Дъг Кас: Как инвеститорите в банкови акции станаха толкова невежи?

Пътуването със стадото често е вредно за благосъстоянието на вашата инвестиция.

Акциите на банките са сред най-зле представящите се сектори през последните шест месеца. И все пак широкото консенсусно мнение беше, че при нарастваща среда на лихвените проценти, наблюдавана през последните три месеца, банковите акции ще бъдат сред водещите пазарни производители.

Грешка!

Цената на акциите на най-голямата и най-популярна съществуваща банка за парични центрове, JPMorgan Chase ( JPM), спадна от $170 на $127.

Citigroup ( C) акциите, предпочитана „игра на стойност“ сред банките, падна от $79 на $50.

Сред по-добре представящите се големи парични банки, дори Bank of America ( BAC) ($50 до $39) и Wells Fargo ( WFC) ($60 до $48) са се представили зле.

Приписвам погрешния и почти универсален оптимизъм към банковите акции като единствено отражение на повърхностността на инвеститорите днес (почти универсалната мантра, че „лихвите се покачват, както и банковите акции“) и безсмислената и погрешна логика и лош (специфичен за компанията и индустрия) анализ.

Инвеститорите в банкови акции са пропуснали осем важни пречки за представянето на банковите акции и рентабилността на банковата индустрия.

Всъщност банковите акции остават „пълни с Моне“ от филма Безсмислено: „Това е като картина, вижте. От далеч всичко е наред, но отблизо е голяма бъркотия."

Защо банковите инвеститори разбраха толкова погрешно?

1. Това, което беше загубено от инвеститорите в банкови акции, е, че през историята, докато печалбите на банките се справят добре с нарастващите лихвени проценти (с покачването на нетния лихвен доход), обикновено това е лошо за банковите акции и икономиката на САЩ - тъй като нарастващите лихви, особено когато това покачване е толкова екстремно, колкото от февруари, предвещава икономическа слабост и обръщане на благоприятните банкови тенденции (прочетете: намалено търсене на кредити, забавяне на икономическия растеж).

2. Банковите инвеститори не успяха да разпознаят, че банкирането е все по-конкурентоспособен бизнес, който се превръща в стоки. Заплахата от небанковите финанси и инфлацията е сериозна – и двете послужиха за повишаване на технологичните разходи и общите разходи в момент, когато рентабилността на много от бизнес линиите намалява под постоянния натиск на конкуренцията.

3. Банковите инвеститори не успяха да разберат как повишаването на лихвените проценти ще се отрази неблагоприятно върху пазарните оценки на „ценни книжа, държани за продажба“ и, от своя страна, на капиталовите съотношения — което вероятно ще ограничи обратното изкупуване на компании. (Вижте цитат в началото на тази колона за намаленото съотношение на капитал от първи ред на JPMorgan през тримесечието.)

4. Банковите инвеститори пропуснаха да си спомнят, че светът е станал по-плосък икономически и че, като в игра на домино, кредитирането по света може да бъде коварно и да стане жертва на извънредни събития (прочетете: Русия).

5. Банковите инвеститори не успяха да разберат колко бързо могат да се изпарят приходите/печалбите от инвестиционното банкиране.

6. Банковите инвеститори не успяха да изчислят въздействието на бързия цикличен обрат в таксите за управление на инвестициите (по-ниски цени на облигациите и акциите) и намалената активност на капиталовия пазар.

7. Банковите инвеститори не успяха да осъзнаят, че кредитният цикъл може да се обърне бързо.

8. Банковите инвеститори не успяха да идентифицират, че някои банкови ръководства (като Citigroup) могат да станат жертви на изграждане на империя и разширяване на географското присъствие за сметка на рентабилността и капиталовите позиции.

Ето няколко скорошни колони, които написах, които очертават постоянните ми опасения относно банковите акции.

(Този коментар първоначално се появи в Real Money Pro на 14 април. Натисни тук да научите за тази динамична пазарна информационна услуга за активни търговци и да получите на Дъг Кас Ежедневен дневник и колони от Пол Прайс, Брет Дженсън и други.)

Получавайте предупреждение по имейл всеки път, когато пиша статия за истински пари. Щракнете върху „+ Следвай“ до моя уред към тази статия.

Източник: https://realmoney.thestreet.com/investing/stocks/doug-kass-investors-wrong-banks-stocks-15970559?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo