Може ли цените на петрола да се сринат през четвъртото тримесечие?

Въпреки че фючърсната лента не го отразява, мнозина очакват много по-стегнат петролен пазар през четвъртото тримесечие. Джеф Къри от Goldman Sachs прогнозира, че цените ще достигнат $110 до третото тримесечие, в съответствие с очакванията на IEA, че тогава пазарът ще се стегне значително, както показва фигурата по-долу. По същество светът ще трябва или да намали запасите с 1.6 mb/d през втората половина на тази година, или ОПЕК+ трябва да увеличи производството с толкова, или цените ще се повишат, ако очакванията на МАЕ се окажат оправдани.

Да, това е проблемът, както каза Хамлет, докато пееше барбекю. МАЕ, подобно на всички други, които правят краткосрочни прогнози, трябва да направи множество предположения за поведението на различните правителства, което значително умножава несигурността относно пазарния баланс. Таблицата по-долу показва прогнозираните промени за основните променливи. Най-забележително: очакванията за спад от 1 mb/d от руския петрол, което се основава на предположението, че санкциите и таванът на цените ще намалят продажбите им. Засега това изглежда съмнително, в който случай балансът би бил много по-малко стегнат.

Едно малко забелязано развитие е промяната в сондажите в страни като Ангола и Нигерия. Тяхното производство през януари беше с 840 tb/d под определената им квота, което беше фактор за подкрепа на цените през изминалата година. Това се дължи изцяло на слабото сондиране по време на пандемията, особено в Нигерия, където сондажите са спаднали от петнадесет сондажни години през 2019 г. на седем през 2021 г. Към януари броят на сондажните платформи се е покачил до тринадесет, докато Ангола, където броят на сондажните платформи е средно четири за последните няколко години, сега има девет работещи.

Тази увеличена дейност трябва да възстанови част от производството, загубено след пандемията; Нивата на производство през 2019 г. бяха по същество същите като текущата квота. Естествено, по-високото производство няма да се случи за една нощ и общата загуба няма да бъде възстановена напълно в краткосрочен план, но до края на 2023 г. двете може да видят производство с 300-400 tb/d по-високо от сега.

Добавете към това увеличеното производство от Венецуела, където Chevron вече увеличи производството с 40 tb/d до 90 tb/d, около половината от капацитета. Conoco, ENI и Repsol, други исторически оператори във Венецуела, предприеха стъпки, които биха могли да възстановят някои от техните операции. Крайното въздействие може да бъде увеличение на венецуелското производство с още 200-300 тб/ден до края на годината, въпреки че това може да е оптимистично. Ако страната може да увеличи поддръжката, може да се произведе още повече, но политическата и правна ситуация не предвещават това да се случи, поне не бързо.

И накрая, руският петролен сектор ще бъде ключов за пазарния баланс в края на 2023 г. Ако руското производство спадне „само“ с 400 tb/ден, няма да има голяма нужда други членове на ОПЕК+ да увеличават производството. Което е добре, защото не е ясно дали имат желание да го направят. Ако Брентът се повиши с $10/барел, производителите от Персийския залив ще увеличат ли производството си? Това вероятно ще изисква споразумение от ОПЕК+, което може да е трудно за постигане, но ако саудитците го искат особено, тогава ще бъде трудно за другите да го предотвратят. Саудитците са непреодолимата сила, а останалите са по-скоро упорит обект, отколкото неподвижен.

Умерено оптимистично предположение за производството от Ангола, Иран, Нигерия и Венецуела, където производството в края на годината се е повишило с 600 tb/d, означава, че допълнителни запаси от близо 100 милиона барела. И ако през третото тримесечие руските доставки се приемат с 500 tb/d по-високи от допускането на IEA за третото тримесечие и 750 tb/b по-високи през четвъртото тримесечие добавят още 120 милиона барела към запасите, а фигурата по-долу показва тази корекция.

Това обаче също така предполага, че цялото допълнително предлагане отива в страните от ОИСР и тъй като те консумират по-малко от половината от общото количество в световен мащаб, не би било неразумно да се коригират съответно числата. В този случай запасите на ОИСР ще намалеят с около 100 милиона барела до края на годината. Това сериозно намалява напрежението на пазара, наблюдавано в предположенията на IEA, но не се превръща в пренасищане.

Все пак има огромно място за изненади както от страна на търсенето, така и от страна на предлагането, което би могло да промени значително резултатите. Приоритетът за пазарните наблюдатели трябва да бъде: руските доставки, китайското търсене и производството на шистов петрол в САЩ, в този ред, за това къде свършва петролният пазар. При отсъствието на силно търсене или изненади от страна на предлагането обаче пазарът не изглежда особено стегнат до края на годината.