Последният доклад за продажбите на дребно подкопа страховете от рецесията. Не би трябвало.
Когато данните показаха, че априлските продажби за търговците на дребно в САЩ са се увеличили с 0.9% спрямо месец по-рано и с 8.2% спрямо година по-рано, Уолстрийт празнува. Икономисти и стратези стигнаха до заключението, че докато потребителите са нещастни, те все още харчат – и достатъчно, за да предотвратят икономическото свиване, тъй като Федералният резерв вдига лихвените проценти и свива баланса си, за да се бори с високата инфлация. Но това твърдение, което се вписва в преобладаващия разказ, че централната банка ще постигне меко кацане, е твърде бегло.
Първо, коригираните с инфлацията цифри се наричат „реални“ по причина. Когато коригирате отчетените номинални продажби с помощта на индекса на потребителските цени, те бяха отрицателни през април – и за втори пореден месец. Базовият ефект е фактор, като се има предвид големият скок преди година, който прави сравнението трудно. „Но все пак“, казва Лин Олдън, основател на Lyn Alden Investment Strategy, „много от тези печалби са само ценови скокове, а не обеми“.
Абониране за регулярни новини
Преглед и преглед
Всяка делнична вечер ние подчертаваме последващите пазарни новини за деня и обясняваме какво може да има значение утре.
Проблемът се простира отвъд продажбите на дребно. Икономисти в
Goldman Sachs
да кажем „номинално отклонение“ или ефектът на цените върху нивата на индекса на проучването, причинен от респонденти, които мислят номинално, а не реално, означава, че темпът на икономически растеж е с около 2 процентни пункта под 3.5% процент, който предполага техният некоригиран индекс на активност.
Отчетите за печалбите на търговците на дребно отразяват идеята, че потребителите плащат повече, а не купуват повече. В
Home Depot
(тикер: HD), продажбите нараснаха с 3.8% през първото тримесечие, тъй като по-високите цени компенсираха 8% спад в транзакциите. В
Walmart
(WMT), най-големият търговец на дребно в страната, транзакциите бяха равни отпреди година, но по-високите цени доведоха средната постъпка до 3%. Общите продажби на стоки паднаха, защото инфлацията на храните оттегли повече долари от други артикули. Както казва Дейвид Розенберг, главен икономист в Rosenberg Research, „Инфлацията прикрива „реалните“ данни, които не са толкова благоприятни, колкото някои смятат“.
Второ, помислете за често цитираната статистика, която е в основата на прогнозите за меко кацане. Потребителите седят на трилиони пари, натрупани по време на пандемията, казват много икономисти. Но това, което те не казват, е, че инфлацията подкопава спестяванията, тъй като коригираните с инфлацията доходи намаляват; идеята също така премахва болката в семействата с по-ниски доходи, които имат по-голяма склонност към харчене, тъй като цената на основните неща се покачва. „В икономиката са останали малко или никакви „излишни спестявания“ и последните резултати от най-големия търговец на дребно в страната са доказателство за това“, казва Розенберг.
Това да не говорим за резултата от инвентара. Темпът на натрупване на запаси надхвърли продажбите през три от последните четири месеца - добре дошли новини от фронта на веригата за доставки, но потенциално въвеждащи цикъл на намаляване на запасите и съкращения на производството, казва Розенберг. Това е както данните от SpaceKnow, който следи икономическата активност от космоса, показват, че движението на стоки от складове към търговски центрове и домове на клиенти се е забавило. Ану Мургай, вицепрезидент на компанията по търговски решения, казва, че логистичните данни, специфични за Walmart, са се забавили първо, като общата активност сега наваксва (или намалява). Две изводи: Обемът на продажбите на дребно намалява и запасите се увеличават, като последното потенциално тежи върху брутния вътрешен продукт.
Трето, данните за потребителските кредити подкопават разказа на ликуващия потребител. Потребителските кредити нараснаха с 39% през март спрямо февруари, когато скочиха спрямо месец по-рано, и се увеличиха повече от три пъти спрямо година по-рано, дори когато цената на кредита се покачва. Добрата новина, казват икономистите на Goldman Sachs, е, че револвиращите кредитни салда – кредитните карти – остават под нормалното и ливъриджът на домакинствата все още не изглежда проблематичен. Лошата новина: Ако револвиращият потребителски кредит продължи да расте със сегашния си темп, балансите ще се нормализират напълно и ще ограничат разходите през третото тримесечие.
Има сребърна подплата в потребителя, който не е толкова здравословен, колкото мнозина вярват. До известна степен по-високите цени може да започнат да лекуват по-високите цени, повишавайки шансовете, че Фед няма да се затегне толкова, колкото се опасява. Друг въпрос е дали инфлацията ще се охлади достатъчно, за да предотврати стагфлацията, и растежът се задържи, за да предотврати рецесията.
Пиши на Лиза Бейлфус в [имейл защитен]
