Кредитната касапница стимулира сделки за облигации, свързани с $16 трилиона купчина дългове на домакинствата в САЩ

Но шумът кара инвеститорите в облигации, обвързани с потребителския и ипотечния дълг на САЩ, да търсят възможности, тъй като доходността се покачва до нивата от ерата на кризата, дори докато Американският пазар на труда остава силен при ниво на безработица от 3.7% през октомври.

„Не мисля, че има оценка за това колко евтини са голяма част от облигациите там“, каза Джон Кершнер, ръководител на отдела за секюритизирани продукти в САЩ в Janus Henderson Investors, който наблюдава приблизително 15 милиарда долара ипотечни, автомобилни и свързани активи от около 80 милиарда долара с фиксиран доход в световен мащаб.

Касапница в числа

Когато потребителите теглят заем за кола, ползват кредитната си карта или получават заем за жилище, ценообразуването често зависи от условията на пазара на секюритизация, където Уолстрийт от десетилетия събира домакински и корпоративни дългове, за да ги продаде като сделки с облигации.

След глобалната финансова криза от 2007-08 г. финансирането на всичко - от високорисковите ипотеки до кредитните карти, замръзна, докато Фед намали лихвите и взе други мерки за рестартиране на кредитните пазари.

Кредитът все още не е пресъхнал в този цикъл, но нарастващите лихвени проценти, откакто Фед започна да повишава лихвените проценти, доведоха облигациите с инвестиционен клас в сектора, дълг с рейтинг AAA до BBB, за да донесе високи, едноцифрени добиви, каза Кершнер. За по-рисковите облигации, с BB и по-ниски рейтинги, доходността е по-близо до 13%.

Главният изпълнителен директор на DoubleLine Джефри Гундлах рекламира сходни доходности в обезпечените с активи ценни книжа и други части на кредитните пазари, засегнати силно тази година, въпреки нарастващите рискове от рецесия, в интервю за CNBC.

Виж: Сега е моментът да купите „бомбардирани кредитни пазари“, казва Джефри Гундлах от DoubleLine

По-конкретно, тригодишните автомобилни облигации с рейтинг BBB, най-ниският инвестиционен клас, бяха фиксирани на спред от 410 базисни пункта над безрисковия бенчмарк през октомври (вижте графиката), спрямо едногодишно дъно от 96 базисни пункта , според проучване на Deutsche Bank.

Добавяне на спред от 400 базисни пункта към над 4% референтна доходност на 10-годишните държавни облигации
TMUBMUSD10Y,
4.163%
приблизително се равнява на 8% доходност на облигации.

При по-рискови ипотечни облигации наречен „Не-QM“ от Wall Street, които нямат държавни гаранции, спредовете достигнаха връх от около 625 базисни пункта през октомври от 12-месечно дъно от 205.

Спредовете все още рискуват да се повишат, според проучване на BofA Global, като се има предвид „постоянно висока инфлация, ястребов Фед и по-слаби икономически перспективи“.

Въпреки това някои части от кредитните пазари изглежда отразяват известна степен на цените на ниво рецесия, като висококачествените автомобилни облигации със спекулативен клас с кредитен рейтинг BB се оценяват на 12% до 13% доходност през октомври, спрямо 5% през януари, според инструмент за проследяване на издаване на облигации Finsight.

Ипотечните автомобили отдавна се смятат за предвестник на дългове на домакинствата, тъй като често отразяват непосредствените икономически затруднения, изпитвани от работещите и кредитополучателите с по-нисък кредитен рейтинг, когато цените и разходите по заеми се покачат.

Чети: Защо автомобилният пазар може да е „предвестник“ на това кога Фед може да се обърне

Но с горещия пазар на работни места Deutsche Bank обвърза 60 и повече дни просрочия по високорискови заеми в сделки с автомобилни облигации на 4.55% през октомври, по-високо от преди година, но по-близо до нивата преди пандемията.

Виж: Пазарът на труда в САЩ е твърде „силен“, казва Фед. Така че очаквайте нарастваща безработица.

Фед затяга винтовете на финансовите условия в опит да намали инфлацията от почти 40-годишен връх до нейната цел от 2%, като тази седмица се наблюдавадруги джъмбо 75 базисни пункта увеличение на ставката и централните банкери, сигнализиращи, че лихвите може да останат по-високи за по-дълго от първоначално очакваното.

„Нещо непременно ще се счупи, когато направите това“, каза Дейвид Петросинели, управляващ директор, продажби и търговия в InspereX, брокер-дилър, като същевременно посочи, че доходността в части от пазара на секюритизация е най-висока от десетилетие или повече.

„Има нещо в ход, но не знам дали ще стане толкова грозно, колкото през 2008 г.“, каза той.

Това вече беше година на исторически загуби в облигации и болезнени загуби в акции, тъй като Уолстрийт беше принуден да преоцени активите, тъй като доходността на 10-годишните държавни облигации се покачи бързо над границата от 4% от дъното през декември от 1.34%. 10-годишната доходност се използва за ценообразуване на потребителски и корпоративен дълг.

Надеждата на инвеститорите е, че 10-годишната доходност може да е близо до своя връх, което потенциално ще помогне както на облигациите, така и на акциите да намерят основа. Индексът S&P 500
SPX,
+ 1.36%
е спаднал с приблизително 21% спрямо годината до петък, според FactSet. Като заместител на по-широкия пазар на облигации, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
борсово търгуваният фонд беше с около 17% по-нисък за същия период.

Но тъй като доходността на облигациите сега е по-висока, това също може да означава по-добри дни за инвеститорите, особено ако Фед успее да постигне целта си да избегне дълъг, тежък икономически спад и висока безработица.

„Това вероятно настройва инвеститорите за много добра възвръщаемост за 2023 г., защото 2022 г. беше повече от ужасна“, каза Кершнер от Janus.

Прочетете следното: Балансите на домакинствата „остават силни“, а уязвимостта на дълга е умерена, сочи проучване на Фед