Титаните на Уолстрийт се превърнаха в изявени защитници на екологичните, социалните и управленските инвестиции (ESG) – включително лидери на най-големите световни мениджъри на активи, банки и други финансови институции.
По-малко известни поддръжници, но може би дори по-влиятелни, са прокси консултантските фирми ISS и Glass Lewis, които контролират 97 процента на пазара за прокси консултации. Прокси консултантските фирми съветват институционални инвеститори (като Vanguard, BlackRock и State Street) и десетки държавни пенсионни системи как да гласуват за хилядите решения на акционерите, които възникват всяка година.
Въпреки целия този ентусиазъм, има причини за скептицизъм. Както съм документирал тук, тук, тук, и тук, ESG инвестирането далеч не е панацеята, за която твърдят поддръжниците му.
Това, което е вярно за инвестирането, важи и за много въпроси, свързани с ESG, повдигнати на годишните срещи на компаниите. Институционалните инвеститори са длъжни (или смятат, че са длъжни) да гласуват за всички прокси мерки на събранията на акционерите и разчитат на прокси консултантски фирми, за да управляват тази херкулесова задача.
Проблемът възниква, защото прокси мерките за ESG често имат неблагоприятно въздействие върху операциите на компаниите. Въпреки това препоръките на ISS и Glass Lewis поддържат ESG прокси мерки през повечето време – и много по-често отколкото най-големите мениджъри на активи. Това е обезпокоително, тъй като тези консултантски фирми имат значителни конфликти на интереси по отношение на ESG.
Започвайки с ISS, компанията беше един от първите създатели на ESG показатели, като нейните екологични и социални (E&S) качествени резултати. В началото на 2018 г. МКС описан тези показатели като a
основан на данни подход за измерване на качеството на корпоративните оповестявания по екологични и социални въпроси, включително управление на устойчивостта, и за идентифициране на ключови пропуски при оповестяване.
В момента компанията има програма, известна като ISS ESG. Според уебсайта им,
Решенията на ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate и ISS-oekom) предоставят ESG скрининг, рейтинги и анализи, предназначени да позволят на инвеститорите да разработят и интегрират политики и практики за отговорно инвестиране в своите инвестиционни стратегии.
Що се отнася до Стъклен Луис, компанията формира стратегическо партньорство със Sustainalytics, което Glass Lewis описва като „водещия независим доставчик на услуги за глобално управление“. Стъклен Луис
включва данни и оценки от Sustainalytics в секцията ESG Profile на нашите стандартни отчети за прокси хартия. Целта е да се предоставят обобщени данни и прозрения, които могат да бъдат ефективно използвани от клиентите като част от техния процес за интегриране на ESG фактори в тяхната инвестиционна верига, включително ефективно привеждане в съответствие на гласуването чрез пълномощник и практиките за ангажиране със съображенията за управление на риска ESG.
Glass Lewis' Насоки за ESG инициативи за 2021 г изясниха пристрастията си, когато твърдяха, че изменението на климата е толкова важно, че
като цяло ще препоръчаме в полза на решенията на акционерите, които изискват от компаниите да предоставят разширено разкриване на информация относно свързани с климата въпроси, като например искане компанията да предприеме анализ на сценарий или доклад, който е в съответствие с препоръките на Работната група за финансово разкриване на информация, свързана с климата.
Тези програми илюстрират техните ясни конфликти на интереси по отношение на техните съвети към клиенти по свързани с ESG прокси въпроси. Въпреки този конфликт на интереси, прокси консултантският дуопол упражнява неоправдано влияние върху поведението при гласуване на мениджърите на активи. Според 2021 г Харвардското юридическо училище публикация, институционални инвеститори, които управляваха над 5 трилиона долара активи, автоматично гласуваха за препоръките на ISS или Glass Lewis без никаква допълнителна проверка (практика, наричана robovoting).
Комбинацията от съмнителните резултати на ESG, явния конфликт на интереси на прокси консултантската фирма и тяхното влияние върху начина, по който гласуват мениджърите на пенсионни фондове, сега предизвиква оправдано внимание. Двадесет и един републикански главни прокурори сте разпитване на двете прокси консултантски фирми относно това дали застъпничеството на ESG на всяка фирма нарушава техните доверителни отговорности. Изрично цитирайки политиките на дуопола относно изменението на климата, AG предполагат, че фирмите може потенциално да нарушават своите „доверителни задължения“, „договорни задължения“ и „законови задължения“.
Има просто решение на конфликтите, създадени от прокси консултантския дуопол. Тъй като мениджърите на активи инвестират от името на действителните инвеститори – обикновените работници, инвеститорите и пенсионерите, които влагат парите си във фондовете – правото на глас по всички прокси мерки трябва да бъде прехвърлено на тези акционери. В резултат на това реалните инвеститори биха могли да гласуват за собствените си акции и да изразят личните си убеждения по тези важни бизнес въпроси.
Към този край, BlackRock наскоро разшириха усилията си за „акционерна демокрация“, заявявайки
Вярваме, че изборът на глас може да даде възможност на повече собственици на активи да имат по-дълбока и по-директна връзка с компаниите, в които са инвестирани, и да позволи на ръководството на компанията да разбере по-добре възгледите на тези собственици на активи по критични въпроси на управлението.
Овластяването на действителните акционери на компанията да изразяват своите възгледи по въпроси, свързани с ESG, ще помогне за премахване на прекомерното влияние на прокси консултантския дуопол върху корпоративната заседателна зала, включително въпроси, свързани с ESG. Това също ще принуди проблемите на ESG да преминат или да се провалят въз основа на способността на техните поддръжници да убедят акционерите в тяхната стойност, а не на пристрастията на прокси консултантските фирми. В крайна сметка такъв процес създава по-ефективна среда за корпоративно управление.
Източник: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/