„На ръба на блатото“: Стратегът на JPMorgan вижда „еднократна продажба“ на дългови инструменти с фиксиран доход, докато икономиката на САЩ се забавя

Федералният резерв започна бързо да повишава лихвените проценти миналата година в опит да намали скока на инфлацията в САЩ, наблюдаван по време на пандемията. Фед беше намалил референтната си лихва до нула Март 2020 на фона на кризата с COVID-19, за да подпомогне икономиката, и не започна да я повишава, за да се справи с нарастващата инфлация до 2022 март.

Сега процентът на Фед е в диапазона от 4.5% до 4.75%, докато доходността на държавните облигации на САЩ е доста над нивата, наблюдавани дори преди година. Но някои инвеститори очакват Фед да спре повишаването на лихвените проценти – или дори потенциално да ги намали – тази година, тъй като инфлацията се охлажда и икономиката на САЩ се забавя. 

Последните три години имат „невероятно влакче в увеселителен парк“, според Кели.

Доходността по 10-годишната хазна
TMUBMUSD10Y,
3.637%
се повиши в понеделник до 3.632%, докато двугодишната доходност
TMUBMUSD02Y,
4.466%
се покачи до 4.454% в резултат на изненадващо силен доклад за работните места, според пазарните данни на Dow Jones. Доходността и цените на облигациите се движат в противоположни посоки.

„Така че в момента не сме в рецесия“, каза Кели, но „ние сме на ръба“ на някакъв вид икономическо забавяне. Докато икономиката на САЩ не е на „ръба на скала“, според него, тя е на „ръба на блато“, което може да не е дълбоко, но може да е трудно за излизане.

„Потребителските разходи ще се забавят“, каза той.

Междувременно пазарът на труда в САЩ остава силен досега на фона на агресивните повишения на лихвите от Фед, като нивото на безработица падна до 3.4% през януари, най-ниското ниво от 1969 г.

Виж: Докладът за работните места показва рязък ръст от 517,000 XNUMX на заетостта в САЩ през януари

Кели описва пазара на труда като „наистина странен“, с повече свободни работни места, отколкото безработни, търсещи работа. Има „огромно излишно търсене на работна ръка“, каза той, посочвайки недостатъчното предлагане на работници след спад на имиграцията, бейби бум, напускащи работната сила, и продължителен COVID, водещ до почти никакъв растеж на хората, които могат да работят. 

"Slinky"

Изненадващо силният доклад за заетостта за януари, който беше публикувано от Бюрото по трудова статистика на САЩ на 3 февруари, показаха признаци на охлаждане на натиска върху заплатите. Средните почасови доходи през януари се забавиха до 4.4% на годишна база. Това е под нивото на инфлацията в САЩ, каза Кели. 

Инфлацията, измерена чрез индекса на потребителските цени, достигна със ставка 6.5%. през 12-те месеца до декември, според доклад на Бюрото по трудова статистика от миналия месец. Данните за CPI за януари трябва да бъдат публикувани на 14 февруари.

„Всичко, което ръстът на заплатите прави, е забавяне на темпото на спадаща инфлация“, каза Кели. Инфлацията, измерена чрез данните на CPI, течеше до 9.1% през юни.

Вместо страховитата „спирала“ на заплатите, при която покачващите се заплати помагат за по-нататъшна инфлация, почасовите доходи изглеждат по-скоро като „място“, което се движи надолу по стълбите, каза Кели, имайки предвид пролетната играчка. 

Той каза, че очаква инфлацията в крайна сметка да се върне до 2% и изрази загриженост, че Фед продължава да затяга паричната политика в забавяща се икономика. „Пренатягат се“, каза той. 

Икономическият фон на ниска инфлация и бавен икономически растеж като цяло е „добър за всички финансови активи“, според Кели.

Що се отнася до акциите, той очаква международните акции да изпреварят американските през 2023 г.

Наднормено тегло международно?

„Никой международен не е с наднормено тегло, защото международният ни разочарова от години и години“, каза Кели. „Мисля, че международната общност ще победи САЩ отново тази година.“ International е „много по-евтин“ и плаща по-добри дивидентни доходи, каза той. 

И акциите, и облигациите се сринаха миналата година на фона на нарастващите лихви.

През 2023 г. iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
което осигурява експозиция към акции в развитите и нововъзникващите пазари, но изключва САЩ, е нараснал със 7.1% до понеделник, според данните на FactSet. Това се сравнява със 7.2% печалба за SPDR S&P 500 ETF Trust
Шпионирайте,
+ 0.16%
през същия период. 

Миналата година SPDR S&P 500 ETF Trust се срина с 19.5%, потъвайки по-дълбоко от спада от 18.2% на iShares MSCI ACWI ex US ETF, показват данните на FactSet.

„През следващите няколко години доларът трябва да падне и да увеличи възвръщаемостта на международните инвестиции“, каза Кели.

Прочети: Защо BlackRock предпочита „подбрани“ акции на нововъзникващите пазари, докато щатският долар отслабва