Развенчаване на митовете – Наистина ли акциите нямат успех от 1966 г

Нашият инвестиционен бюлетин, Благоразумният спекулант, наскоро публикува доклад, показващ, че акциите исторически са били безразлични към нарастващите лихвени проценти (и инфлацията). Всъщност акциите, особено тези от сорта Value, се представят средно добре, независимо дали лихвените проценти се покачват или падат.

Благоразумният спекулантПомислете за насърчаване на по-високи лихвени проценти – Благоразумният спекулант

Един читател възрази срещу нашите аргументи и аз перифразирам коментарите му.

Оценявам и приветствам вашия инвестиционен подход към фондовия пазар. В някои от тези класации обаче е трудно да се повярва. За тези от нас, които инвестираха през 70-те години по време на ескалиращи лихвени проценти, фондовият пазар се завъртя, но най-важното е, че той просто се премести настрани… както може да си спомняте или не, по време на това „никъде“ време за акции, пари пазарните взаимни фондове дадоха доходност от 12% до 14%, а държавните облигации на САЩ и облигациите с инвестиционен клас дори по-високи. С необузданата инфлация просто не беше благоразумно време да бъдете на фондовия пазар.

Оценяваме цялата комуникация с читателите и винаги приветстваме предизвикателствата пред нашите данни, но този човек не беше първият, който направи твърдението „никъде“.

В действителност, The Wall Street Journal написа миналата година:

Помага, когато пазарите станат тревожни, да се погледнат исторически прецеденти. Колко зле могат да станат нещата?

В този случай, това, от което инвеститорите в САЩ вероятно трябва да се страхуват най-много, е повторение на стагфлационния лозунг от 1966 до 1982 г., когато икономическият растеж беше нестабилен, инфлацията оставаше двуцифрена в продължение на години и акциите не вървяха напълно наникъде.

На 9 февруари 1966 г. S&P 500 затвори на рекордните тогава 94.06. Повече от 16 години по-късно, на 12 август 1982 г., той беше 102.42.

Корпоративните печалби, след инфлацията, са се свили с 15%, според данни на икономиста от Йейлския университет Робърт Шилър.

Да, акциите изплатиха щедри дивиденти, достигайки близо 6% до края на периода, но инфлацията ги погълна изцяло.

Този период беше такова изпитание, че превърна индивидуалния инвеститор в застрашен вид.

Подобно твърдение звучи точно, тъй като Dow Jones Industrial Average всъщност губи позиции от края на 1965 г. до края на 1981 г., но тази оценка пренебрегва дивидентите и въздействието от тяхното повторно инвестиране.

Някои предполагат, че дивидентите не се броят. Въпреки това, ако това беше вярно, доходите, получени от облигации, също не трябва да се зачитат, което би отменило целия смисъл на инвестирането в клас активи с фиксиран доход. Същото е и с фондовете на паричните пазари и повечето банкови спестовни инструменти, тъй като възвръщаемостта на цената на тези инструменти винаги е нула, а недвижимите имоти също вероятно биха представлявали много по-малък интерес, тъй като приходите от наеми няма да се броят.

Очевидно е глупаво да се игнорира доходът, който инвестицията произвежда, а анализът на общата възвръщаемост на това как акциите и облигациите са се представяли през тези 16 години е най-малкото отварящ очите. В крайна сметка, въпреки загубата на почти 10% на ценова база, общата възвръщаемост на Dow през периода беше 3.94% годишно, а S&P 500 беше 5.95% годишно.

Още по-добре и илюстрирайки защо намираме стойност в прилагането на стриктност при избора на акции, от началото на 1966 г. до началото на 1982 г. общата възвръщаемост на акциите на Value беше превъзходните 13.39% НА ГОДИНА. Излишно е да казваме, че можем само да се надяваме, че имаме друг „страничен“ пазар като този.

Разбира се, краткосрочните инструменти, подобни на парични средства, бяха прилична инвестиция през същите тези 16 години, въпреки че годишната възвръщаемост от 6.8% на 30-дневните държавни облигации на САЩ изостана от годишната инфлация от 7.0%.

Разбира се, облигациите бяха мизерни инвестиции, тъй като дългосрочните корпорации възвръщаха 2.9% годишно, а дългосрочните правителства възвръщаха 2.5% годишно, така че имаше огромна загуба на покупателна способност в тези предполагаемо безопасни инструменти с фиксиран доход. Истинските облигации имаха големи доходности, но голяма причина те да бяха толкова високи през това време е, че цените им паднаха!

Предишното представяне не е гаранция за бъдеща възвръщаемост и аз не предполагам, че акциите няма да паднат в цената – всичко може и ще се случи – но винаги ще оспорвам твърдения, базирани на фактически неверни или непълни данни.

Както живеем според цитата на Ваневар Буш, „Страхът не може да бъде прогонен, но може да бъде спокоен и без паника; може да бъде смекчено чрез разум и оценка,” приканваме хората да проверят сами информацията за източниците на нашите цифри за връщане, които са отбелязани в таблицата по-долу. В края на краищата тайната на успеха в акциите е да не се плашите от тях!