Купуването на пазара сега все още може да се изплати, въпреки че стратезите са по-песимистично настроени относно перспективите предвид продължаващата икономическа несигурност.
Сега Citi вижда 40% шанс за „лека рецесия“, което би означавало, че S&P 500 пада чак до 3650. Това би представлявало спад от 3.6% от нивото на затваряне в четвъртък от 3785.50, сравнително малки картофи, като се има предвид, че пазарът бенчмарк падна с почти 21% до края на юни, отбелязвайки най-лошата първа половина от 1970 г.
Банката вижда малък шанс за сериозна рецесия, която би довела индекса до още по-ниски нива, и голяма възможност за липса на рецесия, което би могло да позволи на пазарния бенчмарк да се върне към предишната цел. Банката използва средна стойност от тези нива, коригирана според техните вероятности, за да стигне до новата си покана за индекса да се плъзне до 4200.
Новата цел представлява печалба от почти 11% от цената на затваряне в четвъртък, надежда, която има известна заслуга. Голяма част от мотивите са, че доходността на облигациите може да приключи извисяване в отговор на усилията на Фед да се бори с инфлацията чрез повдигане на лихвените проценти навсякъде. Това би помогнало да се запазят оценките на акциите там, където са, защото по-ниската доходност на дългосрочните облигации увеличава текущата дисконтирана стойност на бъдещите печалби.
Реалната 10-годишна доходност на държавните облигации, номиналната доходност минус темпа на годишната инфлация, очаквана през следващото десетилетие, е почти 1%, многогодишен връх. Оценките на акциите - или множителят на краткосрочните печалби на акция, за които акциите се продават - имат вече отпадна.
Ако реалната 10-годишна доходност не може да бъде много по-висока, оценките на акциите не трябва да падат много по-ниско. „Признаците за пикови лихвени проценти … подкрепят положителен риск/възнаграждение за второто полувреме“, пише Скот Хронърт, стратег за акции на САЩ в Citi.
Целевото ниво на неговия екип за S&P 500 отразява стабилни оценки. Индексът вече е паднал до около 18 пъти общата печалба на акция на своите 500 съставни части през изминалата година, ниво, което трябва да поддържа предвид историческата корелация между реалната доходност и оценките на акциите.
Прилагането на подобна оценка към очакваните печалби за 2022 г. – банката изчислява 18 до 19 пъти обща печалба от $226, цифра, базирана на прогнозите си за икономически растеж през тази година – също дава цел от около 4200.
Има обаче едно предупреждение. Целта от $226 предполага, че приходите са малко по-ниски от $227.40
набор от факти
показва, че Уолстрийт очаква. Но много стратези предупредиха, че текущото състояние на икономиката може да принуди анализаторите да преместят своите прогнози надолу с процент във високите едноцифрени числа.
Ако оценките паднат толкова много, това може да повлече надолу фондовия пазар с месеци. Проблемите може да започнат през следващите седмици, тъй като компаниите отчитат печалбите си за второто тримесечие и казват на инвеститорите какво очакват за останалата част от годината. Но е напълно възможно очакванията за печалби да не паднат толкова, колкото мнозина се опасяват.
Точното определяне на времето на пазара е почти невъзможно, но купуването сега може да доведе до печалби през следващата година или така.
Пишете на Jacob Sonenshine на адрес [имейл защитен]