(Bloomberg) — В продължение на десетилетия Швейцария се е продавала като рай на правната сигурност за инвеститорите в облигации и акции. Сривът на Credit Suisse Group AG разкри някои неприятни битови истини.
Най -четени от Bloomberg
В надпреварата да осигури закупуването на по-малкия си конкурент от UBS Group AG през уикенда, правителството се позова на необходимостта от стабилност и извънредно законодателство, което да отмени два ключови аспекта на отворените пазари: закон за конкуренцията и права на акционерите. Тогава притежателите на облигации откриха, че така нареченият допълнителен дълг от първи ред на стойност 17 милиарда долара е безполезен.
Освен чувството за срам, породено от колапса на банката, правните наблюдатели казват, че тези три изненади повдигат някои фундаментални въпроси относно върховенството на швейцарското банково законодателство и също така пораждат съмнения у чуждестранните инвеститори относно влагането на пари в страната.
„Чуждестранните инвеститори може да се чудят дали Швейцария е бананова република, в която върховенството на закона не се прилага“, каза Петер В. Кунц, професор по икономическо право в университета в Берн. Страната „не е застрашена, но може да има риск от съдебни дела“, защото властите „се намесиха тук на много тънък лед“.
Керн Александър, професор по право и финанси в университета в Цюрих, се съгласи, като каза, че управлението на кризи е извършено по „панически“ начин, който „подкопава върховенството на закона и подкопава Швейцария“.
При обявяването на посредничената от правителството продажба на Credit Suisse на неговия съперник в Цюрих в неделя вечерта, швейцарското правителство цитира член от конституцията си, който му позволява да издава временни наредби „за противодействие на съществуващи или непосредствени заплахи от сериозно нарушаване на обществения ред или вътрешния или външна сигурност." В този случай това включва приоритетни закони за сливания относно гласовете на акционерите.
След това, когато председателят на Finma Марлене Амстад беше попитана по време на пресконференция по-късно същата вечер дали правителството пренебрегва опасенията за конкуренцията при прокарването на сливането, Амстад каза, че финансовата стабилност надделява над опасенията за конкуренцията.
„Регулаторното законодателство ни дава правомощието да отменим конкурентната ситуация в интерес на финансовата стабилност и ние се възползвахме от това тук“, каза тя.
Заедно Credit Suisse и UBS ще държат 333 милиарда швейцарски франка (360 милиарда долара) клиентски депозити, 115 милиарда франка повече от най-близкия им конкурент Raiffeisen, според презентация на UBS за инвеститори.
Прочетете повече: Спасяването на Credit Suisse преминава рубикон на дълга: Маркъс Ашуърт
Но най-голямото отблъскване от страна на инвеститорите относно сделката досега се отнася до решението на швейцарския банков регулатор Finma да запише на нула облигациите AT1, емитирани от Credit Suisse.
Облигациите AT1 бяха въведени след световната финансова криза, за да се гарантира, че загубите ще бъдат поети от инвеститорите, а не от данъкоплатците. Те са предназначени да действат като капиталов буфер по време на стрес. Най-важното е, че дългът от този тип в повечето други банки в Европа и Обединеното кралство има много по-голяма защита и само облигациите AT1, емитирани от Credit Suisse и бившия швейцарски съперник UBS, имат език в условията си, който позволява пълно изтриване, вместо преобразуване в собствен капитал.
Дори ако рисковете от тези AT1 облигации са били ясни на инвеститорите в момента, в който са ги подписали, този ярък пример за швейцарска изключителност бележи отклонение от общото правило, че притежателите на облигации са преди акционерите.
„Много съдебни дела ще дойдат от това, което ще подчертае хаотичното и егоистично поведение на швейцарските власти в тази сага“, каза Джейкъб Киркегор, старши сътрудник в Института за международна икономика Питърсън.
Ethos Foundation, чиито 246 членове на пенсионни фондове представляват 1.9 милиона души с активи от 370 милиарда швейцарски франка, заплаши също толкова по въпроса за блокиране на гласовете на акционерите.
„Изправен пред този безпрецедентен провал в историята на швейцарския финансов център, Ethos ще продължи да защитава интересите на миноритарните акционери, започвайки с швейцарските пенсионни фондове“, се казва в изявление на базираната в Женева и Цюрих фондация в понеделник.
„Всички опции ще бъдат разгледани през следващите дни, включително правните, за да се определят отговорностите за този провал“, се казва в съобщението.
Наречете ги CoCos или AT1s, ето защо са нулирани: QuickTake
Междувременно американската адвокатска кантора Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan заяви, че ще бъде домакин на разговор за притежателите на облигации в сряда с представители от офисите си в Цюрих, Ню Йорк и Лондон, за да обсъдят „потенциалните начини за обезщетение, които притежателите на облигации трябва да обмислят“.
– С помощта на Дилън Грифитс и Ирен Гарсия Перес.
(Актуализации с коментар от академика в четвъртия параграф)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html