(Bloomberg) – Илон Мъск може да насочва разкаянието на купувача си към проблема с ботовете на Twitter Inc. Но в основата на сделката е сметка за дълг от 13 милиарда долара, която изглежда като все по-голямо бреме с всеки изминал ден.
Най -четени от Bloomberg
Пакетът, приготвен в бързината и подписан от банките преди края на любимия празник на милиардера на 20 април, ще остави платформата на социалните медии с годишен разход за лихви, приближаващ се до 1 милиард долара, което ще даде на компанията тревожно малък марж за грешка.
За трезво мислещите кредитни анализатори може да се очакват вторични мисли за сделката.
Покупката ще бъде финансирана със заем с ливъридж и високодоходни облигации. CreditSights изчислява, че това драстично ще увеличи годишните разходи за лихви на Twitter до около 900 милиона долара, докато Bloomberg Intelligence очаква 750 милиона до 1 милиард долара.
С цифри като тези, Twitter изглежда готов да изгори пари, засилвайки натиска върху Мъск да трансформира компанията чрез намиране на нови източници на приходи и намаляване на разходите. Такъв е дори случаят с анализатори от Уолстрийт, които оценяват рекордните печалби през 2022 г., въпреки че тези розови прогнози могат да бъдат застрашени, ако прогнозите за рецесия в САЩ – Мъск каза, че в понеделник вече е в ход – се сбъднат.
„Това е просто лоша капиталова структура, която да се постави в бизнес като Twitter, който никога не е доказал, че е много печеливш“, каза Джон Макклейн, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management. „Това е публична компания от доста време и изглежда, че никога не са измислили как да осигурят приходи от потребителите.
Самият Мъск поставя под съмнение собствената си сделка, заявявайки тази седмица, че няма да продължи, освен ако Twitter не докаже, че ботовете съставляват по-малко от 5% от неговите потребители.
Дългът е само един от трите компонента на финансирането на Мъск. Той е намерил 19 други инвеститори в акции, които да се присъединят към него в 27.25 милиарда долара ангажименти за дялов капитал. И той е изтеглил маржин заем от 6.25 милиарда долара срещу акциите си на Tesla, но в момента се опитва да го замени, като привлече предпочитани инвеститори в акции, които могат да включват Apollo Global Management Inc. и Sixth Street.
Банкерите прекараха цяла нощ и работиха през уикенда на Великден и Пасха, бързайки да спазит крайния срок на Мъск 20 април, за да изградят финансовия пакет. Това, което измислиха, ще вкара Twitter много по-дълбоко в дългове, увеличавайки разходите за лихви от 53.5 милиона долара през последните 12 месеца.
Това дава на Мъск малко място за грешки, въпреки че той не е на куката за дълга. Както е типично при изкупуване с ливъридж, Twitter ще остане да изплаща, ако нещо се обърка, докато Мъск и неговите колеги инвеститори в акции могат да загубят само парите, които са вложили в сделката.
„Ливъриджът е наистина висок и свободният паричен поток ще бъде отрицателен, така че това със сигурност добавя елемент на риск към сделката“, каза в интервю Джордан Чалфин, старши анализатор във фирмата за кредитни изследвания CreditSights. „Twitter наистина трябва да се превърне в капиталовата им структура и да увеличи печалбите, за да покрие както капиталовите си разходи, така и разходите за лихви.
Объркан от Twitter LBO на Мъск? Ето какво е странното: QuickTake
Нарастват и опасенията, че рецесия може да бъде на хоризонта, което би направило това още по-лош момент за зареждане на дълг в Twitter, тъй като по-голямата част от приходите му идват от реклама. „При лош макроикономически фон, първото нещо, което компаниите изтеглят по отношение на маркетинговите бюджети, са разходите за реклама“, каза анализаторът на Bloomberg Intelligence Робърт Шифман.
Междувременно продажбата на корпоративен дълг стана по-трудна през последните седмици. Повишаващите се лихвени проценти засегнаха най-силно нежеланите облигации, а средната доходност, представляваща стойността на заема, се е увеличила с повече от цял процентен пункт, откакто банките се съгласиха на сделката с Twitter до около 7.6%. Пазарът на кредити с ливъридж също се охлади.
Анализаторите виждат, че Twitter публикува рекордни печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация от 1.67 милиарда долара през 2022 г. Twitter прогнозира приблизително 925 милиона долара капиталови разходи. Извадете това и наскоро увеличените разходи за лихви на Twitter от неговата Ebitda и компанията ще изгори пари в брой.
Ако Мъск успешно разрасне Twitter, дългът ще стане по-управляем с течение на времето и компанията може да постигне неутрален паричен поток през 2023 г. и положителен паричен поток през 2024 г., каза Чалфин. Ако Мъск не успее да изпълни обещанията си да обърне компанията, дългът може да се превърне в проблем.
Twitter наистина има около 6.3 милиарда долара в брой и краткосрочни инвестиции, които биха могли да поддържат изгарянето на пари за няколко години, каза Шифман от Bloomberg Intelligence.
(Добавя 7-ми параграф за Мъск, който хвърля съмнение върху сделката)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html