е много по-голям проблем за днешната световна икономика, отколкото беше в края на 1990-те години. Тогава Китай не беше най-голямата търговска нация или генератор на някои на стойност 17 трилиона долара от глобалния БВП.

Изведнъж бавният подход на Пекин за коригиране на икономическите пукнатини в страната през последните 10 години се превърна в ясна и настояща опасност за икономиките на централните банкери, които хвърчат в Уайоминг този уикенд.

Тези седем години преди Covid бяха невероятна възможност за Китай да изравни условията на игра в индустриите. Това важи особено за годините от 2012 до 2018 г., преди търговската война на тогавашния президент на САЩ Доналд Тръмп да разруши глобалната стабилност.

В началото Си говори за страхотна игра за повишаване на икономическата игра на Китай. Неговото обещание да позволи на пазарните сили да играят „решаваща“ роля при вземането на решения в Пекин развесели глобалните изпълнителни директори и инвеститори. И все пак дойде лятото на 2015 г., когато акциите в Шанхай преминаха в свободно падане.

Това накара China Inc. да обикаля вагоните толкова рядко преди, тъй като акциите загубиха една трета от стойността си за период от три седмици между юли и август 2015 г.

Заедно с Китайската народна банка, която намали лихвените проценти, Пекин намали изискванията за резерви и разхлаби лимитите за ливъридж. Всички първични публични предлагания бяха отложени, докато регулаторите спряха търговията с хиляди регистрирани компании. На средните китайци беше позволено да предоставят апартаменти като обезпечение, за да могат да купуват акции. Пекин разгърна маркетингови кампании, за да насърчи домакинствата да поддържат акции от патриотизъм.

Епизодът изглежда изчерпа увереността на Си да направи радикални промени в водения от износ модел на растеж на Китай. Си постави няколко важни реформи в таблото. Неговият екип успя да добави юана към кошницата от топ пет валути на Международния валутен фонд. Xi също пусна „Произведено в Китай 2025” феерия. Това е определено амбициозно усилие да притежаваме бъдещето на изкуствения интелект, биотехнологиите, електрическите превозни средства, възобновяемата енергия, полупроводниците и други ключови сектори.

Но нуждата на Си от по-голям контрол върху всеки аспект от живота засенчи всичко останало. Свободата на пресата намаля още повече по време на неговото наблюдение. Както и непрозрачността на правителството и корпорациите. Масовите репресии на Xi срещу несъгласието и ерозията на върховенството на закона в Хонконг карат „световния град на Азия“ да обезкърви таланта, който го превърна в топ финансов център.

Ходовете на Xi да вземе най-важните иноватори в Китай - започвайки с основателя на Alibaba Group Джак Ма- с един или два спада глобалните инвеститори се съмняват в китайските технологии. Смразяващата му прекомерна реакция към посещението на председателя на Камарата на представителите на САЩ Нанси Пелоси в Тайван шокира света. Пребройте начините, по които има обратен ефект, включително законодатели в Канада, Дания и другаде, които сега планират пътувания до Тайпе.

Тези епизоди и твърде много други показват защо китайските лидери не са готови за глобалния праймтайм. И защо централните банкери възобновяват годишното си отстъпление в Grand Tetons, Китай рискува да помрачи парти настроението.