(Bloomberg) — Влошаващата се криза на пазара на недвижими имоти в Китай вкарва облигациите в нежелани долари от националните кредитополучатели по-дълбоко в беда, тъй като имплозията на това, което някога беше една от най-печелившите сделки с облигации в света, изпраща вълни в търговските площадки.
Всеки, който е очаквал обрат на пазара от 20-ия конгрес на Комунистическата партия, който започна в неделя, е оставен да се бори с по-нататъшно понижаване на офшорния кредитен пазар в Китай тази седмица. Президентът Си Дзинпин даде малко сигнали за големи промени по отношение на политиките на жилищния пазар и правилата на Covid, които също възпрепятстваха сектора.
Средните цени на ценните книжа, доминирани от фирмите за недвижими имоти, паднаха с 1-2 цента във вторник до рекордно ниско ниво под 56 цента. Китайските високодоходни облигации вече претърпяха рекордно намаление от повече от 55% от пика през 2021 г.
Разгромът подчертава предизвикателствата, пред които са изправени китайските власти, докато се опитват да балансират дългосрочните усилия да отучат пазара на имоти от прекомерния дълг, като същевременно предотвратяват по-сериозен спад в индустрията, която представлява около една пета от икономиката.
„Единственият изход е да има сериозно участие на правителството – местните правителства да купуват активи от частни предприемачи, например“, каза Реймънд Юнг, главен икономист за Голям Китай в ANZ Bank, пред Bloomberg TV във вторник.
В знак, че политическите стъпки все повече срещат скептицизма на търговците, последните спадове дойдоха въпреки новите сигнали за важно разширяване на правителствена програма за подпомагане на ликвидността.
За първи път разработчици сред малка група, които издават местни облигации с държавни гаранции по програма, която се появи през август, се завръщат с повече подобни планирани предложения. Seazen Holdings Co., която има жилищни и търговски проекти в повече от 100 града, планира да издаде до 1.5 милиарда юана (208 милиона долара) такива банкноти. Country Garden Holdings Co. и Longfor Group Holdings Ltd. също планират предложения по програмата.
Появата на схемата през август доведе до скок на акциите и доларовите облигации. Но ралито избледня в рамките на седмици и оттогава инвеститорите следят за признаци на по-нататъшна помощ, особено след като един предприемач, който наскоро продаде държавно гарантирани облигации, не успя да извърши плащане по дълга този месец.
„Този тип емитиране вероятно ще се повтори като жест на подкрепа от страна на политиците, но ще предложи ограничена помощ за финансите на строителите и доверието на инвеститорите“, като се има предвид, че размерите на емисиите са малки в сравнение с ликвидния дефицит на строителите, каза Ирис Чен, a кредитен анализатор в Nomura International HK Ltd.
Китайските високодоходни доларови облигации вече са в своята втора година на загуби, за разлика от средната им възвръщаемост от около 9% годишно от 2010 г. до 2020 г. В златните дни институции като Credit Suisse Group AG и Goldman Sachs Group Inc. донесоха международни пари наводнение в клас активи, където печалбите се открояваха в свят, който отчаяно се нуждаеше от доходност и където неизпълненията бяха изключително редки.
Всичко това започна да се разпада след национално ограничаване на ливъриджа и спекулациите с недвижими имоти, които започнаха през 2020 г. През изминалата година това се превърна в рекордни неизпълнения от разработчици, включително имотния гигант China Evergrande Group, и беше изострено от по-широка глобална разпродажба на дългови инструменти пазари. Някои предприемачи са оставили проекти незавършени, докато някои купувачи на жилища са започнали безпрецедентни бойкоти на ипотечните кредити.
Китай, подобно на други страни по света, се опитва да намали цените на жилищата, които станаха непосилно скъпи за десетки градски жители. Китайските власти също се опитват да отучат пазарите от предположенията, че кредитополучателите ще бъдат спасени. В същото време те се опитват да помогнат за стабилизиране на пазара на имоти на фона на постоянен спад в продажбите на жилища.
Финансовите регулатори наскоро казаха на най-големите държавни банки в страната да предоставят най-малко 600 милиарда юана нетно финансиране на закъсалия имотен сектор през последните четири месеца на тази година.
Последните развития показаха, че дори усилията, които пазарът първоначално приветстваше, не са достатъчни сами по себе си, за да потушат болката.
Пример за това беше базираната в Шанхай CIFI Holdings Group Co., която изпадна в неизпълнение по-рано този месец, когато не успя да плати купон по конвертируема облигация в хонконгски долари. Това беше особено тревожно, тъй като фирмата се смяташе за барометър за по-широкия успех на държавните гаранции.
Акциите на китайските разработчици също страдат. Показателят на Bloomberg Intelligence за сектора достигна най-ниското си ниво от януари 2012 г. миналата седмица.
Повече подобни истории са достъпни на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/chinese-junk-bonds-set-record-003127896.html