Проектоправила за IPO в чужбина ще се прилагат за Хонконг

ПЕКИН – Предстоящите правила на Китай за IPO в чужбина ще се прилагат за китайски компании, които искат да се регистрират в Хонконг, съобщи CNBC в петък от Китайската комисия за регулиране на ценните книжа.

В ексклузивно интервю за CNBC, генералният директор на отдела за международни отношения на комисията Шен Бинг, говори за това какво ще означава проектоправила за китайски компании, които планират да се регистрират в САЩ и други пазари след репресиите от миналото лято.

„Под отвъд океана имаме предвид, разбира се, знаете ли, навсякъде освен континентален Китай“, каза Шен в широко интервю. „Разбира се, че включва Хонконг.“

Шен каза, че правилата ще важат не само за китайски компании, които искат да предложат H-акции в Хонконг, но и за категория, наречена „червени чипове“, която преди това не се нуждаеше от одобрението на CSRC. Акциите H се отнасят до акции, издадени от компании от континентален Китай, които търгуват в Хонконг, а червените чипове са акции за търговия в Хонконг на компании, които извършват по-голямата част от бизнеса си в континенталната част, но са регистрирани извън континентален Китай.

От юли 2021 г. приливът на китайски IPO към САЩ преустанови. През последните няколко месеца Пекин преразгледа процеса, за да позволи на местните компании да събират пари извън своите граници чрез предлагане на акции.

Една от причините, цитирана за промените, е националната сигурност, която Вашингтон също цитира, когато постави в черния списък някои китайски компании и предприе мерки за намаляване на експозицията на американските инвеститори към акции, за които се твърди, че са свързани с китайската армия през последните няколко години.

От 15 февруари все по-мощната администрация на киберпространството на Китай официално ще изисква прегледи на сигурността на данните за определени компании, преди да им бъде разрешено да се регистрират в чужбина.

CSRC и Държавният съвет - висшият изпълнителен орган в Китай - пуснаха по-изчерпателен проект на правила и периодът за обществено обсъждане приключи в неделя. Както беше предложено, правилата ще изискват китайски компании да подадат документи в CSRC, преди да влязат в чужбина, а комисията каза, че ще отговори в рамките на 20 работни дни след получаване на всички материали.

Проектоправилата посочват, че регистрирането в чужбина е забранено в някои от следните ситуации:

1. когато други правителствени ведомства смятат, че предлагането е заплаха за националната сигурност;
2. ако има спорове относно собствеността върху основните активи на дружеството; или
3. ако има престъпление от контролиращ акционер или изпълнителен директор през последните три години.

Въпреки това Шен каза, че правилата „не е задължително“ да попречат на китайска компания да регистрира в чужбина, ако работи в индустрия, обект на ограничения или забрани за чуждестранни инвестиции в континентален Китай.

Приоритетът на CSRC през 2022 г. е по-нататъшно отваряне на пазара на Китай за чужденци, каза Шен. „Отвъдморските листинги са част от режима на отваряне, така че мисля, че [това] само по себе си също би било наш приоритет.

През април 2021 г. около 60 китайски компании се стремяха да излязат на борсата в САЩ. Този наплив от обяви в Ню Йорк по същество спря през лятото.

Само дни след IPO на китайското приложение Didi за около 4 милиарда долара в САЩ в края на юни, китайският регулатор за киберсигурност нареди на компанията да спре регистрациите на нови потребители и да премахне приложението си от магазините за приложения.

Регулаторът каза, че една от причините за разследването на киберсигурността е поддържането на националната сигурност. Не е ясно кога Диди може да възобнови добавянето на нови клиенти.

Компанията обяви през декември, че планира да се отстрани от Нюйоркската фондова борса и да търси листване в Хонконг, но не разкри времева рамка.

„Забелязахме забавянето на регистрирането в чужбина от втората половина на миналата година и се надяваме, че с тези нови правила нещата ще се възобновят“, каза Шен, като отказа да коментира конкретни компании. „Надяваме се компаниите да използват пълноценно тези нови правила и да възобновят листването си на всеки отвъдморски пазар.

Шен каза, че признава, че силата на американския пазар е „силното приобщаване за нови стартиращи предприятия в нови индустрии“, дори когато пазарите в Голям Китай наваксват.

Друго събитие, което разтърси доверието на чуждестранните инвеститори в китайските акции и пазари, беше внезапното спиране на IPO на свързаната с Alibaba Ant Group. Новината дойде по-малко от два дни преди това, което би било рекордно регистрирано в Шанхай и Хонконг.

На въпрос дали новите правила ще премахнат възможността всяко IPO да бъде спряно два дни преди очаквано листване, Шен каза: „Една от целите на тези правила е да се избегне подобна ситуация, [с] повече комуникация и по-ясни правила. ”

Shen потвърди отново, че китайските IPO в чужбина могат да използват структурата на дружеството с променлив интерес (VIE). „Ако спазват съответните правила и разпоредби, те все още могат да подадат документи в CSRC“, каза той. „Ще използваме междуведомствения режим, за да проверим проблемите със съответствието, преди да дадем отговор на тяхното подаване.“

VIE създава листване чрез фиктивна компания, често базирана на Каймановите острови, което пречи на инвеститорите в акциите, регистрирани в САЩ, да имат мажоритарни права на глас върху китайската компания.

Много китайски компании са използвали структурата за листване в САЩ

Като цяло Шен подчерта как комисията би искала да запази процеса на подаване „възможно ефикасен“ и каза, че комисията работи със съответните отдели, за да включи по-подробни насоки за това как компаниите трябва да комуникират с регулаторите, за да изброяват в чужбина.

„В този курс можем да предоставим регулаторни съвети на [фирмите], така че те да не губят време да направят нещо, което в крайна сметка не би било възможно“, каза Шен. Той отбеляза, че 20-дневното време за отговор на CSRC ще бъде отделно от периода за преглед на други отдели.

Шен не каза кога точно окончателните правила ще излязат или ще бъдат приложени.

„Съответните органи постигнаха доста висока степен на консенсус относно правилата, така че бихме очаквали, че процедурният процес за одобрение ще бъде доста ефективен“, каза той и добави, че се надява на „ранно публикуване“ на окончателните правила.

Някои анализатори изразиха опасения относно това как предложените правила могат да увеличат проблемите със спазването на правилата за чуждестранни банки, които искат да работят с китайски IPO.

Но Шен определи правилата като подход на „много леко докосване“, при който инвестиционните банки трябва да предупреждават CSRC, когато влязат в бизнеса със застраховане на китайски IPO и ежегодно да разкриват колко от тези проекти за листване в чужбина са завършили.

„Трябва да консолидираме информацията [за списъците в чужбина] от различни източници“, каза той. „От този доклад на финансовата институция ще разберем, че няма бягство от регулацията.

Преди опасенията за националната сигурност да излязат на преден план в САЩ и Китай, някои китайски компании като Luckin Coffee бяха принудени да се отстранят от задграничните пазари поради измама.

През 2018 г. американският документален филм „The China Hustle“ изчисли, че преди повече от десетилетие пенсионните фондове и пенсионните фондове са загубили най-малко 14 милиарда долара от китайски акции, които се оказаха измами. Филмът призова за повече регулация въз основа на засилени връзки между китайските финансови пазари с глобалната система.