Дивите пазари на Китай повишават залозите за търговци, които купуват в рали

(Bloomberg) - Битката между страха и алчността всява хаос на китайските финансови пазари.

Най -четени от Bloomberg

Докато китайските бикове най-накрая получават известно оправдание, докато акциите и облигациите на нацията растат, изминалата седмица показва, че инвеститорите трябва да бъдат подготвени за насилствени колебания. Вземете Country Garden Holdings Co., най-големият разработчик в страната. В понеделник нейната облигация от 2024 г. падна с 10 цента върху долара, за да се търгува като стресиран актив, само за да се повиши с рекордните 14 цента два дни по-късно. Индексът Hang Seng China Enterprises се понижи пет поредни дни, преди да се покачи най-много от юли в четвъртък.

След като миналата година се наблюдава едно от най-лошите относителни резултати в най-новата история за китайските пазари, ултра-ниските оценки на страната се открояват. С Китайската народна банка, която засили паричното облекчаване през изминалата седмица и обеща да направи повече, нейният гълъбов тон я отличава от по-строгата политика в повечето големи икономики. Признаците, че комунистическата партия може да оттегли кампанията си срещу сектора на недвижимите имоти, засилват настроенията, тъй като търговците търсят алтернативи на скъпите глобални технологични акции.

„Започваме да виждаме все повече и повече корекции на политиките, насочени към това, което виждаме, като контрол на щетите“, казаха стратезите на Citigroup Inc., водени от Дърк Уилър. „Ралито в имуществените облигации е предимно с кратко покритие, но въпреки това е добре дошло“.

Има много инвеститори, анализатори и стратези, които залагат репутацията си на рали през 2022 г. на китайските пазари. От края на миналата година Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG и HSBC Holdings Plc имат наднормено тегло върху националните акции. Марко Коланович от JPMorgan Chase & Co. през декември препоръча да влезе all in срещу Китай тази година, като прогнозира, че индексът MSCI China ще нарасне с почти 40%.

Историята продължава

Стратезите на SocGen казват, че китайските акции представляват 20% от глобалната им експозиция в акции в портфейл с множество активи.

По отношение на кредитния фронт, фирми, включително Allianz Global Investors, Axa Investment Managers и Oaktree Capital Group, заявиха през последните месеци, че се стремят да увеличат притежанията си от съкратен дълг на недвижими имоти. Джейсън Браун, бивш ръководител на групата за специални ситуации на Goldman, събра първоначалните 245 милиона долара миналия месец за своя Arkkan Capital, за да инвестира в китайски заеми и облигации за проблемни имоти.

Такъв оптимизъм е многократно тестван. Показателят Hang Seng China спадна до почти шестгодишно дъно по-рано този месец и доходността на китайските нежелани доларови облигации нарасна над 20% с нарастването на рисковете за икономиката.

„Много хора на пазара бяха твърде обнадеждени и твърде рано призоваваха за силно възстановяване“, каза Хао Хонг, главен стратег и ръководител на изследванията в Bocom International.

Сега бичи залози се оказват по-ползотворни. Индексът Hang Seng ограничи своята пета седмица на печалби - най-дългата печеливша серия от две години. Имуществените облигации поскъпнаха на фона на спекулациите, че властите ще предприемат действия за облекчаване на ликвидната криза за индустрията. В доклад на местните медии се казва, че в петък банките са ускорили одобряването на ипотечни заеми в някои големи градове. Според доклади по-рано през седмицата регулаторите могат да облекчат ограниченията на достъпа на предприемачите до средства от предварително продадени домове.

Успешните сделки за набиране на средства от двама от най-големите китайски разработчици също помогнаха за смекчаване на опасенията, че по-силните фирми са подложени на финансов натиск. Country Garden събра 500 милиона долара, продавайки конвертируеми облигации, според подаване в петък. Greentown China Holdings Ltd., седмият по големина разработчик по договорени продажби, тази седмица продаде облигация за 400 милиона долара в най-голямата офшорна сделка на разработчик от септември насам.

Дори когато акциите завършиха седмицата по-високо в Хонконг, мерките за очаквани колебания се повишиха, тъй като търговците на деривати купиха защита. Еквивалентът на VIX в града се покачи с 11%, най-много за два месеца. Рекордното покачване на китайските имотни облигации затихна в четвъртък, тъй като инвеститорите се усъмниха дали по-облекчените правила за използване на ескроу фондове ще осигурят достатъчна краткосрочна ликвидност.

Причините за предпазливост остават. Много по-слаби разработчици с предстоящи падежи все още са изключени от пазара на доларови облигации, а опасенията относно скрити рискове от дълга държат търговците на ръба. China Aoyuan Group Ltd. току-що стана осмият известен разработчик, който не е платил дълг в долари от октомври. Репресиите на Китай срещу технологичната индустрия не показват признаци на отслабване, като Пекин обещава да ограничи влиянието им и да изкорени корупцията, свързана с „безпорядъчното“ разширяване на капитала.

Също така няма реална книга за това какво се случва с пазарите, когато PBOC се отклонява толкова много от Федералния резерв по отношение на политиката. Китайската централна банка рядко намалява лихвените проценти по време на циклите на затягане на САЩ - според един икономист последният път беше през 1999 г., когато Китай беше фактически затворен за повечето международни инвеститори.

„Очевидно има нужда от въвеждане на повече мерки за предотвратяване на системни рискове и очакваме по-нататъшно прецизиране на политиката през следващите седмици“, пишат валутните и кредитни стратези на DBS Group в скорошна бележка. "Променливостта остава темата."

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP