След месеци празни рафтовете най-накрая се зареждат. Това прави купувачите щастливи, но връща компаниите в играта на управление на инвентара – и твърде много всъщност може да навреди на продажбите и от своя страна печалбите.
Като начало, освежаване на това, което доведе компаниите на това място: пандемията. Първо, блокирането и търсенето се сви. След това повторното отваряне и търсенето нарасна, хващайки компаниите неподготвени.
Разбираемо, компаниите се втурнаха да поръчват доставки.
Елфска красота
(тикер: ELF), например, каза на инвеститорите в началото на годината, че разполага с повече запаси, за да гарантира, че предлагането съответства на търсенето. В сряда производителят на козметика публикува цифри, които показват, че ходът също не се влачи продажби и печалби. И акциите спечелиха.
Спортни стоки на Дик
,
от друга страна, страда от твърде много инвентар. В сряда компанията понижи тазгодишната перспектива както за ръст на продажбите, така и за приходите – съответно с 3 процентни пункта и 15% спрямо предишните средни точки. Това не е изненадващо, като се има предвид, че инвентарът се е увеличил с 40%.
Твърде многото наличност пречи на способността на компанията да повишава цените, колкото иска. В случая на Дик силата на ценообразуването може вече да ерозира. Все пак акциите скочиха, но това е по-скоро изключение, отколкото правило.
„Излишните запаси сега са риск, за който пазарът се интересува“, пише Майк Уилсън, главен американски стратег за акции в
Morgan Stanley
.
„Елементът на излишните запаси и свързаният с него риск за ценообразуването са по-малко разбрани и едва сега започват да се отразяват в цените на акциите.
Продажбите на едро и дълготрайни стоки плюс облекло, държани от американски компании, са косъм под 800 милиарда долара, в сравнение с общите 700 милиарда долара преди пандемията и най-високата сума над скорошната тенденция поне от 1997 г., според Morgan Stanley. Запасите в магазините за обикновени стоки са нараснали с около 15% на годишна база, най-високият ръст от десетилетия.
Цифрите много ясно показват колко точно компаниите са увеличили инвентара си и колко бързо са се увеличили доставките. И това сочи към друг възел в нишката на инвентара: ръстът на запасите изпреварва ръста на продажбите.
За компаниите от S&P 500 разликата в растежа е най-голяма за търговците на дребно. Ръстът на запасите за търговия на дребно през годината наскоро беше с около 25 процентни пункта по-висок от ръста на продажбите, според Morgan Stanley.
Този растеж означава, че компаниите трябва да продават излишните си запаси, понякога чрез вдигане на цените по-малко, отколкото първоначално са планирали. Разбира се, цените все още се повишават, но по-бавните покачвания на цените могат да доведат до загуба на маржове на печалба.
Target (TGT) е перфектен пример за всичко изброено по-горе: нарастващи запаси, разредена ценова сила, пропуснат марж на печалба.
Нека го разбием: продажбите на Target за последното тримесечие от 25.2 милиарда долара надминаха очакванията на анализаторите от 24.5 милиарда долара, но търговецът на дребно се нуждаеше от по-голям удар, за да може печалбите да надминат прогнозите. В печалба от $2.19 за акция беше доста под очакванията за $3.07.
И този пропуск се дължи на факта, че оперативният марж на Target от 5.3% не отговаря на очакванията за 8.1%, което ни връща към ценообразуването: Компанията не можа напълно да компенсира нарастващите разходи с увеличение на цените.
Покачващите се запаси със сигурност не помогнаха за маржа на печалбата. Запасите на Target нараснаха с 43.1%, докато продажбите нараснаха само с 4%. Наличието на толкова много запаси затруднява повишаването на цените толкова, колкото би искало ръководството - и анализаторите
Коуен
сега предупреждават за намаления на продукти през следващите тримесечия.
Въпросът засега е, че „общите разходи нарастват много по-бързо от цените на дребно, което води до … спад в нашите брутни лихвени маржове“, каза ръководството по време на обявяването на печалбите на компанията.
Целевите акции са намалели с над 25% от отчета за печалбите от 18 май.
Изводът: Голямото възстановяване на инвентара започва да има обратен ефект — и наистина няма много какво да се направи по отношение на последствията.
Пишете на Jacob Sonenshine на адрес [имейл защитен]