Противно на критиците си, Sequoia Capital е героят на историята на Sam Bankman-Fried, FTX

Бизнес колумнистът Джийн Маркс е ядосан. Той смята, че фирмата за рисков капитал Sequoia Capital е навредила на останалите 99.99999% от нас, като е инвестирала във FTX. По думите му „суперумните хора доведоха милиони нищо неподозиращи хора до финансова загуба или разорение“. Всъщност това не е вярно.

Ако Маркс се съмнява в горното, той трябва да се свърже с връзките с инвеститорите в Sequoia за инвестиране в един от техните фондове. Той би имал по-добри шансове да бъде ударен от мълния, отколкото да бъде допуснат. Ако пренебрегнем излишните разпоредби, които биха могли да съществуват като бариера пред Marks да се изложи пред безспорно „хората от супер пазара“ на Sequoia, не можем да пренебрегнем, че линията за инвестиране заедно със Sequoia е дълъг, който да – 99.99999% от нас – никога не биха стигнали до предната част.

Маркс може би знае горното, но изглежда казва, че като инвестира сериозно във FTX, Sequoia помогна да даде живот на предприятие, от което твърде много загубиха много пари. Но дори и там опитът на Маркс да създаде жертви се проваля. Както в случая с автомобилите, радиото, телевизорите, компютрите и интернет, всяка новаторска индустрия логично привлича много смели инвестиции, които се вливат в компании, които се провалят в над 90% от времето. Sequoia е доказателство за тази истина.

Рядкото „виждано“ по отношение на този най-добър рисков капитал са много малкото инвестиции, които дават изобилни плодове. Много по-често срещаното „невидимо“ са безбройните инвестиции, които се провалят грандиозно и обикновено много бързо. Казано по друг начин и без ни най-малко да обиждам Sequoia, фактът, че тя беше сериозно инвестирана във FTX, беше в много реален смисъл сигнал за малките инвеститори, че би било разумно да не се излагат силно на това като клиенти. Това беше така не защото Sequoia цели да загуби пари, а защото Sequoia има пари да загубиш. Има разлика между двете.

Sequoia и други VC от Силиконовата долина, подобно на Рокфелер, Вандербилт и Фипс, които бяха пионерите в Долината преди много време, разполагат със средствата да инвестират в идеи, които често са странни и поради това, че са странни, се провалят в по-голямата част от времето. Но когато техните инвестиции успеят, печалбите са огромни. Невероятно висок риск, невероятно висока награда в редки случаи, която повече от плаща за всички неуспешни инвестиции. Маркс оплаква загубата на Sequoia от $200 милиона във FTX, но това е бизнес моделът на VC. Слава Богу, че е така. Повече за това след малко.

Засега е полезно да разгледаме другата основна теза на Marks, че Sequoia и други „пренебрегнаха основните принципи и здравия разум“ с инвестицията си във FTX. Този разказ е популярен от имплозията на FTX, включително сред привържениците на свободния пазар. Аргументът е, че основателят на FTX Сам Банкман-Фрайд е въплъщение на „червеното знаме“ с товарните си шорти, видео игрите си по време на разговори в Zoom, неговия „ефективен алтруизъм“ и всякакви други „очевидни“ предупредителни знаци. Подобна гледна точка предполага, че Sequoia е стигнала до точката, в която управлява 85 милиарда долара, при отсъствие на принципите на инвестиране и здравия разум, които тези от нас, които уж са видели през SBF, спазват. Такова мнение е много по-малко сериозно, както и идеята, че партньорите на Sequoia нямат „червени знамена“, които търсят. С други думи, критикуването на Sequoia за това, че е инвестирала сериозно във FTX, разкрива голямо неразбиране на бизнеса, в който се намира Sequoia.

Казано по-просто, инвеститорите в Sequoia гледат бизнеси, пълни с бушуващи „червени знамена“ всеки ден. Това е бизнесът, в който се занимават. Въпреки че отново 99.99999% от нас имат лукса да търсят „сини чипове“, обслужвани от мениджъри от световна класа, рисковите капиталисти търсят странните, достатъчно глупави, за да вярват, че могат да се втурнат на всички ново бъдеще в настоящето. Преведено за тези, които се нуждаят от това, те търсят почти луди, а понякога и наистина луди хора, които вярват, че могат да постигнат невъзможното, като съборят днешните сини чипове, които ние, малките инвеститори, купуваме и задържаме от техните места. Индивиди като този олицетворяват „червеното знаме“ и VC ги подкрепят по някакъв начин, защото.

Маркс твърди, че „ние сме разочаровани от тяхното поведение“ и той, разбира се, пише за рисковите капиталисти като тези, които бродят из залите на Sequoia. Колумнистът го получава наобратно. Sequoia е героят в тази история точно защото влага пари в преследване на бизнеси, които ще подобрят значително изобилното настояще. Нуждаем се от повече VC с качество на Sequoia, готови да губят пари в преследване на различно утре. Това, че Маркс не вижда тази истина, го обвинява, а не тези, които критикува.