Доверието към ЕЦБ не е толкова стабилно, тъй като лихвените проценти се повишават със 75 базисни точки

В "основна стъпка” Управителният съвет на Европейската централна банка единодушно реши да повиши трите основни лихвени проценти със 75 базисни точки по-рано днес.

Отговаряйки на исторически нива на потребителска инфлация която достигна 9.1% през август, ЕЦБ се зае с предварително зареждане на лихвите. Паричните власти пренастроиха основния лихвен процент на 1.25% от 0.50%, пределното кредитно улеснение на 1.50% от 0.75% и лихвения процент по депозитното улеснение на 0.75% от 0%.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Предвижда се новите лихви да влязат в сила на 14 септември 2022 г. Това ще бъде първият път, когато ЕЦБ повишава лихвите с 75 XNUMX bps от януари 1999 г. по време на въвеждането на еврото.

Този път обаче ЕЦБ подчерта и отново подчерта ангажимента си да свали инфлацията до 2% в средносрочен план.

За тази цел срещата по паричната политика съобщение за печата даде да се разбере, че Управителният съвет ще се стреми да намали търсенето, за да ограничи инфлационните очаквания от покачване.

Инфлацията да продължи

Основните двигатели за историческите нива на инфлация бяха рязко нарастващи цени на енергията което достигна 38.3% на годишна база и хранителни продукти които са се увеличили с 10.6% през месец август.

За средното европейско домакинство покупателната способност бързо се влошава, докато ценовият натиск се разпространява в цялата икономика.

Въпреки че тесните места в доставките намаляват, инфлацията се очаква да се повиши, тъй като руско-украинската война продължава да бушува, изпращайки цени на природния газ (ENDEX: TGV22) вертикално.

Въпреки че Управителният съвет реши, че лихвените проценти ще продължат да се покачват, официалният представител съобщение за печата отбеляза, че инфлацията е:

... вероятно ще остане над нашата цел за продължителен период от време.

Това отчасти се дължи на факта, че често има значително изоставане между решенията на паричната политика и ефектите надолу по веригата в реалната икономика.

Въпреки повишението на супер размера по-рано днес, в пресконференция след съобщението за паричната политика, Кристин Лагард, президент на ЕЦБ, потвърди, че ще има още много повишения на лихвите, тъй като:

Стимулираме икономиката дори с предварително зареждане.

Лагард отбеляза, че ЕЦБ ще се стреми да повиши лихвите за от 1 до 4 допълнителни срещи, въпреки че не е предложена окончателна пътна карта.

Напротив, тя многократно подчерта, че повишаването на лихвените проценти ще се решава на среща на среща в зависимост от най-актуалните данни.

Извън контрола на ЕЦБ?

Както често се посочва, паричната политика е преди всичко инструмент, предназначен да насочва търсенето, а не да противодейства на ценовия натиск от прекъсвания на доставките.

Европейската инфлация до голяма степен се дължи на проблеми с веригата за доставки след началото на covid, руската инвазия в Украйна и последваща нестабилност в цените на газа.

Президентът на ЕЦБ призна, че тя няма силата да ускори реформата в електроенергетиката или да убеди Русия да загърби политиката си на „енергиен шантаж“.

И все пак банката вижда паричната политика като най-подходящия и пропорционален инструмент, с който разполага, за да се справи с високите цени.

Икономически прогнози за еврозоната

Прогнозите от персонала на банката предполагат, че инфлацията вероятно ще бъде приведена в съответствие с целта от 2% в края на 2024 г. и през 2025 г.  

Най-благоприятно, Consensus Economics прогнозира, че инфлацията ще достигне 1.9% до края на 2024 г., докато Проучването на професионалните прогнозисти оценява това на 2.1%.

Рецесионни страхове

Въпреки че оценките показват, че еврозоната ще бъде в състояние да предотвратяване на рецесия въпреки ускореното повишаване на лихвените проценти, преобладаващото ниско доверие и спадаща икономическа активност в големите икономики представляват реален риск.

Записани са големите икономики по света неясни PMI, което сигнализира за глобална тенденция на свиване на икономическата активност. Високите производствени разходи, дължащи се на високите цени на енергията, вероятно само ще допринесат за забавянето.

Освен това проучванията на доверието на бизнеса и потребителите в еврозоната са потиснати, докато продажбите на дребно са се свили на месечна база.

Рискове в еврозоната

Еврозоната все още може да види допълнителни рискове както за растежа, така и за инфлацията. Преди всичко несигурността около войната между Русия и Украйна продължава и с ангажимента на Европа да намали зависимостта от Русия недостигът на енергия може да доведе до спиране на икономическата активност.

Въз основа на някои крайни предположения, ЕЦБ също публикува много по-мрачни обратен сценарий, което предвижда пълна рецесия през 2023 г. въз основа на a пълна блокада на руските енергийни доставки и липса на наличност от други страни като САЩ и Норвегия.

Поради глобалните насрещни ветрове и затягането на паричната политика средностатистическото домакинство все още е податливо на високи цени на храните и енергийни норми.

Доверие в политиката

Като се има предвид противоречивата история на банката в икономическите прогнози, неспособността да се повиши инфлацията след кризата от 2008 г. и липсата на контрол върху факторите, водени от предлагането, по отношение на вероятния успех на стратегията на ЕЦБ, Лагард заяви:

...бъдещето ще покаже...

Задачата на ЕЦБ допълнително се усложнява от разнородността между страните членки, както и от разминаване в 10-годишните държавни облигации на двете Германия (TMBMKDE-10Y) и Италия (TMBMKIT-10Y), възпрепятствайки гладкото функциониране на паричната политика.

Както беше обсъдено в по-рано парче, спредовете в доходността на облигациите между Германия и Италия са сигнал за икономическото здраве на еврозоната. Нарастващото разминаване сигнализира за падащо доверие в стабилността на европейския проект.

Накратко, разширяващите се спредове показват, че финансовите пазари вече не гледат на страните членки като на еднакво кредитоспособни, което на практика отслабва целта на ЕЦБ.

Към момента на писане спредовете на доходността на германските и италианските 10-годишни облигации възлизаха на 222.4 базисни точки.

Друг важен индикатор за институционалното доверие е преобладаващият обменен курс между еврото и щатския долар.

По време на пресконференция, финансовите пазари изглежда не се довериха на забележките на Лагард и с перспективата за рецесия, която тежи върху валутата, EURUSD падна до дъно от 0.9934 в търговията.  

Въпреки това, към момента на писане, еврото си проправи път до незначително над паритета, тъй като отчете възстановяване по средата на сесията, след като не успя да наруши 2002 етаж на 0.9859.

Описвайки несигурната позиция, в която се намира еврото спрямо долара, Себастиен Гали, старши макро стратег в Nordea отбеляза:

Интересното е, че ЕЦБ започва да се съсредоточава върху еврото като източник на внесена инфлация, докато преди беше съсредоточена имплицитно върху конкурентна девалвация... Това, от което се нуждае ЕЦБ, е да убеди пазара, че иска силно евро, без да доставя твърде много повишаване на лихвите.

ЕЦБ трябва едновременно да подкрепи валутата си, за да предотврати поскъпването на чуждестранни стоки и услуги, като същевременно минимизира смущенията от повишаването на лихвените проценти, за да предотврати появата на рецесия.

Предвид това на председателя Пауъл коментари по-рано днес преминаването през този тесен канал може да стане по-предизвикателно, тъй като Съединените щати почти сигурно ще повишат лихвите с още 75 базисни точки на срещата този месец.

Въпреки това, възстановяването на EURUSD над паритета предполага, че пазарите усвояват коментарите на председателя на Фед и може да са загрижени за възможността за рецесия в САЩ след две последователни тримесечия на отрицателен растеж.

За да научите повече за валутите, можете да посетите нашия Ръководство за начинаещи във валутното инвестиране или проверете Топ 10 на най-добрите курсове за валутна търговия.

Несигурност напред

Стратегията на Европа за намаляване на търсенето за ограничаване на инфлацията вероятно изисква много по-високи ставки.

Това вероятно би причинило много трудности на обикновения човек и почти сигурно ще доведе до нарастваща безработица и свиване на дискреционната покупателна способност.

Единственият потенциален начин за забавяне на повишаването на лихвите би бил, ако разходите за енергия внезапно намалеят, което изглежда много малко вероятно.

След като Русия вече блокира доставките на енергия, някои от предположенията на банката за негативен риск започват да се проявяват, заплашвайки стагфлационен сценарий в следващите дни, особено ако ЕЦБ продължи да губи блясъка си на водеща централна банка.

Политическата фрагментация в големи членове като Италия представлява риск за плановете на банката за затягане, докато голямата дивергенция в доходността на облигациите може да принуди институцията да отстъпи, ако стабилността на групата е застрашена. Нарастващият популизъм може да доведе до допълнително влошаване на устойчивостта на дълга.

Интересно е, че ЕЦБ не споменава новосъздадените и много приветствани Инструмент за защита на трансмисията (TPI). Когато беше попитана за това, Лагард просто каза, че ако възникне ситуация, която изисква прилагането й:

…ние сме готови да използваме TPI, без съмнение.

Както беше отбелязано в по-рано парче:

Оптимистично, Управителният съвет би се надявал, че самото съществуване на TPI (подобно на по-ранните окончателни парични транзакции (OMT)) ще бъде достатъчно, за да успокои пазарите и да насочи доходността към по-управляеми нива.

Въпреки подобрението на EURUSD днес, Фед все още е доминиращият играч в глобалните лихвени проценти и движи посоката на EURUSD. Съдейки по това как пазарите реагират на коментарите на Пауъл през следващите ден или два, това ще даде по-ясна картина на пътя на еврото в краткосрочен план и ще даде указания за това какво може да предложи следващата среща на ЕЦБ.