Завръщането на Китай към 1998 г. е тревожен икономически момент

Тази седмица наистина беше най-доброто време – и най-лошото – за акциите на Шанхай, които действаха повече като показания на електрокардиограма, отколкото възприеманата стойност на China Inc.

В началото на седмицата падащите акции направиха световни заглавия на любезните политици в Пекин, които ненавиждаха. Медиите бръмчаха за китайските акции в режим на паника, отразявайки епичните промени от 2018 или дори 2015 г.

До средата на седмицата обаче пазарът експлодира по-високо. Екипът в Пекин организира митинга, като обеща голяма държавна подкрепа за компании и индустрии под напрежение. Разгромът, воден от страхове от неизпълнение, епидемии от Covid-19 и регулаторни мерки срещу Big Tech, беше заменен с моментална финансова еуфория. Индексът на китайските предприятия Hang Seng се повиши повечето от 2008 г.

И все пак тази отметка от 1998 г. е поучителна по друга причина. Тази година също изглеждаше като сценарий за най-добри времена и за най-лошите времена.

През същата година регионът беше няколко месеца във финансовата криза от 1997-1998 г. Отне известно време, докато сътресенията в Тайланд, Индонезия и Южна Корея се натрупват в по-големите икономики. Когато това най-накрая се случи, последиците бяха грандиозни.

Ето, помислете за краха на 1997-годишния тогава Ямайчи в края на 100 г. Securities, една от легендарните четири големи брокерски компании в Япония. Или неизпълнението на Русия през 1998 г. по държавния дълг, събитие, което уби Дългосрочно управление на капитала хедж фонд.

Тогава спекулантите, търсещи следващото азиатско домино, което да падне, имаха две основни цели: валутата на Китай и Хонконг, обвързана с долара. Залаганията бяха, че Пекин може да бъде принуден да последва Банкок, Джакарта и Сеул в девалвирането на юана. И след това Хонконг. Нито едно от двете не се случи. Китай направи повече от това просто да отстоява позициите си. Правителството взе позиция за големи реформи.

Същата година комунистическата партия обяви за премиер един от най-смелите реформатори в Китай от времето на Дън Сяопин. Джу Ронгджи се задейства с шеметни действия за модернизиране на държавния сектор. Той постави началото на присъединяването на Китай към Световната търговска организация няколко години по-късно. Цялостното нападение на Джу срещу държавните предприятия беше наистина поразително. Неговата политика доведе до затварянето на 60,000 40 неефективни компании и загубата на повече от XNUMX милиона работни места.

Същата година тогавашният президент Дзян Дзъмин отваря Китай с дезориентираща скорост. Глобалните медии бавно, но сигурно имаха повече свобода да напишат това, което видяха в Китай. През 1998 г. Цзян дори имаше самочувствието да проведе съвместна пресконференция в Пекин с тогавашния президент на САЩ Бил Клинтън. Беше носени на живо навсякъде - дори в Китай.

Когато се съпоставя с воала на непрозрачността, с който президентът Си Дзинпин покрива Китай от 2012 г., е трудно да не се отчайвате. Глобалните бизнесмени обичат да мислят за Си като за силен, решителен лидер. може би. Но репресиите на Си срещу медиите, социалните медии, академичните среди, технологичните милиардери – включително основателя на Alibaba Group Джак Ма – и Хонконг не миришат на увереност.

Нито поражда голямо доверие в световните пазари. Една от причините, поради които акциите се понижават в началото на седмицата, беше страхът, че доста разпръснатите репресии на Си срещу развитието на имоти, големите технологични компании, прозрачността и абсолютизма на „нулевия Covid“ замъгляват икономическите перспективи.

Възможно ли е просто Си и неговите съветници да не са добри в тази икономическа реформа? Лозунги като „общ просперитет“ правят хубави заглавия на партийните конференции, но е трудно да не се чудя дали Си и премиерът Ли Къцян биха могли да обяснят каква е икономическата им стратегия, ако бъдат натиснати. Нищо чудно, че не правят пресконференции.

И може ли Си да пренася Китай назад във времето към периода преди 1998 г., когато държавният сектор беше още по-доминиращ? Неистовите спасяване на фондовия пазар тази седмица ви кара да се замислите какво представлява последното десетилетие на Xiconomics.

Големите проблеми с акциите тази седмица може да са по-големи последици, отколкото изглежда. Те предполагат, че инвеститорите искат технократите, които предпочитат воденето на Китай в бъдещето, а не назад, да върнат контрола.

„В действителност“, казва анализаторът на Gavekal Research Андрю Батсън, „чуждестранните инвеститори казват „моля, върнете Китай, с който сме свикнали, където правителството се фокусира върху максимизиране на растежа, насърчава интеграцията със световната икономика и толерира недвижимите имоти и интернет магнати забогатяват“.

Това, разбира се, обеща Си още през 2012 г. Неговото обещание да позволи на пазарните сили да играят „решаващата“ роля в изготвянето на икономическата политика със сигурност изглежда отдавна, много отдавна. Това може да е по-малко тревожно, ако Си не беше на път да стане китайски лидер за цял живот. Ако само и икономическите реформи от периода преди Си остават.