Въпреки вълнението на Уолстрийт, стратегията за преобръщане на Macy продължава да не води до никъде.

Бях заинтригуван от кипящия поглед на Уолстрийт Съобщение за тримесечните печалби на Macy тази сутрин. Акциите затвориха с 15% ръст в четвъртък, тъй като веригата универсални магазини надмина очакванията и, за разлика от доста други търговци на дребно, не понижи насоките.

Като ентусиаст, разпръскващ BS, аз обаче бях особено очарован от встъпителното изявление на главния изпълнителен директор на Macy's Джеф Генет в прессъобщението, което придружаваше новините за приходите: „Нашата стратегия на Polaris работи.“ Наистина ли?

Бягане, за да стои неподвижно

Като бърз поглед към фактите, Macy's отчете тримесечни нетни продажби от 5.2 милиарда долара, спад от 3.9% през годината и повишение с анемичните 1.1% спрямо третото тримесечие на 2019 г. (точно преди да обявят своите Стратегия на Поларис). Различни показатели за рентабилност (нетен доход, EBITDA, EPS) са намалели драстично в сравнение с миналата година. За първите 39 седмици от фискалната година процентът на нетния доход на Macy е 4.1%. Dillard's, която има значително подобно предложение за потребителска стойност, е 12.7%. Dillard's също имаше 8% сравнимо увеличение на продажбите в магазините и сега има почти идентична пазарна капитализация, въпреки че е много по-малка. Но аз се отклоних.

По-доброто не е същото като добро

Прави се много на инвентарната дисциплина на Мейси—която е обективно силна—и производителността спрямо тази на Кол (която съобщиха за катастрофа на влак от четвърт и издърпано насочване) и TargetTGT
, което е доста различен бизнес модел. Независимо от това, въпреки мрачното им тримесечие и продължаващите проблеми, които се движат чрез пренасищане на инвентара, Target спечели значителен пазарен дял през последните няколко години, докато Macy's стъпчи във водата. И всичко това идва в лицето на преките му конкуренти, затворили много стотици магазини.

Полето на изкривяване на реалността

Macy's има дълга история в правенето на смели твърдения за иновативни стратегии, като същевременно предоставя най-вече купчина нищо. Тери Лундгрен, предшественикът на Джеф Генет, подкрепяше „omni-channel“ и програмата за локализиране на инвентара „My Macy's“, наред с много други усилия, които едва преместиха циферблата по време на неговия 14-годишен мандат.

Г-н Gennette стартира концепции извън мола като „Backstage“ и объркващо наречената „Market by Macy's“, заедно с пускането на магазини Toys R Us, придобиването на Story (която изглеждаше обречен на провал от скока, както казват децата), и актуализиране на програмата за награди на компанията.

Въпреки всичко това продажбите на Macy's днес са по-ниски, отколкото преди десетилетие.

Най-голямото отклонение от реалността обаче беше изявлението на г-н Gennette в прессъобщението, че „търговията на дребно е детайл и нашият талантлив и пъргав екип се справя добре, за да се конкурира“. Повече от готов съм да повярвам, че екипът му е талантлив и работи много усърдно. И все пак, докато обобщението на инвентара на Macy изглежда работи, неуспехите при изпълнението на ниво магазин на компанията са добре документирани от моя колега Нийл Сондърс редовно посещава магазина, и напълно съответства на собствения ми опит по време на скорошни пътувания до множество магазини на Macy's.

Всички бихме искали да видим (убедителния) план

От много години предупреждавам за колапсът на незабележимата среда и беше критичен към търговците на дребно, които смятат, че малко по-добрата версия на посредственото може евентуално да доведе до печеливша стратегия. За съжаление Macy's продължава да извършва плаха трансформация.

Въпреки че Macy's трябва да бъдат аплодирани за поемането на повече риск от много от техните братя в универсалните магазини, има малко доказателства, че всичко, което правят, ще промени смислено тяхната траектория. Освен това секторът на универсалните магазини вече е в своето трето десетилетие на продължителен спад. Всички планове трябва много ясно да посочват как Macy's ще грабне значително по-голям дял от портфейла и пазарен дял, отколкото са правили в последно време, като същевременно подобрява представянето на маржа. Една краткосрочна предизвикателна макросреда няма да улесни и без това почти невъзможната работа.

Критикът не е важен

Разбира се, доста лесно е да посочите какво не е наред. По-трудно е да се предложи рецепта за промяна. Но Нийл Сондърс и аз наскоро опитах го.

Когато приливът изчезне.

Като се има предвид привидно силната позиция на инвентара на Macy в разгара на празничния сезон, може да се окаже, че тяхното представяне се сравнява благоприятно с конкурентите, които са принудени да поемат огромни намаления.

Но не бива да изпускаме от поглед виртуалната сигурност, че 2023 г. ще бъде брутална в сравнение с близкото минало, където необичайно високите потребителски дискреционни доходи и свързаните с тях разходи караха дори слабите марки да изглеждат доста ярки и лъскави. Би било разумно да запомним предупреждението на Уорън Бъфет, че „когато приливът изчезне, виждате кой плува гол“.