Европейските пазари и енергийната сигурност са нарушени от санкциите на Русия

Тези дни европейският фондов пазар е най-лошият в западния свят. Той се представя по-слабо от САЩ с близо 10 базисни пункта, спад от 22% от началото на годината. Дори нововъзникващите пазари се справят по-добре. Има смисъл. Инфлацията в Европа, в страни като Великобритания намлява Германия, е по-лошо, отколкото е в Мексико.

Защо? Най-вече всичко това се дължи на руските енергийни санкции като наказание за войната с Украйна. Това е най-значимият насрещен вятър. Тези санкции предизвикаха а огромен скок на цените на стоките това навреди най-много на европейската икономика.

Някои казват, че това е добре за Европа, защото като се отказват от руския петрол и газ, лидерите на Европейския съюз сигнализират на своите държави-членки и на своя народ, че се движи към икономика след изкопаемите горива. Това е нещо, което европейците, като цяло, изглежда искат. Сравнява председателят на ЕК Урсула фон дер Лайен преминаването отвъд изкопаемите горива е лунната мисия на Европа. (И някои активисти се залепиха за картини за борбата с парниковите газове. Други, като Грета Тунберг, Имат спечели високи отличия като глобални младежки лидери за техния активизъм.)

Но тези действия и реторика няма да откажат Европа от изкопаемите горива. Нищо не може да бъде по-далеч от истината. Те трябваше да се върнат към въглищата, за да се откажат от руския газ и изгарят повече от него, за да запазят светлините. Те са внос на саудитски петрол тъй като саудитците внасят руски петрол за собствени нужди.

Въглищата се завръщат в предпазливата от климата Европа. Кой би могъл да си представи това?

Изменение на климата: Някои въглища са по-добри за планетата от други

Зелените – вторият по сила в управляващата германска коалиция след Германската социалдемократическа партия – са доволни използване на повече въглища. Въпреки че те спря да купува руски въглища, това не беше ход за намаляване на изкопаемите горива. Може да е бил продаден като такъв, като политически лидери казват, че това ще откаже Европа от изкопаемите горива като цяло. Но това месечна забрана за руски въглища просто означава, че Германия ще го получи от другаде.

Така например, ЕС вече купува въглища от Южна Африка.

Групите за износ на въглища в САЩ искат да се включат в действието.

Износът на въглища от САЩ за Европа се е увеличил с повече от 140% през май в сравнение с година по-рано - и те продължават на това повишено ниво, защото Европа отчаяно се нуждае от въглища за производство на електроенергия, за да замени руския газ. До октомври доставките на въглища в САЩ ще трябва да нараснат много повече, отколкото вече са, така че в Европа да има достатъчно въглища, за да поддържа топлината до зимата, казва Американската коалиция за износ на въглища, част от Националната минна асоциация.

Подобно на необявената война на правителството на САЩ срещу руския природен газ на европейския енергиен пазар, въглищната индустрия вижда същото с въглищата, които Вашингтон не иска. И ако Брюксел не искаше руски въглища преди войната в Украйна, със сигурност можеше да ги използва сега. Само руският износ на въглища в енергийно отношение е еквивалентен на 165 милиарда кубични метра (bcm) природен газ – равно на общия износ на газ по тръбопроводите на Русия за цяла Европа (както в ЕС, така и извън ЕС), но те осигуряват много по-малък част от данъчните приходи на руското правителство в сравнение с природния газ на Газпром.

Американската коалиция за износ на въглища заяви, че Европа е изправена пред „риска от недостиг на електроенергия в целия континент“ тази зима.

САЩ са четвъртият по големина производител на въглища в света. Това включва въглища, използвани за генериране на енергия, и въглища, използвани за металообработка, като производство на стомана, пазар, на който Австралия доминира. През 2021 г. САЩ са произвели 539 милиона тона въглища, малко по-малко от производител номер 2 Индонезия и повече от 397 милиона Русия, според към Международната агенция по енергетика (МАЕ).

Прогнозата за растеж на производството на въглища от МАЕ предполага, че светът ще може да замени само 80 милиона тона руски износ на въглища, или около 30% през следващите три години, дори ако САЩ и Индонезия станат огромни износители за пазара на ЕС.

Европа не иска руските въглища.

Но Индия, Китай и Турция са добре с това. Русия отклонява това, което обикновено продава в Европа, и го изпраща там. Не е ясно обаче дали това компенсира всичко, което са загубили на пазара на ЕС. Само времето ще покаже. Повече за това ще се знае до средата на есента. Това, което се знае в момента е, че китайският внос на руски въглища е ударил петгодишен връх.

Въпреки всички приказки за изменението на климата и за преподписването на Парижкото споразумение от администрацията на Байдън през първата му година на поста, най-големите замърсители в света не слушат. каза Индия това би отложило затварянето на въглищни електроцентрали миналата седмица, за да поддържа ниски разходи за енергия. Енергията има много по-висок дял в индийската потребителска кошница, отколкото в Европа.

Bloomberg го нарече „удар по действията в областта на климата“, но трябва само да погледнат към Европа, за да видят къде действията в областта на климата са най-застрашени. Като привърженици на политиката за изменение на климата, Европа изглежда като пълен провал.

Междувременно Русия не е в толкова лошо състояние, колкото хората си мислеха. Икономиката се сви с 4% през второто тримесечие. Пазарът – това, което е останало от него – приемаше двуцифрено свиване преди това. Повишаването на цените на суровините помогна, въпреки масивните финансови санкции срещу руската икономика.

Цените на топлинните въглища са се повишили с 306% на годишна база към второто тримесечие. Природният газ е нараснал с 276% през същия период за фючърсите на холандски TFF газ в ЕС.

През 2021 г. газът и въглищата представляват 74% от нуждите от първична енергия без петрол, според частен доклад, публикуван от Goldman Sachs.

Руските въглища не са добре дошли

Санкциите срещу Русия бяха катастрофа за европейските суровини и благодат за търговците на суровини, корабните компании и инвеститорите в петрол и газ.

Никой не спори, че Русия не трябва да бъде наказана за нахлуването си в Украйна. Тези санкции обаче трябва да бъдат целенасочени. Вместо да се санкционират частни компании, които изнасят стоки от жизненоважно значение за глобалната икономика и нямат значителни връзки с руското правителство или военна машина, санкциите трябва да бъдат насочени към висшите ръководители, военните и службите за сигурност, изпълнителите на отбраната и финансовия сектор. Вместо това Западът се застреля основно в енергетиката, нанесе големи щети на инициативите за изменение на климата и рискува да повиши цените на храните поради спада в производството на торове, също благодарение на санкциите срещу руските доставчици и по-високите цени на енергията.

Руската Siberian Coal Energy Company или SUEK е 4-ият по големина износител на въглища в света, не е държавна собственост, но е санкционирана въпреки това. SUEK е отговорен за приблизително 18% от руския износ на въглища и е единствената въглищна компания, санкционирана индивидуално от Обединеното кралство. Тези санкции са насочени към основателя на SUEK и Милиардерът Андрей Игоревич Мелниченко, включен в списъка на Forbes.

Въглищата са санкционирани изцяло от Русия.

Износът на SUEK е намалял през цялата година, спадайки с 18% през януари спрямо преди година, а след това наистина спада, когато санкциите удариха през март с около 27%. Същият се проведе през април. Имаше леко увеличение през май поради износа към други нововъзникващи пазари, но към юни руският въглищен гигант все още е намалял с 9% в обема на износа спрямо същото време на миналата година.

Други видни играчи също са извън доходоносния някога европейски пазар. Sibanthracite Group не е в нито един списък със санкции за целия ЕС, но металургичните въглища, които изнася, вече са забранени. През февруари, преди да избухне войната, точно по времето, когато президентите Владимир Путин и Си Дзинпин поемат дългосрочен ангажимент за икономическата и политическата сигурност на другия, компанията каза очаква износът за Китай да нарасне с повече от 30% тази година.

Мечел, някога публично търгуван на NYSE, заяви в скорошния си отчет за печалбите, че всички негови продажбите на въглища са намалели през второто тримесечие. Компанията до голяма степен обвини местната руска икономика.

Raspadskaya, въгледобив и износител на топлинни въглища, се опита да развали споразумението за сливане с Evraz, производител на стомана, регистриран в Обединеното кралство, но поради санкциите разпускането стана финансово неосъществимо, каза компанията в печалбите си от 11 август докладва.

Raspadskya скоро ще съкращава работници; носят слухове. Те пренасочват каналите за износ и се надяват да спечелят клиенти в Индия. Те също така „пренасочват европейските експортни потоци към пазарите на Азиатско-Тихоокеанския регион… и изместват фокуса към местните доставчици, като същевременно търсят алтернативи в чужбина“, каза компанията, като знак за въздействието на европейските санкции върху тези компании.

Но поне Русия има отопление, климатизация и достъпни сметки за гориво и енергия.

Войната в Украйна дойде в момент, когато Европа – и голяма част от Запада – излизаха от пандемията на COVID и се отказаха от блокировките. Тъй като предприятията прекратиха блокирането на политиките си за ограничаване на пандемията, търсенето на енергия скочи, тъй като фабриките започнаха да работят на всичките си шест цилиндъра.

С нарастващите сметки за енергия по целия свят, цели индустрии рискуват енергийно нормиране, европейските домакинства налагат саморегулиране и някои правителства любезно ги молят да го направят. Според частни оценки, направени от една компания, голяма част от Европа може да плаща 13% еквивалент от БВП за енергия през 2022 г.

Не е ясно дали някоя от тези забрани ще отпадне. Например чуждестранните инвеститори, които са участвали в компании като SUEK, са в трудна позиция. Инвестицията им ще бъде ли риск от санкции? Могат ли да дадат заем на компанията? Какво ще направят след това Вашингтон или Брюксел? Какво ще направи Русия, за да предизвика реакция от Запада, водеща до нови санкции?

Западните инвестиции в Русия пострадаха значително.

Европа: Струва ли си рискът все пак?

Засега макро търговците търсят два сигнала за Европа и световната икономика. Това са прекратяване на огъня в Украйна или Европа става толкова отчаяна тази зима и веригите за доставки са толкова разтегнати, че няма друг избор освен да облекчи някои санкции или да убеди партньори извън ЕС да преетикетират и трансбордират руските стоки, за да изглеждат в съответствие със собствените си правила, но наистина прави край. Пазарът ще разбере това.

След като го направят, Европа – като портфейлна инвестиция – отново ще започне да изглежда разумна. Дотогава, както наскоро ми каза един инвеститор в Twitter, Европа остава „третият свят на икономиките на западния свят“.

Какво би ви накарало да искате да купите FTSE Europe (ВГК
) ETF?

„Ако чуех, че Киев и Москва водят тайни преговори и дали Германия и Китай са били замесени“, казва Владимир Синьорели, ръководител на Breton Woods Research в Лонг Вали, Ню Джърси. „Това би ме накарало наистина да съм оптимистичен за Европа.“

За това, че Европа е Третият свят на западните икономики, Синьорели се смее.

„Те със сигурност се насочват натам. И имате Зелените, които все още се противопоставят на ядрената енергия в Германия. Просто не ги разбирам. Те са на бърз път към енергийна програма за третия свят“, казва той.

Всъщност от началото на годината само Китай е по-лош като инвестиция. Китай е изправен пред разгорещена политическа битка със САЩ и вътрешна политическа битка в навечерието на Двадесетия конгрес на комунистическата партия тази есен. Тяхната политика на „нулево ковид“ е изключително непопулярна сред инвеститорите, но MSCI China е надолу само с два процентни пункта по-ниско от FTSE Europe.

Освен ако пазарът не види как Европа напълно измества руската енергия и на еднаква цена, проблемите на Европа със суровините ще натежат тежко върху настроенията на инвеститорите до края на 2022 г.