CPI, PPI и PCE – Каква е разликата между измерванията на инфлацията в САЩ?

Скорошната инфлация привлече вниманието на всички. Това включва пазарите на акции и облигации и Федералния резерв на САЩ (Фед). Въпреки това, с няколко различни измервания на инфлацията, публикувани по различно време, и много трибуквени акроними – как можете да тълкувате последните данни на правителството за инфлацията?

Тук ще прегледаме основните показатели за инфлацията в САЩ и техните прилики и разлики, както и по-новите тенденции в нарастването на текущата оценка на данните за инфлацията.

Какво е инфлация?

Първо, полезно е да прегледате какво измерва инфлацията. Това е промяна в цени за даден период, обикновено месец или година.

Може да ви помогне да помислите за това, като използвате аналогията с вашето тегло. Инфлацията не е като директно измерване на теглото ви, а колко се променя теглото ви. Така че инфлацията ви казва, не че тежите 170 фунта, а че сте качили 5 фунта през последната година.

Това означава, че данните за инфлацията ни казват дали цените се покачват или падат и колко бързо. Вероятно можете да видите, че инфлацията също е серия, която има силен трендов компонент. Например, връщайки се към примера с теглото, ако качите пет паунда през януари, освен ако нещо не се промени, за съжаление все още ще имате тези пет паунда до края на календарната година.

Това е една от причините инфлацията да е висока в момента, цените са се повишили много през последните 12 месеца и дори ако нови данни влязат в серията с по-стабилни цени, цените се очаква да останат високи за известно време, тъй като ефектите от предходния месец все още са включени в инфлацията серия.

Инфлацията обикновено се описва на годишна база, така че ако се каже, че инфлацията е 8% за септември 2022 г., това означава, че цените са средно с 8% по-високи през септември 2022 г., отколкото през септември 2021 г.

Разходи на потребителя срещу производителя

Тогава една от основните разлики в данните за инфлацията е за кого се измерват цените. Данните за индекса на потребителските цени (CPI) и личните потребителски разходи (PCE) измерват разходите за потребителски стоки и услуги. За разлика от това, индексът на цените на производител (PPI) измерва разходите за производителите, като например бизнеса. PPI някога се е наричал Индекс на цените на едро (WPI), което може да е по-просто описание на това, което измерва – цели цени, а не потребителски цени.

Какво прави PPI уникален

Това прави данните за PPI донякъде уникални. Той ни казва как цените се променят предимно за бизнеса, а не за потребителите. Много икономисти смятат, че тъй като производителите са по-рано във веригата на доставки, инфлацията на PPI може да бъде водещ индикатор за инфлацията.

Например, ако цените се покачват или падат за стоманата, тогава това може първо да се появи в инфлацията на PPI и след това тази цена се прехвърля върху потребителите през следващите седмици или месеци, когато купуват крайни продукти и услуги, които включват стомана. Въпреки това, въпреки че тук има влияние, предполагат изследванията че връзката е по-слаба, отколкото може да очаквате.

Една от причините за това е, че фирмите добавят марж, за да реализират печалба, и тези маржове се променят с течение на времето и оказват влияние върху цените, които потребителите плащат. Въпреки че промените в маржа не се появяват в данните за PPI и могат да имат голямо значение за потребителите.

PPI е полезна мярка за това какво се случва в икономиката на САЩ и дава полезна информация. И все пак, това е малко отдалечено от цените, които потребителите всъщност плащат днес.

CPI срещу PCE инфлация

След това имаме двете най-често срещани мерки за цените, които потребителите плащат. От гледна точка на финансовия пазар инфлацията на CPI се публикува по-рано през месеца за предходния месец, така че често получава малко повече внимание.

Инфлацията на PCE се публикува няколко седмици по-късно, така че често е по-малко изненада, отколкото PPI. Данните за CPI вече бяха публикувани за същия месец, след като видим номерата на PCE.

От гледна точка на високо ниво двете мерки са доста сходни. Можете да видите скорошно сравнение на серията тук и исторически разликите са били сравнително малки. Въпреки това инфлацията на PCE има тенденция да е малко по-ниска от инфлацията на CPI. Разликите заслужават внимание.

Разлики в обхвата

Инфлацията на CPI измерва разходите, които потребителите плащат директно. PCE инфлацията също така включва услуги за потребителите, които се плащат от други от името на потребителите, като например от работодатели или нестопански организации.

Най-честият пример, използван за обяснение на това, са разходите за здравеопазване. CPI просто измерва разходите на потребителите за здравеопазване от джоба им, докато PCE измерва здравните услуги за потребителите, които се плащат от други, като например работодатели.

Тегловни разлики

Може би най-голямото предизвикателство при определяне на инфлацията е как претегляте различните цени, за да достигнете до средна инфлация. CPI и PCE правят това с помощта на различни техники. CPI използва проучвания на потребителските разходи, за да определи какво купуват домакинствата. PCE използва данни от NIPA за това какво фирмите са продали на потребителите.

Градско срещу не

CPI измерва цените за градските потребители, докато PCE включва всички цени, както градски, така и селски.

Разлики в конструкцията на индекса

CPI използва формула на Laspeyres, а PCE използва формула на Fisher, за да конструира техните показатели за инфлация. Като цяло формулата на PCE се счита за по-добра. По-бързо се усещат промените в това, което хората купуват.

Не забравяйте обаче, че CPI излиза по-рано, така че все още привлича много внимание. Освен това отново, разглеждайки исторически данни, тези разлики са много интересни за статистиците, но не са склонни да променят отчетените данни толкова много.

Въпреки това, методът на CPI е по-бърз и по-прост, тъй като разходите за различни елементи се поддържат постоянни за определен период от време, обикновено 1-2 години. Това може да означава, че данните за индекса на потребителските цени могат да надценят инфлацията поради по-бавното разпознаване на потребителските замествания.

Например, ако цената на бананите достигне 20 долара всеки, много вероятно е повечето потребители да купят много по-малко банани и да преминат към повече ябълки или други плодове. Данните на PCE теоретично ще се появят върху това през месеца, в който се е случило, тъй като бизнес продажбите на банани ще спаднат. Индексът CPI обаче ще отбележи промяна само със следващата си актуализация на теглото, която може да е след 1 или 2 години. Това е една от причините инфлацията на CPI да бъде средно малко по-висока от инфлацията на CPE.

Прецизност

Ако искате да навлезете в подробности за ценовите тенденции. CPI всъщност може да предложи повече цвят. CPI разкрива промените в цените за различни продукти и услуги с доста подробности. Това означава, че ако искате да знаете месечната промяна на цената на фъстъченото масло, тя е там, заровена в страниците на CPI доклада.

За разлика от тях данните за PCE инфлацията са на по-високо ниво. Това има значение, ако искате да разархивирате тенденциите в инфлацията в различни части на икономиката, за да разберете по-добре промените в цените или да се съсредоточите върху много специфични ценови тенденции за определени артикули.

Кое е по-добро PCE или CPI?

Федералният резерв предпочита данните за PCE като по-широка и по-стабилна мярка за инфлацията. PCE актуализира теглата по-често, включва градски и селски цени и обхваща артикули, закупени от името на потребителите, както и стоки и услуги, които потребителите купуват директно.

Въпреки това, двата показателя са исторически доста сходни, въпреки че CPI често има тенденция към малко по-висока тенденция и въпреки че числата на PCE може да са по-стабилни, CPI излиза седмици по-рано, което има голямо значение, когато става въпрос за финансовите пазари. CPI също така съдържа по-подробна информация за промените в цените, която може да бъде полезна, ако искате да се задълбочите.

Предаване на момента

И накрая, имаме скорошната тенденция за текуща прогноза. Докато данните за инфлацията обикновено се публикуват доста скоро след края на предходния месец, прогнозирането на момента може да бъде още по-бързо.

Вместо да чакате CPI да ви каже какви са били цените на бензина няколко седмици след факта, можете, разбира се, да погледнете онлайн точно сега и да разберете. Тъй като толкова много информация за цените вече е онлайн, независимо дали в Amazon или другаде, иновативните услуги могат просто да изтрият тази информация и да покажат къде се движат цените в реално време.

На този подход може да липсва част от статистическата сложност на PCE моделите и може да бъде непрозрачен, но той повече от компенсира това, като предоставя незабавен поглед върху случващото се, който е доста точен.

Федералният резерв на Кливланд предлага услуга за прогнозиране на инфлацията, която се актуализира ежедневно и може да бъде намерена тук. Тези текущи прогнози могат да бъдат доста добри и да осигурят разумен сигнал за това накъде може да се насочат цените.

Коя е най-добрата мярка за инфлация?

Всички показатели за инфлацията имат какво да предложат. Текущите прогнози могат да предоставят ранен сигнал за инфлационните тенденции почти в реално време. PCE инфлацията е може би най-стабилният показател за инфлация като цяло. Все пак данните за CPI се публикуват по-рано и рядко са твърде различни, така че CPI е полезен при формирането на представа за това къде се развива инфлацията по-рано.

Тогава PPI измерва цените за бизнеса, което е съвсем различна тема, но със сигурност е свързана. Това може да предостави полезна информация за ценовите тенденции в икономиката.

В различните показатели за инфлация всички имат своето приложение. Единственото нещо, което можем да кажем е, че Фед би искал всички те да бъдат по-ниски, отколкото са в момента.