Европейската икономика расте, но това може да е лошо...

Това е любопитен момент, когато добрите новини не могат да се празнуват, защото, добре, добрата новина е лоша новина.

Това обаче е необичайният сценарий, пред който е изправен пазарът през последните месеци. Тъй като инфлацията се повиши, централните банки държат очите си насочени към икономическите новини за диагностициране на признаци на забавяне. За да се справим с необузданото покачване на разходите за живот, трябва да има поне известно забавяне на търсенето или поне така гласи теорията.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Ето защо запаси са търгували със смешна връзка срещу икономически данни през последните месеци. Добри числа за заетост могат да бъдат прекалено добър, което означава, че по-високите ставки нямат желаното въздействие върху пазара. Това от своя страна може да увеличи вероятността от повече повишения на лихвените проценти в бъдеще, което, както всички вече знаем, е смъртна присъда за акции.

И така, ние всички играехме тази забавна игра на изчакване на важни издания на данни – данни за индекса на потребителските цени, номера на работни места, индустриални данни и каквото друго се появи на бюрото. И тогава идва изключително важното упражнение за отгатване как ще реагират централните банкери.

Пазарите се повишиха през 2023 г

Досега тази година пазарът е по-оптимистичен.

Интересното е, че в тази голяма игра на покер, която наричаме фондова борса през 2023 г., това беше случай на инвеститори, наричащи блъф на централните банки.

Политиците бяха категорични, че лихвите ще продължат да се покачват, но инвеститорите избраха да вярват, че по-положителните данни за инфлацията и по-голямата заплаха от задаваща се рецесия ще ги принудят да променят мнението си.

В края на краищата инфлационните очаквания насърчават повече инфлация чрез нещо като самоизпълняващо се пророчество, част от причината, поради която пазарът смята, че Джером Пауъл и сие. блъфират. Пауъл се присмиваше на положителните движения на пазара, без да крие недоволството си.

Историческите данни силно предупреждават срещу преждевременно разхлабване на политиката. Ще останем в курса, докато работата свърши

Джером Пауъл през декември

Активността в еврозоната нараства

Но обратно към добрите новини са лошите новини. Днес проучване разкри, че еврозоната се върна към положителен растеж за първи път от миналия юни. По-силните числа от очакваното бяха в индекса на мениджърите по покупките, който измерва дейността в производството и услугите. Това беше напълно неочаквано и сега инвеститорите се опасяват, че това може да насърчи ЕЦБ да вдигне по-бързо лихвените проценти, които се повишиха с най-бързия темп от създаването на еврозоната.

Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард изказа много яростна линия преди Коледа:

Ние не се въртим, не се колебаем, ние показваме решителност.

Кристин Лагард

ЕЦБ е значително по-бавна от US по отношение на повишаване на ставките. Това отчасти се дължи на недостатъците от наличието на единен паричен съюз, но множество различни фискални подходи между държавите.

Държави, обременени с дългове, като Италия, са засегнати по-силно от нарастващите лихвени проценти, тъй като лихвените плащания по техния дълг стават по-обременителни, което не е добър проблем, когато континентът вече е на ръба на рецесията. И все пак, от друга страна, по-фискално дисциплинирани нации като Германия искат по-високи ставки, за да овладеят инфлацията.   

Това статията от колегата ми Шивам Каушик е хубав задълбочен поглед върху динамиката. Разликата между доходността на облигациите на Германия и Италия е добър начин за измерване на това, както и на здравето на цялата еврозона. Докато графиката по-долу показва, че спредът е намалял от времената на максимално безпокойство миналото лято, той остава на 1.8%, след като беше близо до нула през 2021 г.

Какво се случва след това?

Засега пазарът върви заедно с предпазлив оптимизъм, че със смекчаването на инфлацията може да има светлина в края на тунела. Другият въпрос е дали тази светлина е постижима само след преминаване през рецесия и ако е така, колко лошо ще бъде?

Говоренето за меко приземяване остава живо, въпреки че остават опасенията, че може да има пикове на безработицата, големи спадове в търсенето и че цикълът на затягане на паричната политика е отишъл твърде далеч, като болезнената рецесия вече е неизбежна.

Следващата ключова дата е 1 февруари^st когато Фед ще обяви най-новата си лихвена политика. И отново пазарите ще играят своята игра на котка и мишка. Не е ли забавно?