Разочароващите данни за САЩ накараха търговците да обмислят възможността за повишение на лихвите на Фед с половин пункт през септември

В миг на око във вторник фокусът на американския пазар на облигации се измести обратно към страховете от неочаквано рязко икономическо забавяне и далеч от постоянно високата инфлация през по-голямата част от търговския ден.

Тази промяна в настроенията настъпи, след като данните показаха САЩ продажба на нови жилища падна през юли до най-ниското ниво от повече от шест години. Датчици на производствени и обслужващи сектори също беше под очакванията, засилвайки подобна наблюдавана слабост в еврозоната. През по-голямата част от вторник търговците оценяваха по-добрия от не шанса за повишаване на лихвения процент с 50 базисни пункта от политиците на Федералния резерв през септември, което би вдигнало лихвения процент на федералните фондове до между 2.75% и 3% - дърпайки назад от очакванията от понеделник за по-голямо увеличение от 75 базисни пункта следващия месец. Но след като прахът се улегна, фючърсните търговци на захранваните фондове отново бяха на оградата, оценявайки приблизително 50-50 шанса за увеличение от 50 или 75 базисни пункта. До края на деня тези шансове се изместиха до приблизително 48%-52% в полза на по-голямото движение.

Финансовите пазари са хванати между два разказа – единият за обезпокоително повишената инфлация, която принуждава политиците да продължат агресивно да повишават разходите за заеми, другият за икономическото забавяне, което разрешава проблема с инфлацията и подтиква Фед да се обърне. И двата разказа могат така или иначе да доведат до нещо, което изглежда и се чувства като най-лошия от всички светове: стагфлация.

„Данните отслабват и пазарът обмисля завъртане на Фед“ под формата на повишение с половин пункт през септември, каза търговецът Том ди Галома от Seaport Global Holdings в Гринуич, Кънектикът. „Не виждам опорна точка, но пазарът започва да вижда такава.“

„Започваме да навлизаме в истинско забавяне на жилищния пазар, което като цяло не е добре за икономиката, само защото този пазар подхранва толкова много от разходите, които се извършват“, каза той по телефона във вторник. „Но моето впечатление е, че Фед ще иска да получи възможно най-високи лихви, преди да настъпи пълно забавяне около октомври. Федералният резерв така или иначе щеше да се впусне в забавяща се икономика, но когато числата станат реални, хората се изнервят.

Във вторник доходността в САЩ първоначално падна навсякъде след разочароващия доклад за продажбите на нови жилища през юли, воден от 2-годишния
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
което улавя очаквания път на лихвената политика на Фед. 10-годишната доходност
TMUBMUSD10Y,
3.049%
падна под 3% през сутринта в Ню Йорк, а спредът му към 2-годишния се стесни до минус 24 базисни пункта в все още тревожен знак за перспективите преди петъчната реч на председателя на Фед Джеръм Пауъл на симпозиума на централната банка в Джаксън Хоул , Уо.

Но към края на деня за търговия в САЩ, разпродажбата на държавните облигации във вторник сутринта намаля, оставяйки доходността на 7- до 30-годишните облигации умерено по-висока.

Междувременно американските акции се бореха да възстановят позициите си във вторник, ден след като публикуваха своите най-лошият ден от юни поради опасения, че Фед ще продължи напред с рязко по-високи лихвени проценти. Dow Industrials DJIA завърши надолу със 154 пункта, или 0.5%, докато S&P 500 SPX завърши с 0.2% по-ниско и Nasdaq Composite Конкуренция беше малко променен. Междувременно индексът на ICE US Dollar DXY падна с 0.5%, следвайки голяма част от напредъка от понеделник.

„Има много несигурност и изглежда, че наративът се променя седмица след седмица и понякога ден след ден“, каза главният трейдър Джон Фарауел от Roosevelt & Cross, застраховател на облигации в Ню Йорк. „Данните за новите продажби на жилища изглежда промениха нещата, с по-стабилен пазар на държавни облигации, преди настроенията да се върнат към неутрални.“

„Хората не са наистина уверени в това, което се случва“, каза Фарауел по телефона.

За Джей Хатфийлд, главен инвестиционен директор на Infrastructure Capital Advisors в Ню Йорк, който контролира активи на стойност около 1.18 милиарда долара, „истинската история“ зад движенията на пазара на облигации във вторник е, че „американските облигации се представиха по-добре от останалия свят“.

Причината, че САЩ пазарът на облигации беше разпродаден в петък беше, защото глобалният пазар на облигации „се пропукваше“, според Хетфийлд. Отпечатано в Германия ръст от 5.3% на месечна база в производствените цени и „невъобразим“ ръст на годишна база от повече от 30%, докато цените на природния газ в някои части на Европа достигнаха енергийния еквивалент от 500 долара за барел, подклаждайки се опасява, че Европейската централна банка ще бъде „по-агресивна“.

Но във вторник ниво от 3% върху 10-годишната доходност в САЩ намираше интерес както от купувачи, така и от продавачи и оставаше „доста добре закотвено“, каза Хетфийлд по телефона, добавяйки, че очаква Фед да вдигне лихвените проценти с 50 базисни точки през септември.

„Не можете да гледате лихвените проценти в САЩ във вакуум и американските облигации са най-привлекателните в света“, каза той. Междувременно краткосрочната търговия с доходност на държавните облигации над дългосрочните проценти е „ценообразуване в стагфлация“.