След години евтини пари помогна за подхранването на спекулативното инвестиране и без печалба бизнес модели в САЩ през последното десетилетие, упоритата инфлация принуди Федералния резерв да увеличи лихвените проценти по-бързо от всякога през 2022 г. Сега, нова ера на по-високи разходи за заеми и по-предпазливи кредитори – съчетана със забавяне на растежа и страхове от рецесия – замрази някога горещи сегменти от икономиката на САЩ.
- първично публично предлагане (IPO) пазарът по същество е затворен; технологичните компании са съкращаване работници и наемане на пауза; пазарът на жилища преживява „нулиране” след години на бум на растеж; и пространството за рисков капитал (VC) се забави драстично, с частни пазарни оценки акробатика.
Но въпреки замразяването в ключови сектори и постоянния край на света предсказания от Уолстрийт - икономиката като цяло продължава да расте успоредно с устойчивия пазар на труда. През четвъртото тримесечие на миналата година брутният вътрешен продукт (БВП) на САЩ се повиши с 2.9% на годишна база, надминавайки прогнозите на анализаторите прогнози. А нивото на безработица се доближи до най-ниските си нива отпреди пандемията от 3.5% през декември.
Много икономисти обаче прогнозират, че това ще се промени тази година. Главният американски икономист на Morgan Stanley Елън Зентнер каза тази седмица, че годишният растеж на БВП ще падне до едва 0.2% през първото тримесечие, докато Wells Fargo очаква спад до 0.4%. И някои изпълнителни директори, милиардери инвеститори и инвестиционни банки вярват, че пълна рецесия е на път.
Все още не е ясно дали ключови замразени аспекти на икономиката в крайна сметка ще се пропукат под тежестта на повишаващите се лихвени проценти - предизвиквайки рецесия - или дълбокото замразяване ще се стопи - позволявайки бавен, но положителен растеж. Но кредитните пазари могат да съдържат отговора.
„Когато кредитните пазари се оттеглят и не можете да получите финансиране за транзакции или инвестиции, тогава нещата замръзват“, каза Джим Кан, главен директор по инвестициите и бизнес развитието в Wealth Enhancement Group, фирма за управление на богатство, каза Fortune. „Кредитът е тайната. Това е горивото на растежа. И винаги е било горивото на растежа, тъй като кредитните пазари се развиха преди 400 години в началото на индустриалната революция.“
Замразяването и замразените сегменти на икономиката
Нова ера на по-високи лихвени проценти, инфлация и страхове от рецесия доведоха до драматично забавяне на различни сегменти от икономиката на САЩ през последната година.
VC пространството, например, беше претоварено по време на пандемията. През 2021 г. обемът на глобалното финансиране на рисков капитал достигна рекордните 681 милиарда долара, което е повече от двойно повече от цифрите за 2019 г.
„[A] мислене за растеж на всяка цена, подхранвано от евтин капитал през 2020 г. и 2021 г. и експлозията на инвеститорския интерес, причинен от страх от изпускане (FOMO), доведе до големи инвестиции в стартиращи фирми на всички етапи“, Алекс Варфел, PitchBook анализатор, обяснено в петъчна бележка.
Според CrunchBase. Уорфел каза, че дните на „небесно високи оценки за стартиращи фирми и лесни възможности за набиране на средства“ са отминали, настроенията в пространството за рисков капитал са „смазани“ и капиталът е пресъхнал. По негова гледна точка прогнозният размер на капитала, изискван от стартиращите компании в САЩ, изпревари предоставената сума с 42.8 милиарда долара през четвъртото тримесечие, според PitchBook данни.
Логан Алин, основател на Fin Capital, фирма за рисков капитал и частен капитал, фокусирана върху финтех, каза Богатство че той не вижда възстановяването на VC пространството напълно до 2024 г., което се дължи отчасти на кредитната криза, и той твърди, че за технологичните стартиращи компании 2023 г. може да бъде особено предизвикателна година.
„Нашето мнение е, че 2023 г. ще продължи да бъде година на изключително остра болка и всъщност по-болезнена от 2022 г. както от гледна точка на частните пазари, така и от гледна точка на публичния капитал в технологиите“, каза той.
Алин добави, че резкият спад на пазара трябва да бъде „малко сигнал за събуждане“ за рисковите инвеститори, които са развили безотговорни навици по време на пандемията, като не са успели да направят надлежна проверка на своите инвестиции. Той даде пример с вече несъществуващата крипто борса, FTX, която той „предаде“, защото те не преминаха през основните „елементи от контролния списък“ в процеса на надлежна проверка, включително не позволявайки на независим одитор да прегледа техните финанси. Но други рискови капиталисти инвестираха милиони във фирмата, без дори да погледнат счетоводните си книги.
„Те искаха финансови данни и екипът на FTX им изпращаше електронни таблици в Excel“, каза той. „Беше просто абсурдно.“
Но сега, когато лихвените проценти се повишават и много по-малки рискови капитали излизат от бизнеса, Allin вярва, че пазарът ще се върне към по-строг подход за инвестиране.
„Смятам, че сега ще бъде много по-здравословна, по-устойчива среда за рисков капитал, защото ние инвестираме в оценки и коефициенти, които имат смисъл и позволяват на компанията да се развие в тях по много по-добър начин“, каза той. „Това е истинско завръщане към основите. Това е пренасочване към истинското усърдие.“
Когато лихвените проценти в САЩ бяха близо до нулата и потребителите бяха заредени с пари от чекове за стимулиране по време на пандемията, IPO пазар изпита подобен скок в VC пространството.
Само през 2021 г. имаше рекордни 1,033 нови публични листвания в САЩ. Но през 2022 г. – с покачване на лихвените проценти и потъване на S&P 500 с приблизително 20% – имаше 50% намаление в броя на IPO-тата в сравнение, според данните на EY за 2022 г. Доклад за глобалните IPO тенденции. А в Северна и Южна Америка спадът беше още по-изразен, като броят на IPO-тата спадна с 86% през миналата година спрямо 2021 г., докато общите приходи паднаха с 96% през същия период.
„Активността и обемът на сделките намаляха рязко през 2022 г. IPO-тата бяха напълно затворени“, каза Алин. „Имаше много малък апетит на публичния пазар за каквото и да било, дори за онези компании, които бяха потенциално печеливши.“
Тази година Алин каза, че вижда само „откъс от IPO прозорец“ и само за фирми, които могат да докажат способността си да правят пари.
„В противен случай те ще се търгуват значително надолу, както направи всяка от компаниите, които станаха публични миналата година или през 2021 г.“, каза той. „Все още имаме инфлация, високи лихвени проценти, геополитическа несигурност и значителна нестабилност и това не създава топъл пазар за IPO-та.“
Цените на жилищата в САЩ скочиха над% 45 между второто тримесечие на 2020 г. и третото тримесечие на миналата година, тъй като ниските лихвени проценти и тенденциите за работа от вкъщи подхраниха бума на жилищния пазар. Но нарастващите лихвени проценти повишиха средната 30-годишна фиксирана лихва по ипотечните кредити – най-често срещаният тип в САЩ – от 3.45% през февруари 2020 г. до малко над 6.1% днес.
По-високите разходи за заеми и високите цени на жилищата доведоха до криза в достъпността и сериозна „нулиране” на жилищния пазар. Ипотечна покупка приложения са намалели с 39% спрямо предходната година миналата седмица.
Не само бъдещите собственици на жилища се чувстват изолирани – институционалните инвеститори в недвижими имоти също изпитват болката от нарастващите лихвени проценти, според Джей Хатфийлд, основател и главен изпълнителен директор на фирмата за управление на инвестиции Infrastructure Capital Advisors. По-високите лихвени проценти и страховете от рецесията доведоха до „пресъхване“ на заемите от банките, каза той Богатство, което прави придобиването на нови имоти — и/или компании в сектора на недвижимите имоти — предизвикателство.
„Има малко частно кредитиране, но това е при условия, които са твърде обременителни, за да се извършват LBO [изкупувания с ливъридж] повече“, каза той, имайки предвид, когато една компания се опитва да купи друга компания, използвайки пари назаем. „И също така, компаниите, които са били купувачи като Черен камък. Сега е по-вероятно да бъдат продавачи, отколкото купувачи. Така че дейността по сливания и придобивания пресъхна.“
Кан от Wealth Enhancement Group казва, че заемодателите не само предлагат много по-високи лихвени проценти, но също така извършват много повече поемане на задължения – или проучвания и оценка на риска – преди да дадат пари назаем, за да избегнат риска от неизпълнение. Той отбеляза, че това е още един пример, че настоящото замразяване в някои сектори на икономиката е „отражение на това, което се случва на кредитните пазари“.
„През 2021 г. и 18 месеца преди това хората просто хвърляха пари за всичко възможно най-бързо, защото имаше толкова много пари, но през 2022 г. кредитните пазари на практика замръзнаха“, подчерта той. „И затова виждате как тези индустрии замръзват.“
Замразената икономика, която е на път да се пропука?
Ще се размрази ли икономиката бавно и ще избегне ли рецесията, или пукнатините, причинени от нарастващите лихвени проценти и високата инфлация, са на път да се спукат? Зависи кого питаш.
Кан каза, че неговото „предчувствие“ е, че ще имаме рецесия „някъде в последната половина на 2023 г. „Мисля, че наистина е, знаете ли, може би 2024 г., преди да се върнем в бизнеса, както обикновено“, каза той.
Той не е единственият с песимистична перспектива. Много водещи инвестиционни банки прогнозират „умерена рецесия“ тази година и някои прогнозисти твърдят, че „тежка рецесия” или дори „друг вариант на a Голямата депресия” може да е на път.
„Определено ще навлезем във все по-труден и по-труден период от икономическа и макро гледна точка, това може да е рецесия с главно „R“ или рецесия с малка буква „r“, но ще бъде лошо“, каза Алин.
Въпреки че много експерти смятат, че рецесията е на път, някои твърдят, че тя няма да бъде толкова опустошителна, колкото предишните спадове, и замразените сектори на икономиката ще започнат да се размразяват до края на 2023 г. и през 2024 г. Hatfield от Infrastructure Capital Advisors каза че до втората половина на тази година „ще имаме по-нормален IPO пазар и възстановяване на сливания и придобивания и фондов пазар“.
Той твърди, че „попътните ветрове след пандемията“ са запазили пазара на труда здрав – особено в сектора на услугите, където толкова много предприятия се борят да намерят работници по време на пандемията – и без широко разпространени съкращения, които смазват потребителските разходи, е малко вероятно да има сериозен спад в икономиката. Той също така отбеляза, че въпреки бързото покачване на лихвените проценти миналата година, жилищните запаси са близо до най-ниското си ниво, което според него ще позволи на сектора да се размрази през цялата година.
„Нуждаем се обаче от Фед да постави на пауза [повдигането на лихвените проценти]“, каза той. „И може да получим отрицателна четвърт или две [от БВП], но не смятаме, че ще имаме значителна рецесия.“
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Още от Fortune:
Олимпийската легенда Юсейн Болт загуби 12 милиона долара спестявания заради измама. В сметката му остават само 12,000 XNUMX долара
Истинският грях на Меган Маркъл, който британската общественост не може да прости, а американците не могат да разберат
"Просто не работи." Най-добрият ресторант в света се затваря, тъй като собственикът му нарича модерния модел на изискано хранене „неустойчив“
Боб Айгър просто стъпи и каза на служителите на Дисни да се върнат в офиса
Източник: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html